光伏的信心在哪里？

這是一個終極之問，這也是去年9月七位光伏大佬參與央視《對話》那期特別節目的主題。

半年前、一年前、兩年前，很多人甚至一些光伏大佬、領導專家，對于這場光伏洗牌曾心存幻想，一些人認為這個冬天或許很快就會過去。然而，理想很豐滿，現實總是殘酷。洗牌的本質，就是必須有人出局。

光伏企業們的成績單終于完全公布了，全班同學、甚至全年級都不及格。該虧的錢都虧了，該爆的雷也都爆了，預期已在谷底，信心已然冰涼。但是，光伏的苦日子卻并未結束，因為真正的風險釋放，并不只體現在具體的財務數據上，而是在一些薄弱環節、薄弱企業出問題以后，引發的各種連鎖反應，正如昨天在文章中所說的那樣。

潤陽、尚德、一道等等，已經發生的一些案例表明，地方國資或會成為接盤托底的中堅力量。再到后面，也許就演變成地方國資之間的比拼與較量。幸好，光伏的體量和地產等相比，只是毛毛雨。

光伏去杠桿、去產能去到現在，包括趕碳號在內，或許沒有任何一家機構或組織能真正說得清，硅料、硅片、電池各環節產能，究竟出清了多少？一些小廠跌價了就關，搶裝帶動漲價了再開，開開關關，反反復復。還有個別現象，A地的產能表面上的確是關了，然而A地的二手設備卻又悄悄轉運到B地，重打鼓，另開張，開工儀式一搞，就變成了新項目，為了補貼，也為了地方的任務和業績，大家都很拼……

對于今年的市場形勢如何，隆基綠能董事長鐘寶申在投資者交流會上表達了自己的觀點。2024年，光伏企業手上都還有一些高價長單，這樣去年全年的組件平均價格實際在0.85-0.9元/W。但是，今年一季度組件價格只有7毛錢，即使全年能維持這個價格，和去年的價差也將達到0.15元/W。全行業出貨量如果在600GW，算下來就是900億。也就是說，價格不反彈甚至也不繼續跌價的情況下，今年光伏企業仍然要比去年多虧900億！又有多少企業，能禁得住這樣虧呢？

531之后，裝機放緩以后，光伏產品價格會雪崩式下跌嗎？內卷式惡性競爭何時才能停止呢？過剩產能怎樣才能出清呢？光伏何時才能觸底反彈呢？答案，在風中飄蕩。

當然，我們仍要看到上上下下所有人的共同努力，以及一些成果：

黨中央明確要求反對內卷式競爭；國務院28號文和《公平競爭審查條例》落地后，產業招商亂象已經得到遏制；金融機構、資本市場對落后產能的融資與再融資一度從嚴從緊；光伏制造標準與能耗標準已經抬升；出口退稅比率已經降低；分布式入市以市場化手段倒逼行業向需求側轉型。與此同時，光伏企業的自律自救、限產限價仍在推進，一些低于成本價中招的項目最終取消……

各行各業，加杠桿時有多瘋狂，去杠桿就會有多痛苦。巨大慣性之下，光伏的糾錯與糾偏如抽絲剝繭，總要慢慢見效，光伏還要熬上相當長一段時間。

光伏的信心在哪里？

最近，有一個重大的積極變化，那就是在中美貿易戰背景下，我國已經在制定一系列應對舉措。4月25日，中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作：

“會議強調，要多措并舉幫扶困難企業。加強融資支持。加快推動內外貿一體化……大力推進重點產業提質升級，堅持標準引領，規范競爭秩序……同國際社會一道，積極維護多邊主義，反對單邊霸凌行徑……對受關稅影響較大的企業，提高失業保險基金穩崗返還比例……”

光伏當然是困難企業，當然是受關稅影響較大的企業，當然也需要提質升級，規范競爭秩序。今年，我國關于光伏的政策環境，或許會出現一些積極變化。

最最重要的，仍然是做好我們自己，堅持住，活下來，才能看到春天的花開。

去年底，趕碳號應邀參加了隆基綠能董事長鐘寶申與秦朔老師的那場對話，期間也與鐘寶申做了一些交流。他的觀點一直沒變，光伏行業的問題，是市場參與主體過多了，這是癥結所在。趕碳號認為，除了主體過多，還有一點，就是行業集中度太低。對于企業自身，隆基去年在內部也提出一個要求：重拾奮斗精神，重塑冠軍氣質。

客觀說，趕碳號在過去兩年沒少關注報道隆基，甚至用放大鏡、顯微鏡來觀察這位曾經的王者。最近一段時間，隆基的確發很多積極的變化。至少，趕碳號在和隆基一些中高管、基層員工接觸來下感受比較真實，認為現在的隆基真的已經放下了思想包袱，忘卻了曾經的光環與榮耀，放低身段，虛心接受現實，坦然面對一切困難與挫折。

當下，大多數企業在年報中的管理層討論環節，要么修飾包裝、要么把責任推給市場環境，隆基卻在自己身上深刻反思，尋找答案。這是一種勇氣。

所以，光伏的信心在哪里？

在隆基綠能2024年年報里，在鐘寶申致股東的信里，趕碳號找到了一些答案。這封信，正是當下的隆基最真實的寫照。

去年，鐘寶申給投資者的信的主題是長坡厚雪多起伏。今年，他在信中說，光伏行業雖然長坡厚雪，但是起伏震蕩將前所未有的劇烈。

這個時代屬于創新者。趕碳號完整地參加了隆基今年的投資者交流會，能感受到管理層的信心和執著。子曰 “德不孤，必有鄰”。BC陣營，正在起勢，有愛旭，有英發、有平煤。所以，在此用一句祝福送給隆基：長坡厚雪多起伏，破繭重生道不孤。

附：隆基綠能致投資者的信

尊敬的各位股東:

回顧2024年，隆基綠能的收入同比大幅下降，凈利潤大幅虧損。這成為公司上市以來最困難的一年。我和管理團隊深感痛心，深刻反思。在此，把我們的思路和行動對策與你分享。

不浪費一次危機

2024年業績的大幅下降，外因是行業供需失衡，開工率不足，光伏產品價格持續下跌。行業技術快速迭代，PERC產能淘汰帶來資產減值。內因是我們經營管理中諸多失策的積累。

首先是新產品的失利。

長期以來，隆基專注于解決客戶最關心的問題——降低光伏的發電成本，并為此開展了卓有成效的創新工作。

公司的高效能產品長期供不應求，形成了“以產定銷” 的運營模式和思維慣性，因此，2023年下半年公司新產品出現了嚴重的研產銷脫節的錯誤：HPBC 1.0 產品功率、成本沒有與競品拉開差距，卻大規模投產，公司庫存急劇上升，造成巨額存貨跌價損失。公司在2024年下半年開始停產該產品，對產線進行新一代BC技術的改造升級，又造成了大量的停產損失。

另外，在有貿易壁壘的美國高利潤市場，受前兩年清關受阻的影響，隆基支付了大量的貨物滯留、回運的費用，而且疲于應付因為不能交付形成的客戶索賠，直到2024年下半年才恢復美國業務的正常經營。

最后，雖然管理層在2023年已經預判了市場的下行，但是組織慣性強大，沒有及時調整資本支出和預算，直至2024年第二季度才開始徹底的成本轉型。

重大危機是轉型變革最好的催化劑。

2024年，我們在復盤反思的基礎上，果斷推出產品、成本、產能投資的深層轉型。 今天，光伏發電成本已不是影響光伏裝機量的唯一因素，不同場景下的多元需求也成了客戶選擇產品的重要考量（比如降低發達國家的高施工成本，冰雹災害預防，居民對建筑的美觀和空間利用率的要求等）。

基于這樣的洞察，公司首先革新產品開發流程，從客戶需求定義產品開發目標，拉通研發，生產與供應鏈協同創新，確保產品競爭力。

今年，我們實現了基于BC2.0平臺的Hi-MO9和Hi-MO X10 產品系列的成功量產，拉開了與競品的差距，新產品系列具有高（效率高）、富（收益大）、 帥（純凈外觀）、安（安全可靠）四大特性，針對不同的場景全面提升客戶價值，并且解決了BC 產品量產成本的挑戰。

基于此，隆基完成了從技術驅動到產品驅動（需求驅動）的脫胎換骨。

第二方面的轉型是成本的精益化管理。

隆基的經營理念是差異化競爭，精細化管理。不搞大水漫灌，而是科學嚴謹的滴灌。然而，在業務快速增長、組織急劇膨脹的2020-2023年，不知不覺中精細化管理成了流程復雜低效、組織疊床架屋、機關臃腫虛浮。技術紅利的潮水退去，成本虛高形同裸泳。

公司從2024年開始堅決采取零基預算，并全體動員，集思廣益迸發出超過一千個降本舉措，用項目制管理嚴格執行。到今年第一季度，我們所有產品線的成本效率都做到了行業領先，而且嚴守質量底線、確保客訴率穩步降低。

第三方面的轉型是產能投資的生態化轉型。

全球多樣化的市場如何滿足？我們和同行只能內卷價格競爭嗎？BC技術平臺可否像Deepseek一樣賦能光伏行業創新升級？

我們從去年開始，打開技術平臺和制造管理工具箱，為行業賦能。比如之前我們在越南的產能投資，是全資擁有、面向美國市場的生產基地。在美國的雙反政策變化下，只能逐步停產，導致固定資產減值的重大損失。

為了更好的適應變化，我們在美國以參股和管理輸出形式，為我們長期客戶Invenergy賦能。這個位于俄亥俄州的合資工廠去年投產，快速爬坡，年底之前做到滿產滿銷，成為美國、乃至西半球效率最高、效益最好的光伏組件工廠。這樣的海外制造業賦能，將成為我們全球產能布局的主流路徑。

在國內，我們為英發、平煤這樣的優秀同行賦能，共同投資擴大BC產能，做大BC生態。

我們相信，基于第一性原理發電效率更高的BC平臺，終將成為全光伏行業技術升級的選擇。

25年彈指一揮間，生生不息

今年是隆基成立25周年。

過去的25年，隆基的目標是讓全世界沒有用不起的光伏綠電。這個目標，已經實現了。那未來呢？

因為最近的宏觀形勢變化、行業政策變化，有人懷疑，光伏的未來，會好嗎？

如果我們把視野放到未來25年的長度，我堅信，人類應對氣候變化的大趨勢不會變，光伏在降低溫室氣體排放中的支柱地位不會變，人們對廉價綠色能源的需求不會變，全球經貿合作的需求不會變。

光伏行業長坡厚雪，但是起伏震蕩將前所未有的劇烈。

隆基未來25年的目標，是用越來越低的光伏發電成本，解鎖越來越多的綠電脫碳和能源公平的場景。

比如，原來依賴柴油發電機的海島、礦山，現在可以通過光儲微網實現可靠、經濟的綠電供應；

電網建設滯后的亞非拉國家居民，可以在自家屋頂、院子安裝小型光儲系統，實現能源自足；

飛速增長的算力中心，可以通過本地化源網荷儲方案大幅降低對電網的負擔；

航運、航空、甚至火力發電行業，可以通過光伏制綠氫、進而制作成綠醇、綠氨實現脫碳減排的承諾目標……

寧可一思進，莫在一思停。環境的不確定性上升，我們的機會窗口打開。

隆基最困難的一年已經過去，我們將用針對客戶差異化痛點的產品和解決方案，最具競爭力的成本，穩健的資產負債表，全球布局的開放式產能生態，穿越周期，適者生存，迎接行業新的曙光。

我期待著明年與 您分享我們的進展。

隆基綠能董事長 鐘寶申

二〇二五年四月二十九日