今年4月21日，志高機(jī)械IPO進(jìn)程迎來第三輪問詢。北交所就志高機(jī)械銷售收入的真實(shí)性、業(yè)績穩(wěn)定性等問題發(fā)出問詢涵，要求發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)作出回復(fù)。志高機(jī)械的IPO之旅也再次受到市場的關(guān)注。

實(shí)際上，志高機(jī)械的IPO之旅并不平坦。此次IPO是該公司第二次闖關(guān)股票市場。早在2021年12月29日，志高機(jī)械闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，經(jīng)歷一輪問詢之后，2022年9月14日，公司終止了這次IPO歷程，

但在創(chuàng)業(yè)板IPO撤回84天后的2022年12月7日，志高機(jī)械又與東方投行簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，同日向浙江監(jiān)管局報(bào)送了上市輔導(dǎo)備案申請材料，再次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)年12月19日，浙江證監(jiān)局受理了其上市輔導(dǎo)備案申請。

不過，志高機(jī)械于2024年6月12日召開了第三屆董事會(huì)第十一次會(huì)議和第三屆監(jiān)事會(huì)第九次會(huì)議，審議了在北交所上市議案，正式改道北交所，當(dāng)年6月24日，通過了浙江監(jiān)管局輔導(dǎo)驗(yàn)收，4天后的6月28日正式遞表北交所并獲得了受理。到目前為止，志高機(jī)械在北交所的IPO之旅迎來了三輪問詢。

在第三輪問詢中，北交所提出了銷售收入的真實(shí)性問題，而與這個(gè)問題密切相關(guān)的是公司的成長性，這同樣是非常令人擔(dān)憂的一個(gè)問題。實(shí)際上，該公司在第一次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板之時(shí)，之所以最終撤回IPO申請，非常重要的一個(gè)原因就是業(yè)績下滑、成長性水平較低。因此，成長性問題，對(duì)于該公司來說是一個(gè)非常敏感的問題。然而偏偏在這個(gè)問題上，志高機(jī)械仍然沒有表現(xiàn)出足夠的成長性，其成長性仍然令人質(zhì)疑。

根據(jù)志高機(jī)械2024年6月28日提交的招股書申報(bào)稿，該公司在2021年到2023年這三年報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為8.81億元、7.95億元、8.40億元。可見該公司2022年的收入較2021年下降了0.86億元，降幅9.76%。2023年該公司的營業(yè)收入回升了0.45億元，但卻沒有恢復(fù)到2021年的營業(yè)收入水平，甚至低于2020年8.73億元的營業(yè)收入水平。因此，相對(duì)于2020年及2021年的營業(yè)收入指標(biāo)，該公司2023年的營業(yè)收入仍然處于下降的態(tài)勢，并未實(shí)現(xiàn)正增長。

不過，盡管報(bào)告期內(nèi)該公司的營業(yè)收入并未實(shí)現(xiàn)正增長，但公司的凈利潤卻呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，其中，2021年凈利潤6694.29萬元，較2020年的6803.94萬元略有下降；但2022年與2023年分別同比增長32.93%、16.31%。

那么，在公司營業(yè)收入并未實(shí)現(xiàn)正增長的情況下，志高機(jī)械的凈利潤是如何實(shí)現(xiàn)正增長的呢？這其中一個(gè)至關(guān)重要的原因就是漲價(jià)。鉆機(jī)與螺桿機(jī)是該公司的主要產(chǎn)品，但在報(bào)告期內(nèi)，這兩大主要產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲明顯。因此，盡管在報(bào)告期內(nèi)，志高機(jī)械的凈利潤有一定的增長，但這種業(yè)績的增長主要是依靠產(chǎn)品漲價(jià)來實(shí)現(xiàn)的，這樣的業(yè)績增長顯然是不能持續(xù)的，該公司的成長性因此令人擔(dān)憂。

除了公司的成長性令人擔(dān)憂之外，該公司募資計(jì)劃的隨意性同樣令人詬病，讓人對(duì)該公司募資計(jì)劃的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。早在2021年12月29日該公司闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板之時(shí)，其募資計(jì)劃是4.86億元。其中，年產(chǎn)300臺(tái)智能化鉆機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的總投資額30,915.00萬元，募資投入29,702.07萬元；年產(chǎn)2,000臺(tái)工藝節(jié)能螺桿式空氣壓縮機(jī)生產(chǎn)項(xiàng)目總投資額30,377.00萬元，募資投入8,134.46萬元；此外，工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目與補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目分別投入募資5,772.00萬元、5,000.00萬元。

然而，到了2024年6月28日申報(bào)北交所IPO之時(shí)，志高機(jī)械的募資計(jì)劃卻調(diào)高到了5.36億元。其中，年產(chǎn)300臺(tái)智能化鉆機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的總投資額由之前的30,915.00萬元增加到49915萬元，募資投入由29702.07萬元增加到42876.19萬元，凈增加13174.12萬元；工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目與補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目的投入不變，但卻刪除了年產(chǎn)2,000臺(tái)工藝節(jié)能螺桿式空氣壓縮機(jī)生產(chǎn)項(xiàng)目。

到了今年3月25日，志高機(jī)械董事會(huì)又再次對(duì)募資計(jì)劃作出調(diào)整，募資金額由5.36億元降低到3.95億元。除工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目的募投金額保持不變之外，補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目由之前的5000萬元降為3000萬元，年產(chǎn)300臺(tái)智能化鉆機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的總投資額由之前的49915萬元調(diào)減到37766.81萬元，募資投入由42876.19萬元降低到30728萬元，凈減少12148.19萬元。該公司在募資項(xiàng)目上所表現(xiàn)出來的隨意性，讓人不能不懷疑該公司募投項(xiàng)目的真實(shí)性以及募資投入需求的真實(shí)性。

而在涉及到的募投項(xiàng)目上，該公司的補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目的合理性同樣令人懷疑。雖然該公司將補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目上的募投資金由5000萬元調(diào)低到了3000萬元。但這3000萬元的投入同樣并不合理。因?yàn)樵摴久黠@存在一邊分紅一邊募資補(bǔ)流的問題，這明顯是把公眾投資者當(dāng)成了冤大頭，讓公眾投資者來為該公司IPO之前的分紅買單。

根據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，志高機(jī)械經(jīng)歷3次分紅，金額合計(jì)1.16億元。其中，2021年～2023年公司分別分紅1933.33萬元、3222.22萬元、6444.45萬元。如果將時(shí)間繼續(xù)前移的話，該公司2020年、2019年分別分紅1,933.33萬元、2900.00萬元。也即連續(xù)5年分紅共計(jì)1.64億元。如果該公司不如此大手筆分紅，又何須補(bǔ)流3000萬元呢？正因?yàn)樵摴敬嬖谝贿叕F(xiàn)金分紅一邊募資補(bǔ)流的問題，因此，該公司募資補(bǔ)流的做法明顯是把股市當(dāng)成了提款機(jī)，該募資補(bǔ)流項(xiàng)目理應(yīng)予以取消。（本文獨(dú)家發(fā)布，謝絕轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)）