一、行業規模再創新高，萬億俱樂部擴容

2024年信托行業資產管理規模呈現爆發式增長，全行業新增兩家"萬億級"機構，使得管理規模超萬億的信托公司達到5家。華潤信托以2.68萬億元蟬聯榜首，中信信托（2.62萬億）、外貿信托（2.15萬億）、建信信托（1.47萬億）和英大信托（1.09萬億）緊隨其后。平安信托、上海國際信托則以超9000億規模蓄勢待發，預計2025年將突破萬億門檻。

規模增速呈現明顯分化格局：

? 頭部黑馬：金谷信托（+151.88%）、興業信托（+118.37%）、中糧信托（+106.77%）等憑借服務信托創新實現規模翻倍

? 特色增長極：華澳信托（+129.96%）、西藏信托（+78.49%）、建元信托（+78.43%）依托破產重整等資產服務類信托實現超常規發展

? 隱憂顯現：行業普遍存在"虛胖"現象，規模增速與利潤增長背離，資產服務類信托的報酬率偏低問題引發關注

二、營收格局重構，股東背景決定發展路徑

在營業收入維度，股東資源稟賦的差異形成三大競爭梯隊：

金控系強者恒強：平安信托、中信信托、建信信托等依托集團金融全牌照優勢，持續領跑營收榜單

產業系穩中有進：電力系代表華鑫信托、英大信托連續五年穩居前十，昆侖信托（+211.57%）通過產融結合轉型躍升增速榜首

地方國資異軍突起：陜國投信托通過區域深耕首次躋身營收前十，吉林信托（完成高風險摘帽）、建元信托通過風險出清實現底部反轉

戰略轉型成效顯著案例：

? 昆侖信托依托中石油產業鏈構建能源金融服務生態

? 中糧信托打造農業供應鏈特色模式

? 杭州工商信托、東莞信托通過特殊資產處置實現輕資產轉型

三、凈利潤分化加劇，盈利模式面臨重構

行業凈利潤呈現"金字塔"結構，頭部機構與追趕者差距持續拉大：

? 第一梯隊（50億+）：中信信托、平安信托保持絕對優勢，江蘇信托憑借江蘇銀行股權分紅維持高位

? 特色盈利集群：華鑫信托、英大信托為代表的電力系連續三年凈利增長，形成"低波動、高分紅"的穩健風格

? 成長新勢力：昆侖信托（+102.89%）、興業信托（+115.45%）通過業務結構優化實現盈利倍增

行業性挑戰凸顯：

盈利質量差異：超60%機構ROE低于8%，部分公司信托業務收入占比不足40%

風險滯后效應：華能信托凈利下滑25.71%暴露部分央企項目風險

轉型陣痛期：11家機構凈利潤增速低于規模增速，服務信托盈利能力亟待突破

四、未披露年報機構風險警示

中融信托、長安信托、雪松信托等7家機構連續三年延遲披露關鍵財務數據，結合其涉及的地產風險項目規模，市場對其資產質量存疑。特別是新時代信托、華信信托等已進入風險處置階段，行業尾部風險仍需警惕。

行業展望：

2024年信托業呈現出"規模驅動轉向價值創造"的轉型特征。未來競爭將聚焦三大能力：產融結合的專業深度、服務信托的盈利模式創新、存量風險資產的處置效率。隨著業務分類新規的深化實施，行業或迎來新一輪并購重組潮，股東實力薄弱、轉型滯后的機構將面臨更大生存壓力。

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