4月30日，賽諾菲宣布，已完成將消費者健康業務歐彼樂50.0%的控股權出售予Clayton, Dubilier & Rice（以下簡稱CD&R）的交易。賽諾菲仍保留歐彼樂48.2%的重要股權。法國國家投資銀行（Bpifrance）將持有歐彼樂1.8%的股份，并將加入董事會。

賽諾菲表示，通過此次交易，賽諾菲已轉型成為一家專注于生物制藥的企業，公司戰略重心聚焦于突破性科學研究，致力于開發創新藥物和疫苗，不斷拓展醫學邊界。目前，該交易已按此前披露的條款完成，賽諾菲共獲得約100億歐元的凈現金收益。

01.

全球第三大非處方藥企業

歐彼樂總部位于法國，此前是賽諾菲旗下消費健康（CHC）業務板塊。其成立時間超60年，擁有超過11000名員工、13個先進生產基地、4個專注于科學創新的研發中心，在全球約150個國家開展業務。憑借艾利敏（Allegra）、多利潘（Doliprane）和樂可舒（Dulcolax）、Novanight、IcyHot等在內的100多個品牌，歐彼樂目前已成為全球非處方藥及維生素、礦物質補充劑市場中的第三大企業，在全球范圍內擁有超過5億名消費者。

出售這樣一家老牌非處方藥企，并不是賽諾菲的一時興起。

早在2019年，就有媒體報道賽諾菲內部傳出了分拆消費者健康業務的聲音。此外，當時賽諾菲CEO Paul Hudson還提出了“全力致勝”（Play to win）戰略，旨在通過優化資源配置，集中精力于創新藥物和疫苗的研發，以提高公司的競爭力和市場地位。

2023年10月，賽諾菲中國曾在公眾號中提到，“全力致勝戰略將持續聚焦關鍵目標，致力于推動變革性藥物和疫苗的成功上市，以及敏捷高效地部署資源，提高研發生產力。”這表明賽諾菲正通過這一戰略回籠資金，并將資源聚焦到重點業務和優質管線上。

2024年10月，賽諾菲首次正式宣布與CD&R就潛在出售歐彼樂股權進行了談判；2025年2月，賽諾菲繼續宣布將歐彼樂50%的控股權出售給CD&R，交易預計于2025年第二季度完成；2025年5月，這場收購正式落下帷幕，賽諾菲因此獲得了約100億歐元的凈現金收益。

對于賽諾菲而言，出售歐彼樂股權是其轉型成為一家專注于生物制藥企業的重要一步。未來，賽諾菲的戰略中心將聚焦于突破性科學研究，致力于開發創新藥物和疫苗。賽諾菲首席財務官Francois Roger表示，公司未來將轉型成為一家“純粹的生物制藥企業”，專注于處方藥的研發和銷售。

除了轉型這一戰略變化之外，出售歐彼樂股權還為賽諾菲帶來了巨額資金，以支持其近年來在醫藥行業的頻繁布局。近年來，賽諾菲在醫藥領域完成了收購罕見病藥企Genzyme（2011年，201億美元）、收購渤健分拆公司 Bioverativ（2018年，116億美元）、收購 Translate Bio（2021年，32億美元）、收購Provention Bio（2023年，29億美元）、收購Inhibrx（2025年，17億美元）等重大交易。

整體來看，獲得巨額資金后，賽諾菲的下一步計劃是“探索外部增長機會，進行補強型收購”，通過研發和其他內部投資來推動企業有機增長。此外，賽諾菲還將強化其“股息政策”，并擴大其股票回購計劃。由此看來，賽諾菲在未來將通過內外結合的方式，鞏固其在醫藥領域的地位。

02.

MNC分拆非核心業務已成趨勢

不止賽諾菲，強生、默沙東、GSK、輝瑞等頭部MNC，都在近年剝離過消費者保健等非核心業務，使其聚焦于生物制藥這一“主業”。

例如，2019年，GSK與輝瑞合并了各自的消費者健康業務，組建赫力昂（Haleon）；2020年，默沙東宣布剝離其女性健康產品、成熟產品和生物仿制藥產品，成立新獨立上市公司Organon，并在2021年宣布分拆Organon；2023年，強生完成其消費者健康業務的分拆，成立新獨立公司Kenvue。

除了這些海外MNC之外，藥明康德、和黃醫藥、新華醫療、羅欣藥業、廣濟藥業、未名醫藥、同成醫藥、九州通醫藥、常寶股份、景峰醫藥、人福醫藥、華潤三九、益佰制藥等數十家中國藥企，均在近年進行了剝離海外資產、砍管線、終止非核心業務、出售子公司等“瘦身”戰略。

事實上，“聚焦主業”已經是當前全行業的核心課題，而投入大且回報周期長的醫藥領域更是如此。在諸多企業拋售資產的相關公告中，都反復提及了“優化資源配置”“提升資產質量”“提高運營效率”等關鍵字眼。賽諾菲的“全力致勝”（Play to win）戰略，就包含有“優化資源配置、敏捷高效地部署資源、提高研發生產力”等內容。

這些公告背后所表達的意圖不言而喻：企業要逐步清除邊緣資產，將更多精力集中到主營業務之中。在剝離非重點業務，聚焦主業之后，MNC的成效如何？根據2024年第三季度年報數據，Top10 MNC的營收和營收增速都有明顯上漲之勢，而在成本直接相關的研發投入環節，雖然整體金額仍在上漲，但投入比例略微下降。由此看來，MNC在剝離非核心業務之后，其營收已初見增長。

此外，從長遠來看，企業選擇剝離資產，是為未來布局。當今局勢，不止醫藥領域，全球經濟都在面臨一場大的考驗。藥企選擇將非核心業務變現，一方面可以獲得可觀的現金流以支撐其接下來的布局，另一方面能夠在“瘦身”之后更好地聚焦增長潛力更大的醫藥領域，打造出核心藥品以獲得持續的收益。而這，無疑是一個應對探底周期的破局方法。

* 參考資料：

1.《賽諾菲欲出售Opella，GSK、輝瑞、強生……MNC剝離消費者健康業務成風？》

2.《賣廠賣醫院賣子公司，藥企“多元化”狂踩剎車！》

*封面來源：神筆PRO

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