2025年一季度，在國補(bǔ)政策有力推動下，家電市場延續(xù)去年四季度復(fù)蘇勢頭，呈現(xiàn)韌性向上。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-3月，家電市場（不含3C）零售規(guī)模1798億元，同比增長2.1%。

截至目前，家電上市企業(yè)財(cái)報(bào)已經(jīng)盡數(shù)披露。穿透財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們從中窺見家電市場的整體走勢與未來脈絡(luò)。

2025Q1家電上市企業(yè)整體表現(xiàn)如何？

2025年一季度，家電行業(yè)在“以舊換新”國補(bǔ)政策延續(xù)和消費(fèi)市場溫和復(fù)蘇的背景下，呈現(xiàn)“整體穩(wěn)增、結(jié)構(gòu)分化”的特征。

根據(jù)財(cái)報(bào)公開數(shù)據(jù)，在《廚電新觀察》統(tǒng)計(jì)的34家上市家電企業(yè)中，有22家公司實(shí)現(xiàn)營收的同比正增長，占比64.71%。

34家上市企業(yè)中，有23家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比正增長，占比為67.6%；有11家企業(yè)的凈利潤同比下滑，這些公司基本為小家電和集成廚電企業(yè)。上市企業(yè)整體表現(xiàn)與家電大盤走勢，基本保持一致。

分品類看，美的、海爾、格力綜合家電企業(yè)在“以舊換新”政策助力下，內(nèi)銷外貿(mào)兩開花。憑借全球化布局和高端化、套系化策略，利潤增速普遍高于營收增速，印證其經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化。

而廚電和小家電市場，則在消費(fèi)分層與政策紅利交織下呈現(xiàn)“冰火兩重天”分化態(tài)勢。集成灶企業(yè)集體營收凈利雙降，主因房地產(chǎn)低迷抑制新增需求。隨著市場競爭日益激烈，價(jià)格戰(zhàn)卷到飛起，企業(yè)利潤空間被不斷壓縮，導(dǎo)致不少小家電企業(yè)、集成廚電公司面臨較大業(yè)績壓力。

家電上市企業(yè)市場格局有何變化？

整體來看：行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部效應(yīng)與細(xì)分賽道重構(gòu)并存。

白電領(lǐng)域：美的、海爾、格力三大巨頭憑借規(guī)模優(yōu)勢、全球化布局及高端化戰(zhàn)略，持續(xù)擴(kuò)大市場領(lǐng)先地位，而海信、長虹等新頭部企業(yè)則在細(xì)分領(lǐng)域?qū)で蟛町惢鲩L，行業(yè)格局呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)，追趕者求變”的態(tài)勢。

具體來看，今年一季度，美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器三家巨頭依然保強(qiáng)勁的增長勢頭。其中，美的集團(tuán)營收達(dá)1284.28億元，同比增長20.61%；歸母凈利潤124.22億元，同比大增38.02%。

海爾智家、格力電器業(yè)績同樣不俗，龍頭效應(yīng)凸顯。一季度，海爾智家實(shí)現(xiàn)收入791.18億元，同比增長10.06%；歸母凈利潤54.87億元，同比增長15.09%。

格力電器，一季度營業(yè)收入416.49億元，同比增長13.78%；歸母凈利潤59.04億元，同比增長26.29%。

海信與長虹，被認(rèn)為是新頭部企業(yè)。2025年一季度，海信系兩家家電上市公司，白電為主的海信家電營收248.38億元，增長5.76%；凈利潤11.27億元，增長14.89%。海信視像營收133.75億元，增長5.31%；凈利潤5.54億元，同比增長18.61%。

作為長虹控股集團(tuán)旗下家電、設(shè)備等主業(yè)務(wù)平臺，四川長虹2025年第一季度營收268.37億元，同比增長12.89%；凈利潤3.45億元，同比增長96.68%。

廚電領(lǐng)域，格局生變。萬和電氣以22.95億元營收超越老板電器（20.76億元），躍居廚電板塊第一，其“高端化+綠色化”產(chǎn)品策略（如熱泵技術(shù)）及36%的海外收入占比成為關(guān)鍵增量。

集成灶板塊，受制于房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)性及產(chǎn)品同質(zhì)化，營收下滑幅度達(dá)50%-70%，行業(yè)亟需轉(zhuǎn)向存量市場煥新。

清潔電器分化，被譽(yù)為“掃地茅”的科沃斯通過技術(shù)迭代搶占高端市場，而石頭科技“增收不增利”暴露出價(jià)格戰(zhàn)對利潤的侵蝕。

科沃斯一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.58億元，同比增長11.06%；歸母凈利潤4.75億元，同比增長59.43%。石頭科技，營收與凈利倒掛，營收同比增長86.22%，凈利潤同比下滑32.92%。

小家電領(lǐng)域，傳統(tǒng)小家電龍頭蘇泊爾延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，一季度收入57.86億元，同比增長7.59%；歸母凈利潤4.97億元，同比增長5.82%。九陽股份持續(xù)下滑，營收20.0億元，同比下降3.17%；歸母凈利潤1.01億元，同比下降21.91%。

上市企業(yè)增長/下滑的核心因素是什么？

在2025年一季度的家電市場中，企業(yè)業(yè)績分化呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征。

白電龍頭美的集團(tuán)的表現(xiàn)堪稱典范，其新能源業(yè)務(wù)成為新的增長引擎，疊加精細(xì)化的費(fèi)用管控，推動凈利潤實(shí)現(xiàn)38%的高增長。同樣亮眼的還有海爾智家，其卡薩帝高端系列連續(xù)8年高端第一，不僅有效提升了整體毛利率，更彰顯了品牌高端化的成功轉(zhuǎn)型。

而在廚電領(lǐng)域，萬和電氣則憑借"內(nèi)外雙循環(huán)"戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)突圍，海外市場特別是歐洲熱泵需求帶動204年出口增長41.43%，國內(nèi)則抓住燃?xì)饩吣苄?biāo)準(zhǔn)升級的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

然而，市場的另一面卻是重重挑戰(zhàn)。

以老板電器、華帝股份為代表的傳統(tǒng)廚電企業(yè)，由于營收依賴國內(nèi)市場，直接受到2025年一季度全國30個(gè)大城市新房銷售下滑14%的沖擊。

集成灶企業(yè)則面臨雙重壓力：一方面，2024Q4國補(bǔ)政策提前透支了消費(fèi)需求；另一方面，消費(fèi)分級趨勢下，中端市場同時(shí)遭受低端分體煙灶和高端集成烹飪中心的雙向擠壓。更嚴(yán)峻的是，全行業(yè)都面臨著成本端的壓力，銅鋁等原材料價(jià)格波動疊加持續(xù)高企的營銷費(fèi)用，使得企業(yè)的凈利率普遍被壓縮。

這些困境直指行業(yè)核心痛點(diǎn)：在政策紅利邊際遞減的背景下，企業(yè)必須超越短期的政策依賴，構(gòu)建更具韌性的長期發(fā)展戰(zhàn)略。

家電市場后續(xù)趨勢如何？

展望2025年后續(xù)市場，行業(yè)將進(jìn)入深度調(diào)整期。

在內(nèi)銷市場，國補(bǔ)政策的常態(tài)化正在改變消費(fèi)者行為模式，購買決策周期延長可能導(dǎo)致Q2-Q3傳統(tǒng)淡季面臨更大壓力。不過，以舊換新政策仍將發(fā)揮關(guān)鍵作用，特別是針對超齡煙灶的替換需求，預(yù)計(jì)將成為支撐內(nèi)需的重要支點(diǎn)。

產(chǎn)品升級方面，高端化與場景化趨勢愈發(fā)明顯，頭部企業(yè)正加速布局全屋智能廚房解決方案，如海爾三翼鳥創(chuàng)立4年規(guī)模已經(jīng)突破86億元，預(yù)示著未來競爭將向整體解決方案升級。

海外市場則呈現(xiàn)另一番景象。在新興市場方面，拉美、中東非地區(qū)保持20%以上的進(jìn)口增速，吸引萬和、美的等企業(yè)加快本土化產(chǎn)能布局以規(guī)避貿(mào)易壁壘。綠色技術(shù)出口成為新亮點(diǎn)，歐盟碳關(guān)稅政策倒逼熱泵、節(jié)能廚電需求激增，而中國企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域具備顯著的供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢。

不過，潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視：美國可能將對中國家電關(guān)稅提升至25%，這將直接沖擊出口業(yè)務(wù)；而國內(nèi)房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷，若得不到政策實(shí)質(zhì)性放松，廚電板塊全年的復(fù)蘇力度可能不及預(yù)期。

綜合來看，政策紅利下，具備技術(shù)壁壘和全球化能力的企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，而依賴單一市場或低端價(jià)格戰(zhàn)的企業(yè)則面臨增長瓶頸。

2025年家電行業(yè)正步入"精耕存量"的新階段。

在這個(gè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，家電企業(yè)需要構(gòu)建三維競爭力：技術(shù)層面要強(qiáng)化差異化創(chuàng)新；渠道層面要加速全球化布局；商業(yè)模式層面則要向場景化生態(tài)升級，通過套系化銷售提升客單價(jià)和用戶粘性。只有多管齊下，才能突破當(dāng)前的增長天花板，在激烈的市場競爭中贏得先機(jī)。