袁海霞 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員，中誠(chéng)信國(guó)際研究院院長(zhǎng)

王 晨 中誠(chéng)信國(guó)際研究院研究員

盧菱歌 中誠(chéng)信國(guó)際研究院研究員

汪苑暉 中誠(chéng)信國(guó)際研究院研究員

譚 暢 中誠(chéng)信國(guó)際研究院研究員

本文轉(zhuǎn)載自5月8日中誠(chéng)信國(guó)際研究院微信公眾號(hào)。

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5月7日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)人在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，包括三類(lèi)十項(xiàng)一攬子貨幣政策措施以及科技創(chuàng)新支持措施、重點(diǎn)領(lǐng)域政策表態(tài)等，圍繞穩(wěn)股市、穩(wěn)樓市、加強(qiáng)對(duì)民企與科創(chuàng)企業(yè)金融支持三大主線，著力穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，釋放積極的支持信號(hào)。我們認(rèn)為，有以下四方面值得重點(diǎn)關(guān)注。

一、9·24以來(lái)再次同時(shí)宣布降準(zhǔn)降息，有利于提振市場(chǎng)信心、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

一季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，開(kāi)局經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，為全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍面臨一定壓力，比如內(nèi)生性消費(fèi)和投資仍有待進(jìn)一步修復(fù)、外部環(huán)境承壓等，尤其是4月初突如其來(lái)又意料之中的關(guān)稅戰(zhàn)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的不確定性，宏觀政策需進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究院測(cè)算，假設(shè)極端情形下我國(guó)對(duì)美出口將基本停滯，或拖累經(jīng)濟(jì)增速約2個(gè)百分點(diǎn)以上，二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)于全年來(lái)說(shuō)極為關(guān)鍵，短期內(nèi)政策目標(biāo)需定位于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)預(yù)期，及早出臺(tái)“應(yīng)急性”舉措予以應(yīng)對(duì)[1]。同時(shí)，當(dāng)前價(jià)格水平尤其是生產(chǎn)端價(jià)格持續(xù)低位、實(shí)際融資成本相對(duì)較高，此時(shí)央行同時(shí)宣布降準(zhǔn)降息有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，實(shí)質(zhì)性降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供良好的貨幣金融環(huán)境。

從數(shù)量型工具看，本次會(huì)議提出表示降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放1萬(wàn)億長(zhǎng)期資金，并階段性降低汽車(chē)金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率至0%。與美國(guó)、日本等海外經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)存款準(zhǔn)備率相對(duì)較高、仍有一定下行空間，在二季度特別國(guó)債啟動(dòng)發(fā)行且供給規(guī)模較高、專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行或有所加快、銀行缺負(fù)債等背景下，此次央行宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)（5月15日正式落地），將釋放資金約1萬(wàn)億元，能夠滿(mǎn)足銀行長(zhǎng)期流動(dòng)性需求，緩解銀行間資金壓力，也能降低銀行負(fù)債成本。同時(shí)，會(huì)議還表示完善存款準(zhǔn)備金制度，階段性將汽車(chē)金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率，從目前的5%調(diào)降至0%，有利于這些機(jī)構(gòu)為市場(chǎng)提供更高的流動(dòng)性，增強(qiáng)對(duì)特定領(lǐng)域的資金供給能力，比如此次舉措能夠使汽車(chē)金融公司提供更多的消費(fèi)貸款，有利于帶動(dòng)汽車(chē)“以舊換新”、刺激汽車(chē)消費(fèi)需求，降低金融租賃公司存準(zhǔn)率也有利于促進(jìn)“設(shè)備更新”，能夠與超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持“兩新”形成合力促內(nèi)需，也是貨幣財(cái)政協(xié)同配合的重要體現(xiàn)。

從價(jià)格型工具看，本次會(huì)議表示降息0.1個(gè)百分點(diǎn)，并調(diào)降結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。由于銀行存款利率較為剛性、降息后存款利率調(diào)整較為滯后等，全面降息通常會(huì)加大銀行凈息差壓力，2024年11月市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布兩項(xiàng)倡議[2]、2025年3月MLF改革、發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大行資本等，均有利于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差壓力，為調(diào)降政策利率提供了更多空間。在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外部不確定性的背景下，此時(shí)下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)將提振市場(chǎng)情緒，7天逆回購(gòu)利率從1.5%降至1.4%，有利于進(jìn)一步推動(dòng)降低整體社會(huì)融資成本，減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)付息負(fù)擔(dān)，預(yù)計(jì)本月LPR將跟隨下調(diào)；在后續(xù)政府債券加快發(fā)行的背景下，下調(diào)政策利率也將降低政府債務(wù)壓力，促進(jìn)財(cái)政可持續(xù)。同時(shí)，央行宣布下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，包括各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具利率、支農(nóng)支小再貸款利率等，有利于定向支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域，通過(guò)降低央行向商業(yè)銀行提供資金的成本，促進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域貸款利率下降，也有助于整體社會(huì)融資成本的降低。

從對(duì)債市走勢(shì)的影響看，調(diào)降政策利率等總量操作將降低市場(chǎng)利率中樞，但由于此前債市收益率、與政策利率利差均已下行至歷史較低水平，或已經(jīng)反映降準(zhǔn)降息預(yù)期，疊加此次一攬子政策集中推出，有利于提振市場(chǎng)信心、帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際上升，參考去年9·24后債市走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)長(zhǎng)端利率可能會(huì)出現(xiàn)階段性上行走勢(shì)；年內(nèi)看，外部環(huán)境趨于復(fù)雜，中美關(guān)稅博弈或存在反復(fù)，市場(chǎng)對(duì)基本面和增量政策博弈依然持續(xù)，或進(jìn)一步放大市場(chǎng)波動(dòng)，后續(xù)債市調(diào)整節(jié)奏或有所加快，收益率高波動(dòng)狀態(tài)或依然延續(xù)。

二、再貸款擴(kuò)容助力服務(wù)消費(fèi)、養(yǎng)老等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展，多舉措改善涉農(nóng)、小微和民營(yíng)企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)融資

央行在支持重點(diǎn)領(lǐng)域融資方面提及一系列重要措施，通過(guò)對(duì)科創(chuàng)、消費(fèi)、養(yǎng)老等領(lǐng)域再貸款擴(kuò)容擴(kuò)圍，為重點(diǎn)領(lǐng)域提供有力資金支持；在涉農(nóng)、小微及民營(yíng)企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)，政策則持續(xù)加力改善融資生態(tài)。一系列舉措有利于促消費(fèi)、補(bǔ)短板、穩(wěn)內(nèi)需，進(jìn)一步暢通內(nèi)循環(huán)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)提供有力支撐。

支持重點(diǎn)領(lǐng)域方面，再貸款擴(kuò)容擴(kuò)圍，央行宣布增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度，并設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，為重點(diǎn)領(lǐng)域提供資金支持。具體而言，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度由目前的5000億元增加至8000億元，持續(xù)支持“兩新”政策實(shí)施，進(jìn)一步加大對(duì)科創(chuàng)領(lǐng)域的支持力度，有利于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。值得注意的是，此次央行宣布“設(shè)立5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”，是4月政治局會(huì)議精神的進(jìn)一步落實(shí)。一方面，考慮到當(dāng)前消費(fèi)不足主要體現(xiàn)在服務(wù)消費(fèi)不足，在外需不確定性較大的背景下，后續(xù)將持續(xù)加大對(duì)數(shù)字、智能、文旅、體育等消費(fèi)新熱點(diǎn)的支持力度，推動(dòng)商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)變，并與財(cái)政政策形成合力提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需；另一方面，在當(dāng)前我國(guó)人口結(jié)構(gòu)趨于老齡化的背景下，發(fā)展養(yǎng)老金融具有必要性和較大空間，《2024年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示“構(gòu)建養(yǎng)老金融發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制”“加大養(yǎng)老金融供給力度，拓寬銀發(fā)經(jīng)濟(jì)融資渠道”等，此次設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款或是構(gòu)建養(yǎng)老金融發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制重要一環(huán)，有利于服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。此外，考慮到中美關(guān)稅博弈存在較大不確定性，部分出口型企業(yè)或存在一定資金壓力，后續(xù)不排除增設(shè)穩(wěn)外貿(mào)再貸款的可能。

在薄弱環(huán)節(jié)，政策持續(xù)加力改善涉農(nóng)、小微和民營(yíng)企業(yè)融資生態(tài)。央行表示增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億元，繼續(xù)支持銀行擴(kuò)大對(duì)涉農(nóng)、小微和民營(yíng)企業(yè)的貸款投放，滿(mǎn)足其低成本資金需求。金融監(jiān)管總局亦表示將盡快推出支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資一攬子政策，做深做實(shí)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制，著力緩解其融資難題；同時(shí)考慮到今年以來(lái)中美關(guān)稅沖突加劇發(fā)展不確定性，也給市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)帶來(lái)擾動(dòng)。金融監(jiān)管總局表示將對(duì)受關(guān)稅影響較大的市場(chǎng)主體提供精準(zhǔn)服務(wù)，全力幫扶穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、拓展市場(chǎng)，護(hù)航外貿(mào)發(fā)展。政策思路也與4月政治局會(huì)議對(duì)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期“四穩(wěn)”部署保持一致，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，通過(guò)強(qiáng)化融資服務(wù)扶持有關(guān)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。近期《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》的正式出臺(tái)、交易商協(xié)會(huì)“民企14條”、中央召開(kāi)民企座談會(huì)等舉措均釋放對(duì)民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的明確支持信號(hào)，政策的力度和決心均明顯提升，多部門(mén)的表態(tài)體現(xiàn)出一定政策連貫性。但也需正視，目前市場(chǎng)偏好尚未明顯修復(fù)，民企債券融資規(guī)模仍較為有限。2025年1-4月，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券規(guī)模約1022億元，在信用債發(fā)行總規(guī)模中占比僅2%，較2016年歷史高點(diǎn)降低11個(gè)百分點(diǎn)，后續(xù)政策或繼續(xù)圍繞“下大力氣解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題”展開(kāi)，在民營(yíng)企業(yè)融資工具創(chuàng)新及市場(chǎng)準(zhǔn)入方面政策或持續(xù)優(yōu)化，有利于為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步打開(kāi)債券融資通道，改善民企融資結(jié)構(gòu)。

三、創(chuàng)新工具、多維發(fā)力提升服務(wù)能力，強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域融資支持

科技金融是促進(jìn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的必由之路，近年來(lái)科技創(chuàng)新作為發(fā)展重心，獲得政策的大力支持。國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上各部委進(jìn)一步打出“組合拳”，從工具創(chuàng)新。發(fā)行端、投資端、增信端多維度發(fā)力優(yōu)化科技創(chuàng)新領(lǐng)域融資環(huán)境，以更加積極主動(dòng)的態(tài)度促進(jìn)債券市場(chǎng)提高服務(wù)質(zhì)效，發(fā)揮對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的融資支持作用。

一方面，繼續(xù)大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券，強(qiáng)化直接融資功能。證監(jiān)會(huì)表示將優(yōu)化發(fā)行注冊(cè)流程，完善增信支持，為科創(chuàng)企業(yè)提供全方位、“接力式”的金融服務(wù)，以更優(yōu)化的服務(wù)持續(xù)支持企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。同時(shí)值得注意的是，兩會(huì)期間、4月政治局會(huì)議均表示要“創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)‘科技板’”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類(lèi)主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上央行行長(zhǎng)潘功勝表示，債券市場(chǎng)“科技板”準(zhǔn)備工作已基本完成，目前有近500家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)計(jì)劃發(fā)行超3000億元科技創(chuàng)新債券，債券市場(chǎng)“科技板”建設(shè)取得積極進(jìn)展。近年來(lái)債券市場(chǎng)推出多種科技型企業(yè)債券融資的創(chuàng)新金融工具，拓展了科技型企業(yè)直接融資渠道，科創(chuàng)類(lèi)債券自落地以來(lái)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，已成長(zhǎng)為發(fā)行熱度最高、規(guī)模最大的創(chuàng)新品種，目前存量規(guī)模約1.85萬(wàn)億元。在政策支持下，后續(xù)科創(chuàng)類(lèi)債券有望繼續(xù)擴(kuò)容，引導(dǎo)更多金融活水流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提高融資可得性與便利性。此外，科創(chuàng)領(lǐng)域投資端亦有所創(chuàng)新，金融監(jiān)管總局表示將發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的主體擴(kuò)展至符合條件的全國(guó)性商業(yè)銀行，加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的投資力度，對(duì)于進(jìn)一步激發(fā)科技創(chuàng)新活力、提升科創(chuàng)債流動(dòng)性也有積極意義。

另一方面，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，健全風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保制度體系，優(yōu)化科創(chuàng)債投融資生態(tài)。加大債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的資金支持，也需要配套政策予以支持。相對(duì)于一般工商企業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的成長(zhǎng)性、不確定更加突出，科創(chuàng)債的信用風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，增信機(jī)制是降低科創(chuàng)企業(yè)債券發(fā)行成本和提高發(fā)行成功率的關(guān)鍵因素。國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上央行創(chuàng)新提出將創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，并以再貸款、共同擔(dān)保等提供支持，有利于更好的配合債市科技板落地，以及科技創(chuàng)新相關(guān)企業(yè)融資。具體而言，央行提供低成本再貸款資金，可購(gòu)買(mǎi)科技創(chuàng)新債券，并與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)等合作，通過(guò)共同擔(dān)保等多樣化的增信措施，分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險(xiǎn)，為科技創(chuàng)新企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行低成本、長(zhǎng)期限科創(chuàng)債券融資提供支持。我們認(rèn)為，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具支持科創(chuàng)融資或存在以下方式：一是央行為商業(yè)銀行提供低成本的再貸款資金，通過(guò)“先貸后借”的方式，引導(dǎo)商業(yè)銀行在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，配置科技創(chuàng)新債券，從而增加科創(chuàng)企業(yè)資金來(lái)源；二是央行與地方政府、市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)合作為科創(chuàng)相關(guān)企業(yè)提供增信措施，根據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》規(guī)定“中國(guó)人民銀行不得向任何單位和個(gè)人提供擔(dān)保”，央行的支持方式或更多通過(guò)提供金融信用信息等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、引導(dǎo)商業(yè)銀行與其他機(jī)構(gòu)開(kāi)展增信擔(dān)保等進(jìn)行。與此同時(shí)，國(guó)家金融監(jiān)管總局也表示將更好發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償作用，切實(shí)為科技創(chuàng)新提供有力保障。兩部委協(xié)同發(fā)力完善科技創(chuàng)新領(lǐng)域的增信機(jī)制，有利于提升債券市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的接受度，降低企業(yè)融資成本，助力科創(chuàng)企業(yè)債券擴(kuò)容，也有助于緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者權(quán)益。

四、穩(wěn)樓市和資本市場(chǎng)仍是政策主線，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格回升，以財(cái)富效應(yīng)激活內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)正向循環(huán)

資產(chǎn)價(jià)格修復(fù)本質(zhì)是重塑經(jīng)濟(jì)的定價(jià)錨點(diǎn)。資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌會(huì)導(dǎo)致居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，減少消費(fèi)和投資，尤其在關(guān)稅戰(zhàn)加劇金融市場(chǎng)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇萎縮易導(dǎo)致權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)等背景下，穩(wěn)股市穩(wěn)樓市對(duì)于企業(yè)和居民財(cái)富保值增值、增強(qiáng)其投資擴(kuò)張和消費(fèi)意愿等非常重要，有利于形成“財(cái)富結(jié)構(gòu)優(yōu)化和價(jià)值回升——消費(fèi)能級(jí)躍升——產(chǎn)業(yè)加速迭代轉(zhuǎn)型”的新發(fā)展范式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。自2024年9月以來(lái)，我國(guó)以穩(wěn)股市和樓市為核心出臺(tái)一系列政策，本次會(huì)議繼續(xù)圍繞上述政策主線提出一攬子增量措施，有利于促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)格止跌回穩(wěn)，通過(guò)財(cái)富效應(yīng)激活內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)修復(fù)。

一方面，央行表示優(yōu)化兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具，合并使用8000億元額度，有利于提高單個(gè)工具可用額度上限，增強(qiáng)資金靈活性及效率，更好地支持資本市場(chǎng)。在關(guān)稅戰(zhàn)加劇金融市場(chǎng)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇萎縮易導(dǎo)致權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)、資產(chǎn)價(jià)格加速下跌等背景下，穩(wěn)定資本市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)和居民財(cái)富保值增值、增強(qiáng)其投資擴(kuò)張和消費(fèi)意愿等非常重要，需持續(xù)發(fā)揮兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)工具的重要作用。目前看，證券基金保險(xiǎn)公司互換便利工具額度5000億元，曾在去年10月和今年1月開(kāi)展操作，兩次規(guī)模共計(jì)1050億元；股票回購(gòu)增持再貸款額度3000億元，已有超500家上市公司公告使用貸款回購(gòu)增持股票，總規(guī)模接近3000億元，為穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期提供了有力支持，尤其是外部沖擊較為明顯時(shí)，兩項(xiàng)工具使用量明顯增加，有利于阻斷市場(chǎng)走弱的負(fù)向循環(huán)。但兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)工具的使用出現(xiàn)了設(shè)立規(guī)模與使用規(guī)模不匹配的現(xiàn)象，此次會(huì)議表示將兩項(xiàng)工具合并使用，增加了資金使用的靈活性，有利于提高資金使用效率、避免資金閑置。同時(shí)，本次會(huì)議證監(jiān)會(huì)也提出“支持中央?yún)R金公司發(fā)揮類(lèi)平準(zhǔn)基金作用”“深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革”“推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市”等舉措，隨著大國(guó)博弈長(zhǎng)期化、外部環(huán)境不確定性延續(xù)，需要著眼于穩(wěn)定資本市場(chǎng)。

另一方面，會(huì)議提出降低公積金貸款利率，推動(dòng)房地產(chǎn)融資制度改革，繼續(xù)維穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)。促進(jìn)房地產(chǎn)企穩(wěn)回升既能撬動(dòng)地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈資金流動(dòng)性，也能增加以房地產(chǎn)為主的居民財(cái)富價(jià)值，對(duì)提升主體信心、穩(wěn)內(nèi)需至關(guān)重要，雖然今年一季度商品房的銷(xiāo)售、投資延續(xù)改善，但改善的動(dòng)力隨時(shí)間推移邊際遞減，進(jìn)一步打開(kāi)需求側(cè)的政策限制具有一定必要性。會(huì)議表示“降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步調(diào)整”，該措施著眼于從需求側(cè)穩(wěn)定樓市，將減輕居民購(gòu)房壓力，有利于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快止跌回穩(wěn)。除下調(diào)公積金貸款利率外，發(fā)布會(huì)上金融監(jiān)管總局表示將加快出臺(tái)與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度，包括優(yōu)化房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、個(gè)人住房、城市更新等貸款管理辦法以及指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)保持房地產(chǎn)融資穩(wěn)定，穩(wěn)樓市穩(wěn)地產(chǎn)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)仍是政策主線。政策引導(dǎo)下前期已經(jīng)出臺(tái)的政策有望加快落地見(jiàn)效，或?qū)⒃趦?yōu)化供給、刺激需求、提振購(gòu)房者信心等方面進(jìn)一步發(fā)揮積極作用。

[1]參見(jiàn)中誠(chéng)信國(guó)際研究院報(bào)告《關(guān)稅博弈下財(cái)政發(fā)力的空間、方向及著力點(diǎn)——中美關(guān)稅博弈專(zhuān)題系列（三）》

https://mp.weixin.qq.com/s/KCe8GLv8kJx5svDO4-DmKw

[2]《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》

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