（圖源：鈦媒體APP拍攝）

5月12日，貴州茅臺（600519.SH）舉辦2024年度暨2025年第一季度業(yè)績說明會。會上，黨委副書記、董事、代總經(jīng)理王莉、黨委委員、副總經(jīng)理、財務總監(jiān)、董秘蔣焰等就投資者廣泛關注的直營收入占比收縮、產能縮減、茅臺1935價格及市場等問題展開交流。

貴州茅臺在會上表示，“眼下，茅臺已進入由高速增長向高質量發(fā)展的換檔期，公司在充分考慮行業(yè)形勢、自身產能、市場環(huán)境和公司長期戰(zhàn)略布局的基礎上，制定了2025年度9%的收入增長目標，2025年度財務預算將經(jīng)股東大會審議后進行披露。我們會堅持以消費者為中心，努力解決供需不適配的問題，深入拓展市場，并強化內部效能管理，持續(xù)推進企業(yè)治理現(xiàn)代化，為股東創(chuàng)造更大價值。”

科學、精準實施“i茅臺”產品投放

2024年，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入1708.99億元，同比增長15.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為862.28億元，同比增長15.38%。與此同時公司系列酒營收站穩(wěn)200億元臺階。

值得一提的是，渠道方面出現(xiàn)較為明顯的變化，2024年貴州茅臺直銷渠道的營收占比相比2023年出現(xiàn)收縮。根據(jù)財報，2024年貴州茅臺批發(fā)代理渠道實現(xiàn)營業(yè)收入957.69億元、同比增長19.73%，占比為56.04%；直銷渠道營收為748.43億元，同比提升11.32%，占比為43.87%。

數(shù)據(jù)表明，去年貴州茅臺直營收入無論是增速還是占比與上年同期相比均出現(xiàn)回落，2023年貴州茅臺直銷模式營收已達到672.33億元，占酒類收入比例提升至45.67%，增速達到36.16%。

對于直營收入占比下降原因，蔣焰在業(yè)績會上談到，“2024年直銷收入占比下降的主要原因有兩方面：一是2023年11月53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格提高，批發(fā)渠道收入占比相應增高；二是系列酒作為公司的重要增長極，2024年收入增幅較大且主要通過批發(fā)渠道銷售。”

另引發(fā)外界關注的是直銷渠道中“i 茅臺”數(shù)字營銷平臺實現(xiàn)銷售收入200.24億元，同比下降10.51%。

王莉在業(yè)績會上介紹，“i茅臺”作為公平、保真、便捷的官方正品真渠道，一直是公司數(shù)字化營銷的重要陣地，也是公司“4+6”渠道布局的重要組成部分，上線運營至今累計實現(xiàn)不含稅銷售收入超600億元，注冊用戶突破7600萬?！癷茅臺”2024年毛利率同比下降1.59個百分點主要是因為平臺根據(jù)市場需求，適度調整了“i茅臺”產品投放結構。

她表示，“未來，i茅臺將深度契合市場規(guī)律，動態(tài)捕捉市場變化，緊密圍繞其核心渠道定位，實施科學化、精準化的產品投放策略。”

同時她也強調，直營店和i茅臺都是直營體系的重要渠道。2025年一季度，為更好匹配春節(jié)市場需求，直營店的投放同比增長較大，給直銷收入帶來較大貢獻。

茅臺酒產量波動屬正常范圍

貴州茅臺2024年年報顯示，去年貴州茅臺生產量為10.44萬噸，同比增長4.24%；銷售量為8.33萬噸，同比增長13.73%。

具體來看，2024年貴州茅臺縮減了茅臺酒的產能，報告期內茅臺酒產量為5.63萬噸，同比下降1.63%；銷量為4.64萬噸，同比增長10.22%。系列酒產量為4.81萬噸，同比增長12.05%，銷量為3.69萬噸，同比增長18.47%。

對于茅臺酒產能出現(xiàn)下滑這一現(xiàn)象，貴州茅臺被問是否有意識控制產量，對此王莉回復稱，“貴州茅臺酒基酒生產屬傳統(tǒng)固態(tài)開放式發(fā)酵，產量波動屬正常范圍。”

另外，公司財報還指出，2024年茅臺酒基酒設計產能為44595噸，同比新增基酒產能1800噸，新增產能于2024年10月投產，由于茅臺酒的生產工藝特點，將在2025年釋放；2024年系列酒基酒設計產能為52460噸，同比新增基酒產能8000噸，新增產能于2024年11月投產，由于系列酒的生產工藝特點，將在2025年釋放。

那么，這是否也意味著2025年貴州茅臺將加大市場投放？對于這一問題，王莉回復稱，“基于醬香型白酒的工藝要求，今年的產能還不能形成商品量。我們已建立基于‘五個量比’關系的市場投放體系，會根據(jù)市場形勢，動態(tài)、科學、精準投放。”

此外，會上有投資者質疑“茅臺酒十四五技改建設項目”截至2024年底累計完成投資17.64億元，項目推進緩慢。

對此王莉表示，該項目公司擬投資約155.16億元，規(guī)劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。具體產能釋放的節(jié)奏，將充分考慮生態(tài)承載、工匠培養(yǎng)、市場狀況等要素，科學布局、有序推進。目前已建成投產1個車間，新增基酒設計產能約1800噸。

茅臺1935 前4個月表現(xiàn)穩(wěn)定

2025年白酒價格依然承壓，其中名酒是價格倒掛重災區(qū)。今年市場頻傳茅臺1935宴席價格已倒掛至700元的論調，對此投資者在業(yè)績會上詢問公司是否以價換量？

王莉直言，“做好茅臺1935酒的核心是以消費者為中心，持續(xù)改善動銷，提升開瓶消費。去年下半年以來，我們通過強化“喜”文化內核、升級酒體品質、推進消費場景轉型、優(yōu)化渠道與服務等舉措，春節(jié)期間茅臺1935動銷同比大幅增長，今年1-4月，市場表現(xiàn)穩(wěn)定，動銷達成預期?！?/p>

她還提到，在行業(yè)深度調整期，茅臺始終堅信“一枝獨秀不是春，百花齊放春滿園”，愿與其他兄弟酒企一道，以“競合”破局，以“攜手”成事，共同培育白酒行業(yè)理性消費生態(tài)，探索差異化發(fā)展路徑，通過不同價格帶、不同風味的產品矩陣，為消費者提供更豐富的層次體驗，共同推動全行業(yè)穿越周期、高質量發(fā)展。

茅臺1935是醬香系列酒的核心品牌，2025年公司將持續(xù)圍繞“強品牌、樹單品、助渠道、夯基礎、提服務”等多方面開展市場工作，努力提升茅臺1935“產品力、渠道力、品牌力、終端控制力”，持續(xù)夯實市場基礎，提升產品勢能。

此外，國際化歷來也是貴州茅臺業(yè)績說明會的焦點話題，尤其隨著國際貿易戰(zhàn)加劇，中美關稅問題是否會影響公司出海規(guī)劃產生影響等問題也被提及，對此貴州茅臺表示，2024年公司海外市場營收51.9億元、占公司酒類營收約3%，并且公司海外業(yè)務分布在全球64個國家和地區(qū)，單一市場政策調整對公司海外業(yè)務經(jīng)營影響不大。

據(jù)王莉介紹，目前貴州茅臺將國際市場進行四類分級，分別為核心市場、重點市場、關注市場和一般市場，并聚焦烈酒市場規(guī)模、增量貢獻人群、場景渠道、文化域對烈酒消費影響等因素，采用不同的業(yè)務策略，加強市場拓展，已形成“總體推進、重點推出、聚焦增量”的2025年度市場拓展規(guī)劃，一季度重點聚焦東亞、南亞市場，并取得良好效果。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|楊歡）