良品鋪子正面臨資本端與市場端的雙重壓力。

截至記者5月14日發稿，良品鋪子股價報11.71元/股，較上市以來高點已下跌近九成。風口財經記者注意到，公司控股股東寧波漢意及其一致行動人累計質押占其持股總量的54.76%，其中2023年7月及2024年1月兩筆質押成本價（24.22元/股、19.49元/股）較當前股價分別縮水51.65%與39.92%，或已擊穿預警線閾值。若股東無法補充質押或保證金，可能觸發強制平倉風險，進而加劇股價波動。

經營層面，公司2025年一季度營收同比下滑29.34%至17.32億元，凈虧損0.36億元，在同行業11家上市公司中，營收與利潤增速均墊底。

大股東股權質押價值“腰斬”

截至2025年一季度末，良品鋪子的第一大股東為寧波漢意創業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“寧波漢意”），占公司總股本的35.23%。寧波漢意及其一致行動人寧波良品投資管理有限公司（下稱“良品投資”）合計持股占公司總股本的38.22%。

公開資料顯示，寧波漢意的主要組成人員是良品鋪子的創始團隊，其合伙人包括楊紅春、楊銀芬、張國強和潘繼紅。

2024年，良品鋪子多次發布控股股東股份質押的公告。最新數據顯示，寧波漢意及其一致行動人累計質押公司股份8392萬股，占所持公司股份的54.76%，占公司總股本的20.93%。

良品鋪子控股股東股份質押及解除質押公告截圖。來源：同花順iFinD

股權質押是一種常見的融資手段，股東將其持有的公司股份作為擔保，向金融機構或其他債權人借款。值得警惕的是，當質押標的市值縮水至警戒線以下且股東無力補倉時，可能導致強制平倉，繼而加劇股價下跌，形成負反饋。

穿透質押記錄可見，2023年7月11日，寧波漢意將其持有的5570萬股股份分別質押給廣發證券和中信銀行，質押成本價格為24.22元/股。2024年1月13日，寧波漢意將其持有的3750萬股股份質押給云南國際信托有限公司，質押成本價格為19.49元/股。

5月14日，截至記者發稿，良品鋪子的最新股價為11.71元/股，股價較上述質押時點分別縮水51.65%與39.92%。

基于股價大幅走低，潛在的強制平倉風險是否向投資者充分預警？控股股東是否有明確的解押計劃？截至發稿，針對風口財經記者的質詢，公司尚未給予有效回應。

一季度營收與利潤增速均墊底

在零食領域，良品鋪子曾是當之無愧的明星企業。2020年，良品鋪子以“高端零食第一股”的姿態登陸A股，發行價11.9元/股。此后半年，其股價一路攀升，最高點達到了86.04元/股。

不過，隨著資本市場熱情退卻以及第二大股東的持續減持，公司股價一路走低。截至目前，良品鋪子股價已經“破發”，較上市以來高點下跌86.39%。

更嚴峻的是，良品鋪子正經歷價值重估陣痛。

近五年財報顯示，2020年至2024年，良品鋪子的總營收分別為78.94億元、93.24億元、94.40億元、80.46億元、71.59億元；歸母凈利潤分別為3.44億元、2.82億元、3.35億元、1.8億元、-0.46億元。

進入2025年，業績下滑趨勢并未扭轉。一季報顯示，公司實現營業收入17.32億元，同比下降29.34%；歸母凈利潤-0.36億元，而上年同期凈利潤為0.62億元。

究其原因，零食賽道競爭更加激烈。隨著宏觀經濟環境的演變和零食市場的結構性調整，以“零食很忙”“好想來”為代表的量販零食業態異軍突起。在新的市場格局下，曾經的“高端零食”正面臨前所未有的挑戰。

2024年底，良品鋪子門店數量為2704家，一年凈減少589家。2025年一季度末，其擁有的門店數量為2581家，繼續凈減少。線下銷售關鍵渠道的門店數量急劇下滑，映射出良品鋪子運營版圖的持續萎縮。

目前，滬深兩市申萬三級行業下的零食企業，包括良品鋪子在內共有11家上市公司。同花順iFinD數據顯示，2025年一季度，良品鋪子營收同比增速（-29.34%）及歸母凈利潤同比增速（-157.85%）均居于行業倒數第一。

面對資本端與市場端的雙重困境，良品鋪子亟須向市場證明：其既有能力化解資本端的流動性危機，更有智慧重構消費端的競爭壁壘。

對于這家昔日的行業標桿而言，留給其破局的時間窗口正在加速收窄。

（大眾新聞·風口財經記者 張亭旺）

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）