良品鋪?zhàn)诱媾R資本端與市場(chǎng)端的雙重壓力。

截至記者5月14日發(fā)稿，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)報(bào)11.71元/股，較上市以來高點(diǎn)已下跌近九成。風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者注意到，公司控股股東寧波漢意及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押占其持股總量的54.76%，其中2023年7月及2024年1月兩筆質(zhì)押成本價(jià)（24.22元/股、19.49元/股）較當(dāng)前股價(jià)分別縮水51.65%與39.92%，或已擊穿預(yù)警線閾值。若股東無法補(bǔ)充質(zhì)押或保證金，可能觸發(fā)強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而加劇股價(jià)波動(dòng)。

經(jīng)營(yíng)層面，公司2025年一季度營(yíng)收同比下滑29.34%至17.32億元，凈虧損0.36億元，在同行業(yè)11家上市公司中，營(yíng)收與利潤(rùn)增速均墊底。

大股東股權(quán)質(zhì)押價(jià)值“腰斬”

截至2025年一季度末，良品鋪?zhàn)拥牡谝淮蠊蓶|為寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“寧波漢意”），占公司總股本的35.23%。寧波漢意及其一致行動(dòng)人寧波良品投資管理有限公司（下稱“良品投資”）合計(jì)持股占公司總股本的38.22%。

公開資料顯示，寧波漢意的主要組成人員是良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)始團(tuán)隊(duì)，其合伙人包括楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)和潘繼紅。

2024年，良品鋪?zhàn)佣啻伟l(fā)布控股股東股份質(zhì)押的公告。最新數(shù)據(jù)顯示，寧波漢意及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押公司股份8392萬股，占所持公司股份的54.76%，占公司總股本的20.93%。

良品鋪?zhàn)涌毓晒蓶|股份質(zhì)押及解除質(zhì)押公告截圖。來源：同花順iFinD

股權(quán)質(zhì)押是一種常見的融資手段，股東將其持有的公司股份作為擔(dān)保，向金融機(jī)構(gòu)或其他債權(quán)人借款。值得警惕的是，當(dāng)質(zhì)押標(biāo)的市值縮水至警戒線以下且股東無力補(bǔ)倉時(shí)，可能導(dǎo)致強(qiáng)制平倉，繼而加劇股價(jià)下跌，形成負(fù)反饋。

穿透質(zhì)押記錄可見，2023年7月11日，寧波漢意將其持有的5570萬股股份分別質(zhì)押給廣發(fā)證券和中信銀行，質(zhì)押成本價(jià)格為24.22元/股。2024年1月13日，寧波漢意將其持有的3750萬股股份質(zhì)押給云南國(guó)際信托有限公司，質(zhì)押成本價(jià)格為19.49元/股。

5月14日，截至記者發(fā)稿，良品鋪?zhàn)拥淖钚鹿蓛r(jià)為11.71元/股，股價(jià)較上述質(zhì)押時(shí)點(diǎn)分別縮水51.65%與39.92%。

基于股價(jià)大幅走低，潛在的強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)是否向投資者充分預(yù)警？控股股東是否有明確的解押計(jì)劃？截至發(fā)稿，針對(duì)風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者的質(zhì)詢，公司尚未給予有效回應(yīng)。

一季度營(yíng)收與利潤(rùn)增速均墊底

在零食領(lǐng)域，良品鋪?zhàn)釉钱?dāng)之無愧的明星企業(yè)。2020年，良品鋪?zhàn)右浴案叨肆闶车谝还伞钡淖藨B(tài)登陸A股，發(fā)行價(jià)11.9元/股。此后半年，其股價(jià)一路攀升，最高點(diǎn)達(dá)到了86.04元/股。

不過，隨著資本市場(chǎng)熱情退卻以及第二大股東的持續(xù)減持，公司股價(jià)一路走低。截至目前，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)已經(jīng)“破發(fā)”，較上市以來高點(diǎn)下跌86.39%。

更嚴(yán)峻的是，良品鋪?zhàn)诱?jīng)歷價(jià)值重估陣痛。

近五年財(cái)報(bào)顯示，2020年至2024年，良品鋪?zhàn)拥目偁I(yíng)收分別為78.94億元、93.24億元、94.40億元、80.46億元、71.59億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3.44億元、2.82億元、3.35億元、1.8億元、-0.46億元。

進(jìn)入2025年，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)。一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.32億元，同比下降29.34%；歸母凈利潤(rùn)-0.36億元，而上年同期凈利潤(rùn)為0.62億元。

究其原因，零食賽道競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的演變和零食市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以“零食很忙”“好想來”為代表的量販零食業(yè)態(tài)異軍突起。在新的市場(chǎng)格局下，曾經(jīng)的“高端零食”正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

2024年底，良品鋪?zhàn)娱T店數(shù)量為2704家，一年凈減少589家。2025年一季度末，其擁有的門店數(shù)量為2581家，繼續(xù)凈減少。線下銷售關(guān)鍵渠道的門店數(shù)量急劇下滑，映射出良品鋪?zhàn)舆\(yùn)營(yíng)版圖的持續(xù)萎縮。

目前，滬深兩市申萬三級(jí)行業(yè)下的零食企業(yè)，包括良品鋪?zhàn)釉趦?nèi)共有11家上市公司。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，良品鋪?zhàn)訝I(yíng)收同比增速（-29.34%）及歸母凈利潤(rùn)同比增速（-157.85%）均居于行業(yè)倒數(shù)第一。

面對(duì)資本端與市場(chǎng)端的雙重困境，良品鋪?zhàn)迂巾毾蚴袌?chǎng)證明：其既有能力化解資本端的流動(dòng)性危機(jī)，更有智慧重構(gòu)消費(fèi)端的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

對(duì)于這家昔日的行業(yè)標(biāo)桿而言，留給其破局的時(shí)間窗口正在加速收窄。

（大眾新聞·風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 張亭旺）

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）