倍受市場關注的公募基金改革終于拉開序幕。5月7日，中國證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》（下稱《方案》），從優化權益類基金收費模式、強化與投資者利益綁定、提升行業服務投資者能力等方面提出25條具體改革措施，著力督促基金公司、基金銷售機構等行業機構從“重規模”向“重回報”轉變。

從《方案》的內容來看，這次公募基金改革的一個重要亮點，就是優化基金運營模式，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制。為此，《方案》提出，建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制。對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間產品業績表現確定具體適用管理費率水平。如持有期間產品實際業績表現符合同期業績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低于同期業績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越同期業績比較基準的，適用升檔費率。

依據《方案》作出的上述規定，業績好的投資基金，在計提管理費的時候，可以適用更高一些的費率（即升檔費率）；而業績差的投資基金，在計提管理費的時候，就只能適用低檔費率。如此一來，業績好的投資基金就可以提取更多的管理費，而業績差的投資基金，提取的管理費也就相對較少。如此一來，基金公司提取的管理費也就與基金的業績掛起鉤來，與投資者的利益綁定在了一起。基金公司要想得到更多的管理費，就必須讓基金的業績好起來。也正因如此，基金公司“旱澇保收”的格局在一定程度上得以打破，至少業績差的基金公司所能得到的管理費會受到很大的影響。

將基金公司收入報酬與投資者回報綁定在一起，這是市場一直所呼吁的。所以《方案》的出臺順應了投資者的呼聲。不過，從《方案》對綁定機制的設置來看，《方案》只是讓基金公司在打破“旱澇保收”格局方面邁出了第一步，當然，這也是至關重要的第一步，畢竟只有邁出了第一步，才會有后來的第二步、第三步，所以第一步的重要性是不言而喻的。

而從《方案》的內容來看，《方案》對基金公司收入報酬與投資者回報的綁定也確實只是在打破“旱澇保收”格局方面邁出了第一步，未來還會有第二步、第三步要走。畢竟《方案》給基金公司計提管理費還是留下了余地的。

其一，對投資基金業績的考核并不是以絕對的業績作為考核的基準，而是給出了一個“比較基準”，比如，以某個指數位作為基準，只要業績跑贏了指數，不論投資盈虧，就都可以視同投資賺了。

其二，即便是業績輸給了“比較基準”，或者說，即便是投資虧損了，也不意味著基金公司就不能提取基金管理費了。只不過是適用的管理費率是“低檔費率”，基金公司可以提取的管理費要少一些罷了，并不是不能提取管理費。所以，即便是基金公司投資虧損，也不會“顆粒無收”。

可見，《方案》雖然對基金公司的收入報酬與投資者回報進行了綁定，但這種綁定并不是很緊密，而是有些松動，仍然還是給基金公司留下了很大的“空子”或漏洞。所以為了切實保護投資者利益，讓基金公司能夠真正以投資者利益為重，以投資者為根本，基金公司收入報酬與投資者回報的綁定還需要更牢固。

首先，對基金公司收入報酬與投資者回報進行的綁定不限于新設立的投資基金，也不限于主動管理權益類基金，原已成立的老基金，以及貨幣基金、債券基金等，都應該采取這種綁定的方式。

其次，基金管理費的提取直接與基金投資的業績掛鉤。投資基金投資盈利了，基金公司可以計提管理費，基金投資沒有盈利甚至虧錢了，則基金公司不能提取管理費。而且第二個年度基金管理費的提取，也需要首先彌補上年度或之前年度留下來的投資虧損，彌補虧損后利潤還有盈余的，才能計提管理費。

其三，基金管理費提取的基數確定為投資基金的盈利金額，而不是投資基金的規模。如此一來，基金公司就不會片面追求基金規模了，而是真正實現從“重規模”向“重回報”轉變。倒逼基金公司不只是要“做大”，更要“做強”。