出品｜達摩財經

近年來，受制于房地產行業下行，居民消費信心不足的因素，零售業務占比較高的銀行普遍影響較大，個人信貸業務明顯承壓。招商銀行作為銀行業的“零售之王”，也正受到零售業務的拖累。

今年一季度，招商銀行實現營業收入837.51億元，同比下降3.09%；實現歸母凈利潤372.86億元，同比下降2.08%，兩項核心指標降幅均超過行業平均水平。據安永報告顯示，今年一季度42家A股上市銀行凈利潤同比減少1.09%，營業收入同比減少1.72%。

招商銀行業績下滑的同時，諸如興業、中信等對公業務見長的股份行也奮起直追。從上市股份行的業績表現來看，9家股份行第一季度凈利潤呈現4升5降的格局，其中，中信銀行以1.66%凈利潤增速位居第一。

由于近兩年凈息差持續下行，大多數銀行陷入增長困境，招商銀行和中信銀行在2023年均收獲了一張增利不增收的成績單。2024年上半年，招商銀行更是罕見錄得營收、凈利潤雙雙下滑，中信銀行雖凈利潤同比下滑，但營收重回增長態勢。

2024年下半年，投資市場迎來普漲行情，在投資收益的帶動下，招商銀行、中信銀行凈利潤止跌回升，中信銀行全年實現雙增，招商銀行再次增利不增收。

凈利息收入失速

股份行前三甲的排名很長時間一度被招商銀行、興業銀行、浦發銀行包攬。自2023年中信銀行資產規模超過浦發銀行后，追趕勢頭更甚。

中信銀行董事長方合英在業績會上表示，中信銀行2024年核心指標表現亮眼，凈息差連續3年跑贏大市，非息收入連續 5 年正增長，凈利潤連續3年增長，分紅水平 5年內穩步提高；同時從結構上看，中信銀行“三駕齊驅” 格局更加成型，整體來看表現出較強的韌性與穩定性。

雖然中信銀行近幾年表現堪稱出色，但在資產規模擴張速度上仍不及招商銀行。2024年，招商銀行資產擴張速度達到10.19%，中信銀行為5.28%，招行的規模增速遠高于中信銀行。截至3月末，招商銀行的資產規模為12.53萬億元，比中信銀行高出2.67萬億元。

但是招商銀行擴張的資產卻沒有帶來凈利息收入的更好表現。2024年全年，股份行前三甲中，唯獨招商銀行的凈利息收入呈現下滑，同比下降1.58%。中信銀行和興業銀行分別增長2.19%和1.09%。

凈息差的持續下滑是招商銀行凈利息收入下降的最直接因素。2024年末，招商銀行凈息差為1.98%，較上年同期下滑了17個BP，而中信銀行的凈息差雖為1.77%，但出現企穩跡象，只下滑了1個BP，同期對比來看表現要優于招行。

從存款成本上看，招商銀行此前積累了大量低成本存款，在息差風險放大后，成本下降空間有限，也使其息差下滑幅度更大。數據顯示，2024年，招商銀行存款成本僅下降了0.08個百分點，中信銀行則下降了0.23個百分點，是以平滑了凈息差變動。

在招商銀行年度業績會上，副行長彭家文表示，預計凈息差下降的慣性仍會延續，央行的政策表態是“擇機降準降息”，實施適度寬松貨幣政策。接下來可能還會有降息，這會對息差形成壓力。

截至去年末，招商銀行零售貸款總額為36446.3億元，占貸款總額52.9%。興業銀行和中信銀行零售貸款占比分別為34.7%和41.3%。由于招商銀行零售貸款的比重更大，在零售貸款收益率下行更為嚴重的當下，興業銀行和中信銀行高比例公司貸款起到了壓艙石的作用，而招商銀行的凈利息收入顯然受到更大影響。

值得一提的是，招商銀行資產規模增速不低，但并沒有一味激進的追求信貸業務的擴張。截至2024年末，招商銀行貸款總額6.89萬億元，同比增長5.83%，創出10年來最低增速。2021年至2023年，該行貸款增速分別為10.76%、8.64%、7.56%，增速逐年下滑。

不可否認的是，招商銀行在這一輪銀行業下行周期內仍表現優異，招商銀行2024年的凈利潤表現也超過大多數分析師的預期，此前分析師對招商銀行的2024年凈利潤的預期普遍在1470.98億元左右，該行實際錄得凈利潤1483.91億元。

尋求破局

銀行業市場競爭日益激烈，整體進入存量競爭階段。隨著各個銀行紛紛向輕型銀行轉型，招商銀行一向領先同業的零售業務已經受到沖擊，“零售之王”的位置亦開始動搖。

2020年，招商銀行提出“大財富管理”理念，進一步向輕型銀行轉型，包括財富管理、資產管理和托管業務手續費及傭金收入。不過，從2022年開始，招商銀行大財富管理的壓力也開始顯現。在凈手續費及傭金收入上，招商銀行已經連續兩年出現雙位數的增速下滑。

受到減費讓利，代銷手續費下調，管理費率下調，托管費率下調等一系列負面因素的影響。2024年，招商銀行手續費及傭金收入幾乎全線下滑，凈手續費及傭金收入從去年的841億元降至721億元，降幅達14.28%。而該收入在2023年就曾下滑10.78%。

凈利息收入、大財富收入均下滑，招商銀行還能呈現出如此業績，皆因投資收益做出的貢獻功不可沒。

招商銀行資產增長后沒有過多配置到信貸業務，反而配置到金融投資上。去年，招商銀行金融投資占總資產的比重比2023年增加了1.26個百分點，高于興業和中信。

2024年，招商銀行其他凈收入541.2億元，比上年增長34.13%。在非息凈收入中占比較上年提高10%，帶動非息凈收入實現了同比1.41%的增長，為整體營收起到一定的支撐作用。

雖然招商銀行目前仍存在壓力，但作為業內公認“零售之王”，招商銀行仍有不少亮點值得銀行業借鑒。受居民收入波動及房地產下行、資產貶值、息差收窄、按揭規模縮水等影響，銀行零售業務阻力重重，但招商銀行在此背景下依然找到了新的增長點。

2024年下半年至今，鼓勵發展消費金融的一系列政策相繼出臺，招行銀行趁勢發力消費貸。截至2024年末，招商銀行消費貸款金額達到3961.6億元，同比增長達到31.4%，這也是招行銀行去年零售業務中唯一一個增長近千億的分類。

消費貸規模目前在整個零售業務中占比還是相對較小，對于零售業務的利潤增長貢獻有限。2024年，招商銀行零售金融業務稅前利潤906.44億元，同比仍下降9.28%。

雖然現階段銀行零售業務整體遇冷，但從長遠來看，在銀行業存量客戶競爭時代，圈定穩定客戶群，才能在行業復蘇期得到更好的釋放。截至2024年末，招商銀行零售客戶總數達2.10億戶，較上年末增長6.6%。

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