在期權交易里，正常情況下期權價值（權利金）是由內在價值和時間價值兩部分組成的，就像一個商品的價格由本身價值和品牌溢價等組成一樣。內在價值簡單來說就是現在行權能賺到的錢，時間價值則反映了未來價格波動帶來增值的可能性。但有時候，我們會發現一個奇怪的現象：非末日期權（還沒到期的期權）的價值竟然小于內在價值，甚至時間價值都歸零了，這到底是怎么回事呢？

原因一、交投不活躍，期權價格“慢半拍”的元兇

期權市場就像一個熱鬧的集市，買賣雙方你來我往，不斷達成交易。但有些期權合約就像集市里冷清的角落，交投特別不活躍，一天下來沒多少成交。咱們看到的期權分時走勢圖，其實是由每一分鐘最新成交價連成的點組成的。

要是期權交投不活躍，可能一個小時都沒人成交一筆。這時候，最新成交價就停留在一個小時前的那個價格上，像被按下了“暫停鍵”?？蓸说默F貨市場卻熱鬧得很，價格一直在波動。期權的內在價值是根據標的現貨市場的最新價格來計算的，它就像一個緊跟市場節奏的“跑步者”，時刻在變化。

比如，一個小時前某個期權以 5 元的價格成交了一筆，之后這一個小時里標的現貨價格大幅上漲，期權的內在價值也隨之增加到了 8 元。但咱們在期權報價上看到的最新價還是那 5 元，這就出現了期權價格低于內在價值的情況。

原因二、實際下單，想按低價買？沒門！

也許有人會想，既然期權價格顯示是 5 元，低于內在價值 8 元，那我趕緊按這個低價買入，豈不是賺翻了？可實際情況是，你根本買不到。因為這個 5 元是一個小時前的成交價，現在市場上已經沒人掛這個價格賣期權了，就像集市里那個冷清攤位上的商品，標價還在那兒，但攤主早就把東西收起來不按這個價賣了。

反過來，要是你掛個賣價，比如 7 元（小于內在價值 8 元），你會發現馬上就有買家“秒搶”。為啥呢？因為期權交易是對手方撮合成交的，賣方心里清楚期權的內在價值是多少，不會允許期權價格低于內在價值的情況發生，除非是賣方下錯單，就像買東西時賣家不小心標錯了價格。

原因三、別被最新價“忽悠”，看掛單價更靠譜

在期權交易中，我們看到的最新價其實是上一筆成交價格。當標的物行情波動比較快，但期權流動性差（交投不活躍）的時候，這個最新價就特別不靠譜，沒辦法指導我們下單后的成交價。就好比你去買水果，攤位上標著一個很久以前的價格，但水果的實際價格早就變了，你要是按那個舊價格去買，肯定買不到。

所以，在這種情況下，我們不應該只看成交價，而是要關注買賣雙方的掛單價。掛單價就像市場上真實的“喊價”，反映了當前買賣雙方愿意成交的價格范圍。我們可以通過觀察掛單價，來判斷期權實際可能的成交價格，避免被過時的最新價誤導。

總之，期權價值小于內在價值這種情況，往往是由于期權交投不活躍，導致最新價滯后于市場變化造成的。在實際交易中，我們要擦亮眼睛，關注掛單價，這樣才能更準確地把握期權的價格。

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