作者 | 愉見團(tuán)隊

出品 | 愉見財經(jīng)

時隔7個月，LPR（貸款市場報價利率）再度迎來下調(diào)，這也是今年內(nèi)首次調(diào)整！根據(jù)5月20日公布的數(shù)據(jù)，1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%，均較此前下降10個基點。

LPR的下調(diào)將有效帶動社會融資成本的降低，尤其是在大家頗為關(guān)注的房貸方面，疊加此前公積金貸款利率下調(diào)，居民房貸成本將進(jìn)一步降低。

展望未來，“愉見財經(jīng)”了解到，多數(shù)市場觀點認(rèn)為LPR仍有下降空間，不過在銀行息差壓力仍大、貨幣政策“四重平衡”（平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系）約束下，后續(xù)將從“推動企業(yè)融資和居民信貸成本下降”轉(zhuǎn)為“推動社會綜合融資成本下降”——

這意味著，或更多關(guān)注非息成本壓降，暢通利率傳導(dǎo)。

LPR緣何下調(diào)？

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對于此次LPR的下調(diào)，市場并不意外。畢竟剛剛過去的一月，外部環(huán)境發(fā)生急劇變化，在此背景下，宏觀政策需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，通過擴(kuò)大內(nèi)需對沖外需放緩，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運行。而引導(dǎo)LPR下行，將帶動企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下調(diào)，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。“這是現(xiàn)階段擴(kuò)投資、促消費的一個重要發(fā)力點。”東方金誠研報提到。

實際上，此前，監(jiān)管層面已有一系列動作：早在5月7日，為應(yīng)對關(guān)稅帶來的不確定性，在當(dāng)日召開的國新辦發(fā)布會上，包括央行在內(nèi)的三部委宣布了降準(zhǔn)、降息等一攬子金融政策，全力支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期。央行行長潘功勝表示，下調(diào)政策利率0.1個百分點，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。

隨后5月8日，央行就以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1586億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，較此前下降10個基點。

在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”。因而在7天期逆回購利率下降后，就有分析稱，LPR即將調(diào)整。

而后，5月15日的全面降準(zhǔn)0.5個百分點，進(jìn)一步為LPR報價的下調(diào)創(chuàng)造空間。招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在接受采訪時表示，LPR是從7天期逆回購操作利率加點而來，7天期逆回購操作利率下調(diào)，LPR下降的可能性較高。而降低政策利率、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率、存款利率以及全面降準(zhǔn)，從多個維度降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，金融機(jī)構(gòu)有減少加點的空間，所以本月兩個品種LPR各下降10個基點，在意料之中。

另外，還有觀點提及，LPR的下調(diào)也源于緩解當(dāng)前企業(yè)和居民實際貸款利率偏高的現(xiàn)象，更真實反映貸款市場利率水平。“當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)客戶的實際貸款利率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了LPR，5月LPR報價下調(diào)后，較實際發(fā)生貸款利率仍偏高。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，為提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平、減少偏離度，滿足MPA考核要求，LPR也存在進(jìn)一步下調(diào)必要，以進(jìn)一步提升報價有效性和精準(zhǔn)性。

帶動購房成本再下降

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隨著此次LPR下降，政策間協(xié)同發(fā)力的效果逐步顯現(xiàn)，業(yè)內(nèi)的共識在于，這將有效降低社會融資成本，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，提振企業(yè)投資與居民消費。

比如，在房地產(chǎn)方面，LPR的下降有助于引導(dǎo)各地房貸利率進(jìn)一步下行，繼續(xù)降低購房者的置業(yè)成本。

以上海地區(qū)為例——目前，上海首套房商業(yè)貸款利率為LPR減45個基點，此前LPR為3.60%時，那么對應(yīng)的貸款利率便為3.15%。在LPR下行后，首套房商業(yè)貸款利率就來到了3.05%。如果是期限30年、100萬元的等額本息貸款，總共可以節(jié)省利息近2萬元，每個月少還50多元。

不過需要注意的是，對于新增房貸用戶而言，LPR下降并不直接意味著房貸利率一定下降，房貸實際利率是由LPR與加點組成，不同地區(qū)不同銀行加點情況或有差異。

以廣州為例，有報道稱，在本月LPR調(diào)整前，廣州首套房貸款利率近日從此前執(zhí)行的LPR-60個基點，統(tǒng)一調(diào)整為LPR-50個基點，那么，本次5年期以上LPR下調(diào)后，廣州首套房貸利率將與加點數(shù)調(diào)整前保持不變。此舉相當(dāng)于提前“校準(zhǔn)”房貸利率下限。

有分析稱，這主要是為了維護(hù)按揭貸款利率下限的行業(yè)自律規(guī)則，防范銀行在貸款利率上內(nèi)卷，為份額不計成本，最終導(dǎo)致銀行在審批程序上放松風(fēng)控規(guī)則，助長不合理的貸款投放。目前，廣州的首套房貸利率仍然處于歷史低位。

另外，對于采用LPR方式計算房貸的存量房貸用戶，貸款利率將在下次房貸重定價時間降低。2024年，各家銀行陸續(xù)出臺政策允許借款人將房貸重定價周期從固定一年一次調(diào)整為可以自選為三個月、六個月或一年，借款人也將在相應(yīng)時間迎來利率調(diào)整。

整體來看，本次LPR的調(diào)降與近日住房公積金貸款利率下降，將進(jìn)一步降低購房者的購房成本，支持居民住房需求釋放，對鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢將發(fā)揮積極作用。

銀行端存款利率同步調(diào)整

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在本次LPR下降的同時，需要注意的是，銀行端負(fù)債成本正同步下行，一年期存款利率已跌破1%。

“愉見財經(jīng)”觀察到，5月20日，國有大行率先啟動了今年首次人民幣存款利率下調(diào)。如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、招商銀行等在其官方App或網(wǎng)站調(diào)整了人民幣存款利率表。

其中，活期存款下調(diào)0.05個百分點至0.05%，各期限定期存款掛牌利率下調(diào)0.15-0.25個百分點。具體來說，3個月、6個月、一年期、二年期定期存款掛牌利率均下調(diào)15個基點至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%，三年期和五年期定期存款掛牌利率均下調(diào)25個基點至1.25%和1.30%，調(diào)整前上述期限定期存款掛牌利率分別為10.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。

通知存款利率同樣下調(diào)，7天通知存款利率從0.45%下調(diào)至0.30%，1天通知存款利率保持在0.10%不變。

此輪存款利率的下降主要是受貸款端利率下降影響。東方金誠分析稱，此次調(diào)整將帶動整體存款利率下調(diào)0.11-0.13個百分點左右，基本能夠覆蓋本次LPR報價下調(diào)帶動各類貸款利率下行對銀行資產(chǎn)端收益的影響，穩(wěn)定銀行凈息差。

最新數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度商業(yè)銀行凈息差為1.43%，較上季度下行0.09個百分點，再創(chuàng)歷史新低，且已明顯低于1.8%的警戒水平。本次LPR報價下調(diào)帶動銀行存款利率同步下調(diào)，在加大銀行對實體經(jīng)濟(jì)支持力度的同時，也有助于保持銀行體系自身經(jīng)營的穩(wěn)健性。