5月20日，寧德時代登陸港股引發投資市場強烈關注。

和A股其他公司在港股上市股價遠低于A股股價不同，寧德時代港股發行股甚至高于A股現價。根據公告，本次IPO發行價263港元，共發行1.36億股，募資總額356.57億港元，扣除發行等費用外凈募資353.31億港元，成為近年來港股市場規模最大的IPO，也有望成為今年全球最大的IPO。

5月20日收盤，寧德時代港股股價飆升至306.2港元，漲幅16.43%，港股股價甚至高于A股股價，港股市值1.39萬億港元，也高于A股市值，“寧王”在港股一炮走紅。受益于寧王在資本市場的優異表現，港交所IPO募資金額重回全球第一。

需特別關注的是，在此次首次公開募股（IPO）進程中，有二十余家基石投資者參與其中。寧德時代最新發布的港股招股書，雖看似為常規性文件，但實則蘊含著一場資本與產業領域的深度博弈。

據公開披露信息，本次發行已成功吸引包括能源行業領軍企業、主權財富基金以及頂級市場化投資機構等在內的基石投資者，其認購金額最高可達203.71億港元（該金額基于發行價格上限每股263.00港元計算得出），占此次發行總規模的65.7%。

其中，傳統能源巨頭中石化在此次投資中投入5億美元。早在今年4月初，中石化便與寧德時代達成換電合作協議。根據協議內容，雙方計劃于本年度內建設500座換電站，并設定長期目標，將換電站數量擴展至1萬座。雙方攜手共建換電網絡的合作計劃，將中石化遍布全國的加油站網絡與寧德時代先進的標準化電池技術深度融合。從本質上而言，這一合作計劃是對新能源汽車補能體系底層規則的重構——它不僅體現了雙方商業模式的互補性，更預示著能源領域安全正從石油能源向鋰電能源轉移的趨勢。

投資者“瘋搶”

寧德時代之所以在港股成為年內最受矚目的明星上市企業，根本原因還是在于其業績表現亮眼。

2024年寧德時代總營收3620.13億元，盡管首次營收下滑9.7%，但其歸母凈利潤507.45億元，同比增長15.01%。盈利能力有增無減。2025年第一季度營收847.05億元，同比增長6.18%，凈利潤139.63億元，同比增長32.85%，綜合毛利率達24.4%，環比持續攀升。

2024年寧德時代電池裝機量為339.3GWh，同比增長31.7%，市占率達37.9%，比上年增加1.3個百分點，繼續夯實全球最大的動力電池供應商的地位，市場地位穩固。2025年第一季度，裝機量為84.9GWh，同比增長40.2%，市占率進一步提升至38.3%。

不光業績表現出色，寧德時代還十分注重投資者的回報，累計現金分紅近600億元，近兩年分紅率更是達到50%。為保障投資者的權益，寧德時代于2025年4月啟動最高80億元的股份回購計劃，截至4月30日已回購15.5億元。如此保障投資者利益吸引眾多知名機構的追捧。本次在香港公開發售獲超額認購超過0.15倍，共收到31.08萬份有效申請。國際發售部分獲得15.17倍超額認購，共有428名承配人。

寧德時代公告中披露了包含23家機構的基石配售名單，投資金額合計26.28億美元（約204.91億港元），重倉寧德時代的有中石化和KIA，中石化是國內石油巨頭，年營收超過3萬億元，擁有3萬多座加油站。KIA為科威特國有主權財富基金，負責管理國家總儲備基金和國家未來時代基金，投資于全球各類資產及市場，是全球首家主權財富基金。這兩大“金主”投資金額均為5億美元，兩家占總投資金額的38%。

除中石化和KIA兩家巨頭外，知名投資機構高瓴資本通過旗下機構投資2億美元。三家合計投資占總投資的近一半。其他知名投資機構還有高毅資產、瑞銀、橡樹資本、未來資產、加拿大皇家銀行、太保、泰康、博裕、景林等。

海外布局成型

寧德時代在鞏固其動力電池核心業務的同時，積極拓展新業務領域，新業務涵蓋換電、數據中心和零碳電網儲能、低空和機器人電池、鈉電和雙核電池等多個方向。這些新業務的發展，為寧德時代打造了豐富的產品矩陣，進一步提升市場競爭力和估值空間。

同時寧德時代招股書顯示，港股IPO募集資金的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，進一步提升本地化供應能力，鞏固公司在新能源領域的全球領先地位。這是寧德時代全球化布局的延續。

早在2019年10月18日，寧德時代位于德國圖林根州的首個海外工廠正式破土開工，該工廠占地23公頃，總投資18億歐元，規劃產能為14GWh，每年可生產約3000萬個電池。揭開了寧德時代海外大布局的序幕。

目前寧德時代海外布局已形成以歐洲為核心、輻射全球的戰略架構，在自身業務不斷完善的基礎上，寧德時代不斷加碼海外業務布局。

2024年12月，寧德時代宣布與全球知名汽車制造商Stellantis攜手在西班牙設立合資公司，并以合資公司為主體在西班牙建電池工廠。該工廠是寧德時代在歐洲的第三個重要電池生產基地。與Stellantis集團的合作中，計劃投資38億歐元（約308億元人民幣），分階段擴產至50GWh年產能，建設周期預計4年，雙方各持股50%，但寧德時代擁有控股地位及管理層任命權。業內人士認為，在Stellantis集團的合作中通過董事會席位控制運營權，是為了平衡資源投入與風險分擔。

公告提及的將募資90%用于匈牙利項目，其??一期項目?總投資73.4億歐元（約合509億元人民幣），規劃產能100GWh，預計2026年投產。?二期項目?將為德國和匈牙利的奔馳生產基地供應電池電芯，實現產業鏈深度綁定。比如為奔馳、寶馬等車企提供811高鎳電池、圓柱電池等差異化電池方案，實現技術適配與客戶綁定。

公開資料顯示，截至2024年底，寧德時代全球13個生產基地支撐其連續八年穩居動力電池龍頭，海外市占率全球第一，連續八年蟬聯全球動力電池龍頭。通過歐洲三大工廠的落子布局，其海外產能網絡已覆蓋核心汽車產業聚集區，形成對本土供應鏈的有效替代能力。

曾毓群在掛牌儀式上表示，寧德時代在全球設立了六大研發中心，十年研發投入超700億元，擁有專利及專利申請超43000項，連續五年新增專利數行業第一。

攜手中石化下的“大棋”

中石化既是寧德時代的大股東，又是寧德時代的戰略合作伙伴。4月2日，寧德時代與中石化簽署戰略合作協議，宣布年內共建 500 座智能換電站，未來十年將擴展至1萬座。一個是石油領域巨頭，一個是電池巨頭，兩強聯手震驚業界。

“電池帝國+能源央企”的跨界合作，被業內視為新能源補能領域的“諾曼底登陸”，雙方計劃以“產業合作+資本合作”的方式，共同構建全國換電網絡生態和標準建設，統一管理運營換電資產。中石化3萬座加油站的土地資源與寧德時代“巧克力換電塊”技術形成化學反應，未來換電如加油的終極場景有望實現。

寧德時代此前已經與中石化有過合作嘗試，天眼查顯示2022年9月上海捷能智電新能源科技有限公司，該公司注冊資本40億元，法人代表房超。通過股權穿透可以發現，寧德時代和中石化都是其股東，中石化持股25%，寧德時代持股12.5%。可見兩者之間的“親密”。隨后雙方在綜合能源站建設運營、儲能業務、能源產品和新材料、科技創新等方面也和中石化建立良好合作關系，在雙方簽署戰略合作協議后，進一步將充分發揮各自優勢，在換電領域拓展合作空間。

除中石化之外，在換電配套車型方面，寧德時代通過旗下時代電服和時代騏驥推出了巧克力換電解決方案和騏驥換電解決方案，與多家主流車企合作，長安、廣汽、一汽紅旗、重汽、解放、福田、DeepWay等轎車和重卡車企都成為寧德時代的合作伙伴。

中石化已建成綜合加能站3萬座、易捷便利店2.8萬家、超充快充站超萬座，這些基礎設施能讓中石化日均服務客戶2000萬人次，全渠道用戶超3億，這或是寧德時代看重的。寧德時代換電業務總經理楊峻對和中石化的合作展望時表示，希望實現“換電如加油”。

據了解和中石化的合作中，寧德時代第四代換電技術可以兼容80%主流車型，單站日服務能力達 600 車次，換電效率壓縮至3分鐘，不同電量規格電池塊可靈活組合，適配轎車、SUV、MPV 等多種車型，打破車企各自為戰的換電技術壁壘。雙方聯合研發的 “儲換充一體化” 系統，更可消納光伏綠電，單站年減碳 400 噸，實現能源閉環。

在強強聯手后，寧德時代的估值被進一步提升，從港股上市當天的表現來看，資本市場對寧德時代的追捧還在持續，成為為數不多的A股+H股雙股市值均超過萬億的企業，進一步夯實“寧王”的寶座。

中石化5億美元投資并與寧德時代達成換電合作，意義深遠。這一合作將中石化加油站網絡與寧德時代電池技術結合，重構新能源汽車補能體系規則。從商業層面看是模式互補，從能源格局看，象征著能源安全從石油向鋰電轉移。此次合作及IPO不僅關乎企業自身發展，更可能重塑能源與汽車產業生態，影響深遠。

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作 者 |夢蕭