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近150億美元將投向海外，

寧德時代真的“缺錢”了嗎？

?圖源｜CATL

文｜陳塵 編輯｜楊倩

來源｜儲能嚴究院

5月20日，寧德時代在港交所掛牌上市（股票代碼為03750.HK），發(fā)行價為263港元，首日高開12.55%，報296港元，港股市值達362.64億港元，最新總市值1.39萬億元港元。

寧德時代董事長曾毓群在上市儀式上發(fā)表演講稱，“寧德時代不只是一家電池零部件制造商，也是系統(tǒng)解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司。我相信，寧德時代將是全球零碳經(jīng)濟的開拓者。”

盡管賬面資金充裕（截至2024年底，寧德時代貨幣資金達233.4億元人民幣），作為全球動力電池龍頭企業(yè)，寧德時代仍選擇在A股上市7年后再度赴港融資，且募資規(guī)模高達40億至50億美元，成為近年來港股市場最大IPO之一。

據(jù)悉，本次發(fā)行是首個以“僅設定價格上限”方式完成定價的“先A后H”上市項目，從提交申請到正式上市僅耗時約三個月，創(chuàng)下港股IPO最快紀錄。

此次IPO吸引了來自15個國家和地區(qū)的能源巨頭、主權財富基金、長線機構、保險資金及多策略基金等市場化機構參與，上述基石投資者認購金額超200億港元。

公司明確表示，募集資金主要用于推進海外產(chǎn)能擴張、拓展國際市場及補充境外營運資金。

事實上，寧德時代早已啟動全球化布局。截至2024年底，其已在全球建成13個電池生產(chǎn)基地，其中國內11個，海外基地則位于德國、匈牙利，并計劃進一步擴大產(chǎn)能。其中，歐洲成為投資重點，旨在對沖美國關稅影響并提升國際市場份額。

以匈牙利德布勒森工廠為例，該項目是寧德時代在海外最大投資項目之一，規(guī)劃總產(chǎn)能100GWh，計劃分三期建設，總投資額不超過73億歐元。截至2024年底，寧德時代已投入約7億歐元，仍有較大資金缺口。招股書披露，本次IPO募集的資金中，約90%（276.46億港元，約35.39億美元）將用于該工廠一期及二期項目建設，總規(guī)劃投資額為49億歐元（約430.9億港元）。

此外，寧德時代還與Stellantis集團合作，在西班牙建設一座總投資41億歐元（約44億美元）、規(guī)劃產(chǎn)能50GWh的磷酸鐵鋰電池工廠；同時推進近60億美元的印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項目，以服務東南亞市場。

盡管寧德時代在外匯儲備方面具有一定基礎（截至2024年美元余額132.57億美元，歐元余額16.16億歐元），但面對百億級海外投資需求，仍存在顯著資金壓力。因此，通過港股融資不僅有助于緩解資金緊張，也為后續(xù)國際化戰(zhàn)略提供更靈活的資金支持。

回顧此前，寧德時代也曾向海外募資，2020年至2021年間，寧德時代曾面向專業(yè)投資者發(fā)行三只美元境外債券，累計融資20億美元。

來源：寧德時代2024年財報

其中，11億美元用于德國圖林根州工廠的新建及擴建（現(xiàn)已投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能14GWh，目前處于產(chǎn)能爬坡階段）；4億美元用于補充境外營運資金；1.5億美元用于償還銀行貸款；2億美元用于原材料采購；另1.5億美元用于其他營運支出。上述資金池目前已用盡。

隨著本地化生產(chǎn)加速落地，寧德時代2025年第一季度在歐洲市場的銷量同比增長超20%，市占率升至43%，較2024年進一步提升。

同時，公司在儲能領域的海外拓展也取得顯著突破。年初，寧德時代成為阿聯(lián)酋RTC儲能項目首選供應商，該項目容量高達19GWh；3月又宣布與Quinbrook合作，在澳大利亞開發(fā)總容量達24GWh的儲能項目。隨著中東、澳洲等地數(shù)據(jù)中心建設加快，儲能需求將持續(xù)釋放，未來增長潛力巨大。

然而，在全球加速擴張的同時，寧德時代也正面臨多重挑戰(zhàn)。

首先，產(chǎn)能過剩的風險持續(xù)加劇。截至2024年底，公司總產(chǎn)能達676GWh，在建產(chǎn)能為219GWh，全年產(chǎn)量516GWh，產(chǎn)能利用率為76%，其中下半年利用率達到高峰。盡管銷量實現(xiàn)增長，但庫存同比激增逾50%，供需平衡將成為未來管理的關鍵課題。

其次，寧德時代的市場地位正面臨來自內外部的雙重壓力。

寧德時代目前在全球動力電池和儲能市場仍保持領先地位——動力電池裝機量連續(xù)8年全球第一，2024年市占率達37.9%；儲能出貨量亦連續(xù)四年位居全球首位，市占率為36.5%。

來源：寧德時代港股招股書

但國內競爭對手如比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能等迅速崛起，進一步擠壓了寧德時代的市場份額。2025年前四個月，其動力電池裝車量市占率為42.9%，較去年同期下降4.77個百分點。

2024年，寧德時代營業(yè)收入出現(xiàn)近年來首次負增長，下降9.7%至3620億元，四個季度營收均罕見同比下降。盡管公司通過降本增效維持了凈利潤的增長，但營收下滑折射出行業(yè)競爭的白熱化趨勢。

具體來看，2024年公司鋰離子電池總銷量達475GWh，同比增長21.79%。其中，動力電池銷量為381GWh，同比增長18.85%；儲能電池銷量93GWh，同比增長34.32%。然而，兩大核心業(yè)務均呈現(xiàn)“量增價跌”的態(tài)勢。

受價格戰(zhàn)影響，動力電池系統(tǒng)平均單價同比下降25.4%，儲能系統(tǒng)單價更是下滑30%，直接導致收入承壓。動力電池系統(tǒng)全年實現(xiàn)營收2530.41億元，同比下降11.29%，占主營業(yè)務收入比重近七成；儲能系統(tǒng)營收為572.90億元，同比下降4.36%。

與此同時，財報還顯示，2024年寧德時代員工總數(shù)由13.2萬人減少至11.6萬人，降幅約12.07%。其中，生產(chǎn)人員縮減幅度最大，達15.41%，反映出公司在優(yōu)化人力結構、提升運營效率方面的主動調整。

綜上所述，盡管面臨著內外部挑戰(zhàn)，寧德時代仍在加注海外市場，其尋求港股融資并非真正意義上的“缺錢”，而是為了支撐其龐大的海外擴張計劃。

這場百億級的全球布局背后，既有戰(zhàn)略布局的深意，也潛藏著市場競爭與產(chǎn)能調控的風險。如何在擴張與穩(wěn)健之間找到平衡，將是寧德時代未來發(fā)展的關鍵課題。

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