最近美國金融市場出現(xiàn)非常關(guān)鍵的變化。

一個是美聯(lián)儲鮑威爾在5月15日表示，正在重新評估其貨幣政策框架的“關(guān)鍵部分”，隨著經(jīng)濟(jì)和政策不斷變動，長期利率可能會走高。

這意味著，美聯(lián)儲幾乎宣布2008年以來的長期低利率時代可能已經(jīng)結(jié)束，未來將進(jìn)入一個階段性的“高利率時代”。

結(jié)果，在美聯(lián)儲鮑威爾做了這個關(guān)鍵表態(tài)后，僅過了1天，國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪宣布，由于美國政府債務(wù)和利率支付比例增加，該機(jī)構(gòu)決定將美國主權(quán)信用評級從AAA下調(diào)至AA1。

此前，惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)下調(diào)了美國的主權(quán)信用評級，這意味著美國在三大主要國際信用機(jī)構(gòu)中的主權(quán)信用評級均失去了AAA的最高等級。

雖然特朗普嘴巴一直贏贏贏，但這些評級機(jī)構(gòu)倒是很老實(shí)。

這個老實(shí)，也只是相對特朗普贏學(xué)說的。

準(zhǔn)確說，連美國的評級機(jī)構(gòu)都下調(diào)美國信用評級，只能說明真實(shí)情況比評級更嚴(yán)重。

受此影響，美國20年期和30年期國債收益率，在5月19日又雙雙觸及5%大關(guān)。

30年期國債收益率，即將超過2023年的高點(diǎn)。

由于債券價格和收益率是反向關(guān)系，收益率上漲，意味著債券價格下跌，意味著當(dāng)前長期美債市場又再次出現(xiàn)拋售潮。

這一方面反映市場投資者對長期美債缺乏信心，穆迪下調(diào)美國信用評級，進(jìn)一步中傷投資者的信心。

另外一方面也是市場投資者對于美聯(lián)儲長期維持高利率的預(yù)期，美聯(lián)儲鮑威爾15日講話強(qiáng)化了這個預(yù)期。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲正在調(diào)整其貨幣政策框架，以應(yīng)對2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化。

鮑威爾很明確的說：“2020年制定的政策框架是基于當(dāng)時持續(xù)低利率和低通脹的環(huán)境，但當(dāng)下經(jīng)濟(jì)條件已發(fā)生顯著變化。”

這里鮑威爾特意提到了2020年，而在2020年，美聯(lián)儲做過最出格的事情，就是在2020年3月疫情危機(jī)里，開啟無限印鈔，印鈔4萬億美元的基礎(chǔ)貨幣，強(qiáng)行把那次流動性危機(jī)給延后了。

這里鮑威爾的意思是，當(dāng)時美聯(lián)儲之所以可以開啟無限印鈔，是基于美國長期處于“低利率、低通脹”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里。

2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲開啟QE，進(jìn)行量化寬松印鈔，而依托于我國龐大的制造業(yè)，為美國供應(yīng)大量物美價廉的商品，才讓美國得以長期保持低通脹環(huán)境，從而給美聯(lián)儲長期維持量化寬松印鈔，提供了基礎(chǔ)。

但是2018年，特朗普發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)后，就已經(jīng)動搖了這個基礎(chǔ)。

并且，2020年的疫情危機(jī)，讓全球供應(yīng)鏈一度紊亂，這種情況下，美聯(lián)儲2020年的無限印鈔，一下子引爆了美國2021年開始的通脹危機(jī)。

2021年，一開始美聯(lián)儲鮑威爾還比較嘴硬，拋出了有名的通脹暫時論，我當(dāng)時也分析過很多次，美聯(lián)儲這是徹頭徹尾的謊言。

結(jié)果，2022年俄烏沖突的爆發(fā)，加劇了美國通脹失控，從而迫使美聯(lián)儲在2022年3月開始激進(jìn)加息。

雖然去年美國通脹率出現(xiàn)大幅回落，但通脹率只是CPI同比指數(shù)，只要CPI維持一年不變，通脹率就會降為0，但這并不代表物價降回2020年之前的水平。

通脹率下降，只是代表美國當(dāng)前物價增速稍微放緩。

當(dāng)前美國物價整體仍然比2020年之前，起碼貴50%以上。

事實(shí)上，當(dāng)前美國物價仍然還在持續(xù)上漲，只是增速沒有2022年那么快而已。

這個從美國CPI指數(shù)就可以看出來。

本來去年美國通脹率好不容易回落到3%以下。

但今年特朗普再次發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，一下子讓美國通脹前景惡化。

雖然特朗普一開始嘴硬，試圖忽悠美國MAGA，稱高額關(guān)稅會由生產(chǎn)國買單。

但隨著越來越多事實(shí)證明，高額關(guān)稅將由美國消費(fèi)者買單時，特朗普開始著急了。

5月17日，特朗普在自家社交平臺發(fā)帖稱：“沃爾瑪應(yīng)該停止將漲價推到關(guān)稅頭上。沃爾瑪去年賺了數(shù)十億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期……正如有人所說，沃爾瑪和中國應(yīng)該‘自行消化這些關(guān)稅’，而不是向?qū)氋F的顧客收取任何額外費(fèi)用。我會盯著看，你們的顧客也會！！！”

特朗普的這個威脅，并沒有太大作用。

除非沃爾瑪想破產(chǎn)，不然它必然是要把大部分高額關(guān)稅，轉(zhuǎn)嫁到美國消費(fèi)者身上，不可能美國零售商企業(yè)自己完全消化，那樣就算是沃爾瑪這樣的零售巨頭，也會破產(chǎn)。

于是，到了5月18日，美國財(cái)長貝森特在接受采訪時承認(rèn)，美國企業(yè)正感受到特朗普政府貿(mào)易戰(zhàn)造成的影響，沃爾瑪將“承擔(dān)部分關(guān)稅”。他也承認(rèn)一部分關(guān)稅最終會落到消費(fèi)者頭上，使其遭受經(jīng)濟(jì)上的痛苦。

看樣子，美國MAGA不得不接受這么一個現(xiàn)實(shí)，商品不會從貨架上憑空刷出。

這個世界是唯物的，不是靠特朗普贏學(xué)這種唯心體系就能刷出商品。

特朗普發(fā)動的這場全球貿(mào)易戰(zhàn)，是必然推動美國通脹上升。

美聯(lián)儲鮑威爾也是在這個背景下，才發(fā)表那個講話，暗示“長期低利率”的時代已經(jīng)結(jié)束。

美聯(lián)儲鮑威爾警告稱：“我們可能正在進(jìn)入一個供應(yīng)沖擊更頻繁、更持久的時期——這對經(jīng)濟(jì)和央行來說都是一個艱巨的挑戰(zhàn)。”

有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，面對不再確定是否有超低利率的世界，鮑威爾引導(dǎo)新戰(zhàn)略。美聯(lián)儲即將對利率制定框架進(jìn)行調(diào)整，雖然不太可能影響當(dāng)前的政策決策，但承認(rèn)了“長期低利率”時代可能已經(jīng)結(jié)束。

不過需要注意，雖然未來這幾年，美聯(lián)儲可能會把利率長期維持在較高水平，但不代表美聯(lián)儲會對今年可能爆發(fā)的流動性危機(jī)無動于衷。

之前長期低利率時代的中性利率是2.5%左右。

而長期高利率時代的中性利率可能是3.5%左右，這意味著美聯(lián)儲當(dāng)前4.25%的利率，還是有一些降息空間，只是這個降息空間沒那么大。

此外，除了降息之外，能對流動性危機(jī)進(jìn)行短期緩解的有效方式，是印鈔擴(kuò)表。

這意味著，美聯(lián)儲今年是有可能在高利率環(huán)境下，進(jìn)行高息擴(kuò)表。

如果今年美國爆發(fā)金融危機(jī)，那么美聯(lián)儲就會被迫高息擴(kuò)表。

這毫無疑問是一種飲鴆止渴的行為，但美聯(lián)儲也別無他法。

高息擴(kuò)表，會讓美國債務(wù)問題更加嚴(yán)重，但至少可以避免立即死刑，好歹能爭取個死緩。

至于能死緩幾年，對現(xiàn)在的美國政府和美聯(lián)儲來說，已經(jīng)不是他們能考慮的問題了，只能交給后人的智慧了，只不過以美國的現(xiàn)況來看，恐怕也沒什么后人的智慧了，只能拖一時是一時。

本文作者：星話大白。