作者丨薛皓皓

編輯丨關雎

圖源丨寧德時代

A股市值超萬億元的“寧王”今天在港交所正式上市！

截至收盤，寧德時代的港股股價上漲16.43%，股價最高為311港元/股，而此前公布H股發售價263港元/股。公司收盤市值1.39萬億港元（約合1.28萬億元人民幣）。

根據股份配發結果公告，本次港股募集資金總額356.57億港元（約合近329億元），提前鎖定2025年港股募資金額之最。

并且，這次港股上市已吸引能源巨頭、主權財富基金、頂級市場機構在內的基石投資者的約204億港元（約合188億元）認購，其中包括中石化、科威特投資局、高瓴資本、高毅資產、未來資產、加拿大皇家銀行等。

港股上市所募資金的90%將投向海外工廠建設，主要用于匈牙利的新能源電池產業基地一期和二期建設。該基地于2022年開始建設，擬投資總額不超過74億歐元（約合600億元），一期預計于2025年建成投產，預計2027年開啟全面運營。

匈牙利項目的該規劃電池產能為100 GWh，是為了靠近奔馳、寶馬、大眾等整車廠客戶，更好地響應歐洲市場需求。

近兩年來，寧德時代向海外市場重點發力。創始人曾毓群曾表態，2030年寧德時代要實現50%~60%的全球市占率，否則公司可能無法生存，而當前寧德時代的全球市占率是38%。在國內市場競爭日益激烈的情況下，曾毓群必須開拓更大的海外市場。

自2024年中，曾毓群發布總裁辦1號文件，被外界認為是出海動員信。信中提到，曾毓群親自掛帥，全面負責出海業務，四位聯席總裁分別負責海外銷售、海外基建、海外基地運營和海外采購，直接向曾毓群匯報。

一、曾毓群的出海往事

出海，對于曾毓群而言，并非近些年才做的事，早在20年前，他就靠海外大客戶，迅速崛起。

1999年，帶著強烈賭性的曾毓群創辦了他的首家公司，新能源科技有限公司（ATL），專注于當時新興的消費電子市場機會，為大哥大、小靈通、MP3等供應鋰電池。

圖源：官方公眾號

創立之初，曾毓群就靠和海外大公司合作，把ATL快速做大。那時，鋰電池技術尚且被歐美壟斷，曾毓群就從美國貝爾實驗室買下一項鋰電池技術，還在此基礎上靠自主研發，突破了電池易鼓包的技術難題。憑借著出色的技術，蘋果公司在2000年初就選定ATL作為產品的鋰電池供應商，這種合作關系一直延續至今。

2005年，日本TDK集團以1億美元收購ATL的100%股份，曾毓群也進入TDK工作。在跨國公司的工作加深了他對全球市場的理解和國際合作的經驗，同時他還在尋找二次創業的機會。

2011年，國家大力支持新能源汽車的發展，頒布了一系列支持政策和財政優惠。曾毓群視其為千載難逢的創業機會，他帶著TDK的3000萬元投資，在他的家鄉福建省寧德市重新創業。這家公司就叫寧德時代。寧德時代主營業務就是新能源汽車的動力電池研發、生產和銷售。

和創立ATL后獲得蘋果公司的訂單一樣，寧德時代的大發展首先也得益于一家國際大客戶的認可，它就是寶馬。2012年，華晨寶馬準備推出首款電動車，正尋覓電池供應商，在和日本松下、韓國三星等大公司接洽后，最后還是決定把訂單交給寧德時代。

曾毓群帶著團隊仔細研究了寶馬提供的800多頁德文電池生產標準文檔，并和駐場寶馬工程師深度合作，確保了項目在符合安全和性能要求下，把項目順利交付。

寧德時代一戰成名，也就此在市場上站穩腳跟。此后，在市場一系列助推下，寧德時代在國內越跑越快。這些助推力首先來自比亞迪，國內主要競爭對手比亞迪宣布生產的動力電池不對外出售，僅供自家車系使用，這給寧德時代讓出了一大塊市場空間。

其次，工信部頒布的動力電池白名單政策，使得寧德時代獲得政策補貼，且排除日韓競爭對手。

隨著業務不斷開拓，寧德時代的國內客戶名單越拉越長，吉利、東風、廣汽、通宇客車、廈門金龍等都成為了它的客戶。并且，它的產品品類更豐富，起先推出了碳酸鐵鋰電池，又先后推出了三元鋰電池、鈉離子電池、電池回收服務、換電解決方案、凝聚態電池、儲能電池系統等等。

國內競爭力不斷增強的同時，寧德時代正不斷開拓海外。2014年，它在德國設立公司，之后又在法國、匈牙利、美國、加拿大、日本等地開設了不下7家分公司。

并且，它已在德國、匈牙利、美國等地參與建設了超過6座工廠，旨在通過供應鏈本地化，服務當地的重要車企客戶。他的海外車企客戶，包括寶馬、奔馳、大眾、沃爾沃、特斯拉、豐田、本田等十余家。

2018年，寧德時代登陸A股創業板，并破了兩個記錄。它從提交申請到過會僅用24天，創下當時最快過會記錄，并且此后市值突破1萬億元，成為創業板首家“萬億市值”公司。最新資料顯示，寧德時代在國內市占率已居第一，2024年全球市占率為38%，也是世界第一。

二、超100億美元在海外建廠

2024年，寧德時代的營業收入3620億元，是2018年上市以來的首次下滑。但是，公司正通過規模化優勢，持續提升盈利水平，2025年第一季度凈利潤達140億元，同比增長33%。

業內人士認為，公司營收下降主要源于，廣汽、長安、吉利、奇瑞等整車廠紛紛下場自研動力電池，擠壓了寧德時代的國內市場份額。另外，鋰電池的供過于求，讓電池價格持續下降，也是重要原因。

在營收增長放緩甚至下滑的當下，如何進一步開拓市場，提升寧德時代的市場份額？這是擺在寧德時代面前的難題。對此，曾毓群給出的答案是出海。

從財報看，寧德時代的海外收入份額已達3成：2022年~2024年，公司的海外銷售收入分別為769億元、1310億元和1103億元，收入份額分別為23%、32%和31%。看似近兩年的海外收入份額未呈現顯著增長，但是海外仍有較大機會。2024年中，寧德時代就發布總裁辦一號文，稱海外仍有巨大的市場空間。

2014年，寧德時代在德國設立了第一家海外子公司Comtemporary Amperex Technology GmbH（CATG），向出海邁出重要一步。4年后寧德時代在A股上市，之后它就立即在德國圖林跟州埃爾福特市建設了第一個海外工廠。投產后，該廠產能逐漸爬坡，正從14GWh上升至24GWh。

德國圖林根工廠 圖源：官方公眾號

2021年，寧德時代又和匈牙利達成合作，在匈牙利德布勒森建設電池工廠。本次投資金額大約不超過74億歐元，年產能100GWh，會成為歐洲產能最大的電池工廠之一。

匈牙利地處歐洲中心地帶，區位優勢明顯，并且集聚一批奔馳、奧迪等整車企業。同時，該國造車歷史悠久，自1900年代就開始造車，產業配套良好，電池原材料、隔膜及其它輔助材料可在周邊地區采購。

曾毓群就對此表態：“德布勒森工廠能幫助我們更好地響應歐洲客戶的需求，從而加速歐洲電動化轉型，寧德時代的此次投資是公司完善全球戰略的重要一步。”

根據公開消息，港股IPO募集資金的近九成，也將投入匈牙利工廠的建設中。

匈牙利德布勒森工廠 圖源：官方公眾號

在宣布如此大額投資后，寧德時代并沒有停下海外建廠的步伐。2024年末，寧德時代宣布和歐洲最大車企之一Stellantis在西班牙合資建立工廠，主要向Stellantis供應動力電池，年產能可達50GWh。該項目的總投資額超40億歐元。

相比于在歐洲進行重資產投入建廠的出海模式，出于避開美國通脹消減法案限制及地緣政治風險，寧德時代向美國出海，采用的是技術授權的輕資產模式。它分別向福特汽車和通用汽車等美國車企提供電池技術授權，由上述車企全資持有工廠并負責運營。

除上述提到的工廠，寧德時代還在印度尼西亞、泰國建立了電池工廠、鎳礦廠、組裝廠等。根據公開信息統計計算，寧德時代僅投資設立德國、匈牙利和西班牙三地的工廠，總投資額就超100億美元。

花重金建廠之外，寧德時代近三年的研發支出均超過180億元，著重研發鈉離子電池、凝聚態電池、儲能電池等，這些先進的電池技術正是公司獲得海外大客戶合作的籌碼。雖然鈉離子電池還未在海外推廣，凝聚態電池還處研發中，但是儲能電池在海外市場的表現越來越好，已成為世界頭部的儲能電池供應商。

即使在海外投資建廠和研發開支均為“大手筆”，公司的現金儲備充足，目前現金資產已超過3000億元，這為公司大手筆投資提供了底氣。

三、歐洲是出海重點

寧德時代的全球新能源車電池市占率第一，超過第二名LG新能源20個百分點。但是，除中國以外的海外市場，兩家公司的市占率十分接近，兩家公司的市占率差距約2%。可以說，LG新能源是寧德時代在海外的最大對手。

在鋰電池領域，LG的起步也很早。早在1999年，LG旗下子公司LG化學就生產出韓國首個鋰電池，而后LG新能源從LG化學中獨立出來，之后又在韓國交易所上市。2016年，LG新能源在波蘭弗羅茨瓦夫建立電池工廠，隨著工廠的產能提升，它目前仍是LG新能源服務歐洲整車廠商的最主要的工廠。

LG新能源在北美布局得更多。它分別在美國亞利桑那州和密歇根州建有工廠，還在加拿大建設工廠，專門服務北美的整車制造商。

有了扎根當地的本土化供應鏈，LG新能源就和歐美的整車廠客戶建立了深厚的聯系。近一年，它宣布了不少國際整車廠的大單。比如，它宣布將從2026年起從波蘭工廠為福特在歐洲國家生產的電動汽車生產總計109GWh的電池。

和LG新能源相比，寧德時代的出海算是一位后來者。由于規避地緣政治風險、美國政策限制及LG新能源在北美深度布局，寧德時代決定將歐洲作為當前出海的主戰場。本次將IPO募集資金的大部分投入匈牙利工廠建設也印證了這一點。

在歐洲，LG新能源的芬蘭工廠的產能約為80GWh，并且服務于奧迪、大眾、寶馬等品牌。寧德時代的匈牙利工廠的規劃產為72GWh。這不僅在產能上和芬蘭工廠不相上下，并且和LG新能源在客戶方面也存在爭奪。

除了新能源車的動力電池外，儲能電池成為了寧德時代出海的第二增長曲線。公開資料顯示，寧德時代是全球最大的儲能電池制造商。它參與建設了美國德克薩斯州的220MWh儲能項目。

去年，寧德時代推出了Tener儲能系統，宣稱5年內零降解，每20英尺集裝箱容量6.25MWh，受到國際市場廣泛關注。

目前，它已參與美國、德國、韓國等國的大型儲能項目。

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