5月19日，零跑公布2025年第一季度財(cái)報(bào)：

營收突破百億大關(guān)至100.2億元，同比增長187.1%；毛利率躍升至14.9%，同比大幅提升；交付量達(dá)到87,552輛，增速位列新勢力第一。盡管仍錄得1.3億元凈虧損，但經(jīng)營性現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)正，整體經(jīng)營質(zhì)量顯著提升。

在眾多亮眼指標(biāo)中，“14.9%毛利率”成為最值得行業(yè)深讀的數(shù)據(jù)。因?yàn)樵诋?dāng)前這個(gè)“靠價(jià)格搶份額、靠規(guī)模賭未來”的市場語境中，高毛利率已經(jīng)不是一個(gè)簡單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也不是車企能夠輕松達(dá)成的常態(tài)，它還代表著一種能力，是技術(shù)積累、品牌認(rèn)知、成本控制、供應(yīng)鏈效率與組織戰(zhàn)略協(xié)同的綜合體現(xiàn)。

正如業(yè)內(nèi)所言，在新汽車紛紛尋求“活下去”的今天，零跑已悄然站上了通往盈利的新起點(diǎn)上。更重要的是，以此為基礎(chǔ)，零跑在未來的道路上只會變得更好。

毛利率高達(dá)14.9%，躋身行業(yè)第一梯隊(duì)

過去一年，中國新能源汽車市場陷入慘烈的價(jià)格戰(zhàn)，頭部品牌紛紛降價(jià)應(yīng)戰(zhàn)，很多汽車品牌不惜犧牲短期利潤求交付，部分車企甚至因資金鏈緊張而停擺。在這種環(huán)境下，很多車企的毛利率顯著下滑，甚至轉(zhuǎn)為負(fù)值。

據(jù)了解，在新能源汽車市場的隊(duì)列中，特斯拉此前的毛利率在18%左右，但受全球降價(jià)拖累，一季度已將至15%左右；理想汽車去年四季度毛利率約為20%；蔚來2024年四季度綜合毛利率約為11%，保持相對穩(wěn)定。

相比當(dāng)前汽車市場中主流的新能源汽車品牌，零跑的毛利率幾乎已經(jīng)站在了第一梯隊(duì)之中。在競爭激烈的大背景下實(shí)現(xiàn)了毛利率的大幅抬升，相比去年同期的1.4%提升了13.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)，一躍逼近特斯拉在華最新水平，遠(yuǎn)超小鵬、蔚來等傳統(tǒng)新勢力。這不是簡單的數(shù)字突破，而是企業(yè)內(nèi)在競爭力的集中體現(xiàn)。

由此可見，在新能源汽車發(fā)展的道路上，零跑扛過了最艱難的一戰(zhàn)，比其他新汽車品牌更加有底氣走向盈利。換句話說，零跑現(xiàn)在已經(jīng)找到了向上的狀態(tài)。

另外，也有觀點(diǎn)表示零跑的毛利率再高，其當(dāng)前仍未實(shí)現(xiàn)盈利。對此，市場分析專家表示，在新能源汽車市場發(fā)展的大環(huán)境中，前期由于汽車制造商不斷進(jìn)行大額研發(fā)投入，且規(guī)模化效應(yīng)需陸續(xù)釋放，車企的虧損狀態(tài)并非短時(shí)間內(nèi)就能改變的。此時(shí)相比凈利潤，毛利率則更能客觀地反映企業(yè)造血能力、成本控制能力、產(chǎn)品溢價(jià)能力。

毛利率的意義就在于反映企業(yè)運(yùn)營過程中的盈利能力。如果毛利率過低，說明企業(yè)有可能遇到銷售價(jià)格進(jìn)行競爭，或者成本控制能力有待提高等問題，從而影響企業(yè)的經(jīng)營效益。

而零跑的毛利率在近兩個(gè)季度都維持在10%-15%當(dāng)中，在很大程度上代表著其正處在健康的運(yùn)營之中，這也給了零跑繼續(xù)向上的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

高毛利率如何讓零跑走向更好？

毛利率是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，它用于表示公司銷售收入中來自產(chǎn)品或服務(wù)本身的盈利能力。從計(jì)算公式中看，毛利率等于營業(yè)收入減營業(yè)成本除以營業(yè)收入，其核心是營業(yè)收入和營業(yè)成本的差。

處于當(dāng)前的新能源市場環(huán)境中，這并非是車企能輕易達(dá)到的。對此，零跑汽車副總裁李騰飛在財(cái)報(bào)電話會上簡單指出，一季度毛利同比改善主要由于銷量上升帶來的規(guī)模效應(yīng)，以及持續(xù)進(jìn)行的成本管理工作和產(chǎn)品組合的優(yōu)化。

第一，在產(chǎn)品上告別低價(jià)競爭，擁抱高價(jià)值用戶。據(jù)了解，今年零跑一季度C系列車型銷量占比顯著提升至77.5%，直接促使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到深度優(yōu)化。在市場競爭中，C系列提供純電和增程兩種動力方式，配備高通SA8295p旗艦智艙芯片，提供14.6英寸2.5k高清中控屏等科技配置，滿足了不同消費(fèi)者的需求。

截至目前，C系列月銷量穩(wěn)破萬臺。這一銷售成績不僅在B級suv市場中名列前茅，也充分展示了消費(fèi)者對零跑品牌和C系列車的認(rèn)可。所以零跑c系列車在20萬左右被稱為款款皆爆款。作為高價(jià)值車型，其市場暢銷無疑為盈利增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

體現(xiàn)到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2025年第一季度的收益為人民幣100.2億元，較2024年同期的人民幣34.9億元增加187.1%。

第二，隨著規(guī)模不斷放大，成本持續(xù)攤薄。數(shù)據(jù)顯示，本季度零跑交付同比暴增162.1%，交付總量超過8.7萬輛，顯著拉升了其產(chǎn)能利用效率。在產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，得益于公司出色的供應(yīng)鏈管控能力，電池采購成本下降15%，有效降低了生產(chǎn)成本。

此外，零跑與Stellantis集團(tuán)開展的技術(shù)協(xié)同合作，也帶來了研發(fā)成本的合理分?jǐn)偅M(jìn)一步提升了公司的盈利空間。再加上零跑汽車擁有技術(shù)先進(jìn)的自建工廠，滿足精益化生產(chǎn)要求，為整車生產(chǎn)提供了可靠的智能制造能力。

數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度的研發(fā)開支為人民幣8.0億元，較2024年同期的人民幣5.2億元增加53.8%，銷售開支為人民幣6.1億元，較2024年同期的人民幣4.3億元增加41.9%。

雖然成本同樣有所提升，但整體低于收入的增長幅度，多方因素作用下，使得零跑毛利率得到有效提升。

第三，技術(shù)進(jìn)行垂直整合，全域自研的長期回報(bào)開始兌現(xiàn)。與多數(shù)車企依賴外部核心零部件不同，零跑堅(jiān)持走“全域自研”路線，覆蓋智能駕駛、三電系統(tǒng)、域控制器等關(guān)鍵技術(shù)。

這種路徑雖短期投入高、研發(fā)周期長，但一旦突破，將直接實(shí)現(xiàn)降本增效。自2015年以來，零跑汽車堅(jiān)持全域自主研發(fā)，目前已實(shí)現(xiàn)整車成本70%的自研自造，有效降低了成本并提高了效率。可以說14.9%毛利率的達(dá)成，某種程度上正是零跑自研路線紅利開始兌現(xiàn)的信號。

正是在這三大體系化優(yōu)勢的支撐下，零跑一季度虧損大幅收窄至1.3億元，同比減少10億元。且在規(guī)模、成本、技術(shù)的持續(xù)向好中，零跑的經(jīng)營會在向上，顯示出從“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“質(zhì)量增長”的戰(zhàn)略升級趨勢。

零跑，駛?cè)胗窂降暮诵膮^(qū)

毛利率是汽車企業(yè)盈利能力的“發(fā)動機(jī)”，但凈利潤則是一場貫穿全鏈條的“成本控制戰(zhàn)役”。

汽車行業(yè)分析人士表示，高毛利率企業(yè)未必立即盈利，但低毛利率企業(yè)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的盈利，例如當(dāng)前不少依賴低價(jià)競爭的傳統(tǒng)燃油車品牌，就清晰的證實(shí)了這一點(diǎn)。在電動化深度轉(zhuǎn)型中，車企必須在毛利率與費(fèi)用率之間找到微妙的平衡，并通過規(guī)模效應(yīng)和商業(yè)模式創(chuàng)新拓展第二增長曲線。

零跑正是在這一關(guān)鍵邏輯中逐步建立自己的競爭優(yōu)勢。隨著各項(xiàng)自研技術(shù)逐步成熟與落地，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，其高毛利率在很大程度上將保持穩(wěn)定發(fā)展，這也是零跑兌現(xiàn)降本增效的回報(bào)。

因此，零跑14.9%的毛利率，不僅僅是一項(xiàng)亮眼的成績，更是其穿越行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)、走向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

零跑方面也坦言，2025年第二季度的毛利率或?qū)⒙杂谢卣{(diào)，原因在于產(chǎn)品切換周期中舊款車型清倉促銷影響毛利率，在加上D系列即將入市，需要一定的時(shí)間適應(yīng)市場，都會在短期內(nèi)讓毛利率有所浮動。

盡管如此，零跑全年目標(biāo)毛利率定在10%至12%，并力爭實(shí)現(xiàn)年度盈虧平衡。目前，零跑仍面臨一系列挑戰(zhàn)，包括如何持續(xù)提升中高端產(chǎn)品滲透率、避免低端車型稀釋毛利率，以及平衡研發(fā)投入與銷售費(fèi)用。

如果這些問題得到有效解決，現(xiàn)在的零跑有望“再上一層樓”，在新汽車品牌隊(duì)伍中，成為又一家實(shí)現(xiàn)“高增長+高利潤”的新勢力樣板企業(yè)。因此，14.9%的毛利率，或許只是起點(diǎn)，而非終點(diǎn)。