作者| 貓哥

來(lái)源| 大貓財(cái)經(jīng)Pro

現(xiàn)在，AI很火，但是昔日的AI四小龍，日子似乎很難過(guò)。

最近，A股上市的云從科技，發(fā)了年報(bào)。

營(yíng)收3.98億，同比下降37%，歸母凈利潤(rùn)-6.96億，比2023年虧損繼續(xù)擴(kuò)大。

按照當(dāng)初上市時(shí)候的預(yù)想，公司的復(fù)合增長(zhǎng)率要達(dá)到33.6%，2024年的營(yíng)收，要達(dá)到32.27億，結(jié)果，現(xiàn)在只有預(yù)想的12%。

本來(lái)，2025年，預(yù)計(jì)該是盈利的，但是現(xiàn)在看來(lái)，難。

更慘的是，公司的現(xiàn)金還剩下8億多，再這么虧下去，資金鏈的斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，還是很大的。

而另一家商湯科技，一直以來(lái)，不差錢。

商湯是AI賽道融資大戶，天眼查顯示，商湯在上市前12輪融資，總額在52億美元（約合340億人民幣），上市融資55.52億港元，而在2024年，兩次配股，籌資48億港元。

當(dāng)然虧起來(lái)也不手軟。

2024年，商湯科技營(yíng)收37.7億，但是凈利潤(rùn)虧掉了43億，而在過(guò)去的5年時(shí)間里，商湯的虧損總額，達(dá)到462億。

只不過(guò)，靠著配股融資，手里還是有127億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但是這些錢能燒多久？按照這個(gè)虧損速度，2年。

他們活得咋樣，股價(jià)最清楚了。

商湯已經(jīng)距離剛上市時(shí)的高點(diǎn)，跌去了85%，而云從科技也跌掉了70%。

登高跌落，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)講，算是“恐怖故事”了，而另外兩家，依圖科技和曠視科技，IPO進(jìn)程一直不順利，現(xiàn)在已經(jīng)離資本市場(chǎng)越來(lái)越遠(yuǎn)了。

流水般的錢，都哪兒去了？

別說(shuō)，還真沒(méi)浪費(fèi)，大家都在卷研發(fā)。

大家的研發(fā)費(fèi)用都是拼命地堆，云從的研發(fā)費(fèi)用，占營(yíng)收的119%，而商湯的研發(fā)支出更是從2018年的45.9%漲到了2023年的102%。

當(dāng)然了，錢大部分都拿來(lái)開(kāi)工資了。

比如商湯，不僅研發(fā)人員開(kāi)高薪，行政人員的薪水都高于同行，董事薪酬一度接近4億。

本來(lái)，科技企業(yè)砸錢搞研發(fā)，問(wèn)題不大，但是錢越燒越多，公司卻越來(lái)越糊。

2023年，整個(gè)行業(yè)都在搞大模型，百度的文心一言、阿里的通義千問(wèn)、騰訊的混元、字節(jié)的云雀，不出一個(gè)大模型，都不好意思說(shuō)自己是互聯(lián)網(wǎng)公司。

AI四小龍，也開(kāi)始搞大模型。

商湯的日日新、云從的從容、曠視的太乙、依圖的天問(wèn)，也都是有自己的產(chǎn)品的，研發(fā)的錢花了不少，但是在市場(chǎng)上沒(méi)打出什么水花來(lái)。

而云從也試圖在資本市場(chǎng)搞錢，繼續(xù)砸大模型。

2023年，云從科技準(zhǔn)備定增36.35億，研發(fā)“行業(yè)精靈大模型”，但是定增預(yù)案拋出去1年后，金額就縮水了，從36.5億調(diào)整為18.52億，差不多腰斬。

又4個(gè)月過(guò)去了，定增黃了，市場(chǎng)沒(méi)人買單了。

然后，AI四小龍的故事，就變成了，裁員，降本增效：

• 商湯撤掉了不少非核心業(yè)務(wù)，人員縮減了2000多人，海外戰(zhàn)線收縮，辦公室向低成本區(qū)域轉(zhuǎn)移；
• 云從也傳出降薪，核心技術(shù)人員辭職，2024年又裁掉了43%的員工，研發(fā)人員居多；
• 上市失敗后，依圖和曠視也接連裁員，并關(guān)停了部分子公司。

其實(shí)，在1.0時(shí)代，四小龍也算是技術(shù)領(lǐng)先的AI公司。

他們基本上以圖像視頻起家，也就是我們常說(shuō)的“刷臉”，各種刷臉的訂單不少，但是個(gè)人用戶是刷臉的使用者，而非消費(fèi)者，那時(shí)候，AI可以說(shuō)，跟普通人還沒(méi)啥大關(guān)系。

結(jié)果，后來(lái)大火的ChatGPT、Deepseek這樣的生成式AI，成為了市場(chǎng)主流。

這個(gè)時(shí)候，還主要做安防、AIoT、智慧城市等的四小龍，似乎就掉隊(duì)了不少，商業(yè)化就是致命傷。

刷臉支付、智慧城市、安防監(jiān)控，每個(gè)都挺高大上的，但是主要面向大客戶，比如政府、金融機(jī)構(gòu)，而這些單子的特點(diǎn)是，利潤(rùn)有限，回款周期長(zhǎng)。

關(guān)鍵是，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，就很難規(guī)模化盈利。

定制化項(xiàng)目走不了可復(fù)制的路子，一個(gè)訂單結(jié)束，第二個(gè)訂單需要重新開(kāi)發(fā)，高成本但是低毛利，賺錢太難了。

而且，后續(xù)訂單乏力，一旦完成，后續(xù)新業(yè)務(wù)基本很難開(kāi)展了。

現(xiàn)在AI公司這么多，未來(lái)就是，ToG業(yè)務(wù)誰(shuí)便宜誰(shuí)中標(biāo)，如果ToC又沒(méi)有爆款應(yīng)用，前期的高研發(fā)投入，就會(huì)轉(zhuǎn)化成后續(xù)的利潤(rùn)空間的極限壓縮。

賣不動(dòng)、復(fù)制難、燒錢多，商業(yè)上難以擺脫虧損的困局。

現(xiàn)在，云從、商湯、依圖，他們也開(kāi)始押注生成式AI，路線上肯定算是正確的，起碼已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)一部分營(yíng)收了。

而曠視也開(kāi)始走差異化的路子，從AI轉(zhuǎn)型智駕，而它的智駕子公司，已經(jīng)從曠視獨(dú)立，并開(kāi)始向吉利靠攏，現(xiàn)在產(chǎn)品也開(kāi)始落地到吉利的車型中，曠視的創(chuàng)始人印奇，還當(dāng)了力帆（現(xiàn)千里科技）的董事長(zhǎng)。

但是，市場(chǎng)依然不太樂(lè)觀。

各種“小龍”、“小虎”們?cè)谟楷F(xiàn)，市場(chǎng)快速變動(dòng)，一旦掉隊(duì)，很難跟上，如果繼續(xù)高成本無(wú)效研發(fā)，未來(lái)可能更慘。

而差異化的曠視，則進(jìn)入了一個(gè)更卷的賽道， 智駕在吉利內(nèi)部，就有好幾條線，已經(jīng)算卷生卷死了，更何況整個(gè)市場(chǎng)了。

錢都虧完了，之后咋辦呢？

難啊。