新股市場的熱潮對小市民來說，既是投資機會，也是投資市場動態的縮影。寧德時代（

3750

）首日掛牌上揚

16%

，甚至出現

H

股價格高于

A

股的畫面。

港股今年接連出現幾只明星新股，既展現資金的投資熱情，但另一方面，也見到企業融資環境的分化，這份熱情能否擴散至其他有競爭力的港股及新股上面，是一件值得觀察的事。

今年港股 IPO市場可謂熱鬧非凡，例如布魯可（325）1月上市讓投資者賺近1.6倍回報，蜜雪集團（2097）3月上市同樣帶來近1.6倍的收益。對許多散戶而言，新股投資并非長線持股，筆者邊不少好友就是上市即沽的這一類，抽新股只是賺快錢、圖個開心。這種簡單的投資行為輕松又沒有壓力，但在市場人士的眼中卻是市場氣氛的重要風向標——只要身邊朋友持續從新股中獲利，就足以證明市場對投資的熱情，以及在港股上市可以帶來更高的估值。

散戶在新股市場賺錢，很大程度上得益于現行的認購機制。當新股超額認購倍數夠高時，散戶可通過公開發售“搶”到原本分配給機構投資者的國際配售份額。以蜜雪集團為例，超購5,257倍觸發回撥機制，散戶最終獲配43.48%的股份，機構投資者僅剩56.52%，且五位基石投資者已預訂大部分貨源，迫使其他機構在市場上高價“搶貨”，令首日表現搶升43%。

近年券商提供的免息高杠桿孖展（融資）服務，更讓新股超購倍數輕易突破千倍，進一步放大散戶參與的熱情。

然而，市場另一面卻是小型IPO的“蚊型抽水潮”。據財經KOL兼專欄作家千頌C統計，今年有36家上市公司的集資交易不足1000萬港元，多數表示資金僅用于“一般營運資金”。這類說法雖常見，但集資額僅百余萬，也確實難以用于實質業務拓展。

再者，維持上市地位的成本不低，主板年費一年最低消費14.5萬元、市值5億以上則22.4萬元超跳，GEM則最低消費10萬元，另外還需支付會計師、核數師、律師等費用，這些“街數”也是跑不掉的必要開支。

上市公司通告當中，有一類別是“發行人、其控股公司或主要附屬公司結束營業及清盤”，簡單來說就是清盤相關的通告，這一類別的通告在2017至2019年的疫情三年內合計只有216份，平均一年約72份；而在2023及2024年卻分別達到213及267份，2025年5月20日止有111份，一年逾200份已成為一種勢頭。

筆者認為，這其實反映了市場的兩極化現象。一方面，具競爭力的企業IPO吸引大量資金，顯示市場資金充裕；另一方面，細價股頻繁小額集資，暴露中小企業資金緊絀的困境。

去年6月份匯豐發布的《富裕投資者簡報》顯示，香港富裕投資者的投資組合中，有三分之一（33%）為現金，三大愛好的投資組合中，也是以定期存款（57%）居首位，其次為股票（54%），債券以36%排名第三。

該份簡報說，近39%富裕投資者打算將逾半的手持現金（52%）用作投資，現在一年過去了，這個投資預期是否已經兌現，令筆者相當期待。（梁偉聰）