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5月21日，萬科A（SZ000002）發布公告，一則重磅消息迅速引發資本市場的廣泛關注：公司已與第一大股東深圳市地鐵集團有限公司（以下簡稱“深鐵集團”）簽署《不超過人民幣42億元借款合同》，且42億元借款已到賬。

根據公告細節，萬科與深鐵集團還簽署了補充協議。

協議規定，在補充協議簽訂后的2個月內，萬科需召開股東大會，提請審議通過以不超過60億元萬物云（HK02602）股票作為原借款合同質押物的事項。

借款存續期間，質押股票價值按股票30個交易日均價與最新市價孰低原則確定，預警線不低于130%（質押股票價值/借款余額），平倉線不低于100% 。

若連續3個交易日低于預警線，萬科需在5個工作日內追加質押同類股票、其他合格擔保措施或提前償還部分貸款等，以確保滿足預警線要求。

這筆關聯交易借款并非毫無預兆。

早在今年2月就有相關借款意向公告，當時顯示相關借款由萬科的3家全資子公司提供保證擔保，但萬科必須在3個月內完成增信置換，提供不超過價值60億元的資產進行抵押或質押。

此次落實借款并明確質押物相關安排，對萬科來說意義重大，所借款項將用于償還公司在公開市場發行的債券本金與利息，緩解償債壓力。

萬科積極尋求資金支持，源于其當下的艱難處境。

2025年一季度財報顯示，萬科實現營收379.95億元，同比下降38.31%；歸母凈虧損62.46億，同比下降1625.63% 。開發業務營收下降51.1%，毛利率僅為6.1%，資產減值與投資虧損進一步加劇。

在資金流動性方面，萬科貨幣資金755億元，短期債務卻高達1558億元，現金短債比僅0.48，償債壓力巨大。

據Wind數據顯示，2025年萬科境內外累計到期債券共9只，總規模約215.9億元，未來12個月的兌付高峰將出現在7月，需兌付62.63億元 。

在銷售方面，萬科一季度完成1.04萬套房的交付，實現合同銷售金額349.2億元，同比下降39.8%；合同銷售面積254.0萬平方米，同比下降35.1%。

而深鐵集團選擇此時向萬科伸出援手，也有著自身利益的考量。

深鐵集團目前持有萬科27.18%的股權，是萬科的第一大股東。

從深鐵集團自身業績來看，2025年一季度，深鐵集團完成固定資產投資146.88億元，與去年同期相比增長14%，企業資產規模達到7723億元，經營狀況看似良好。

然而，回顧2024年，深鐵集團卻虧損高達334.6億元，這主要是因為萬科2024年業績虧損，深鐵集團對其長期股權投資確認投資虧損，并計提投資減值損失。

萬科2024年全年營收下降約26%，凈利潤大幅下滑，直接拖累了深鐵集團的整體業績。

此外，房地產的持續低迷，也讓深鐵集團的站城一體化開發業務受到震蕩，2024年實現收入79.17億元，同比下滑46.23%，占收入比重的37.36% 。

大量的存貨積壓不僅占用了企業的資金，還面臨著市場價格波動帶來的減值風險。若萬科經營狀況持續惡化，深鐵集團的投資收益和資產質量都將受到嚴重影響。

自2024年以來，深鐵集團已多次向萬科提供支持。

2024年深鐵集團以約10億元認購中金印力公募REITs 29.75%的份額；在資產交易領域，聯合深圳國企以22.35億元接手萬科深圳灣超級總部基地地塊 。

2025年，深鐵集團更是加大支持力度，2月10日擬提供28億元借款，2月21日擬提供42億元借款（即此次落實的借款），4月29日擬提供33億元借款，5月14日晚公告擬再提供不超過15.52億元借款，累計提供借款意向超150億元。

在當前房地產行業仍處于調整階段，1 - 4月全國新建商品房銷售面積同比下降2.8%，銷售額同比下降3.2%，房地產開發投資額同比下降10.3%的大背景下，萬科與深鐵集團緊密合作，共克時艱。

此次42億借款到賬，是雙方合作的又一重要舉措，萬科能否借助這些資金支持改善經營狀況，走出困境，市場正拭目以待。