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資料來源| 公開數(shù)據(jù)、公開資料

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5月21日，萬科A（SZ000002）發(fā)布公告，一則重磅消息迅速引發(fā)資本市場的廣泛關(guān)注：公司已與第一大股東深圳市地鐵集團(tuán)有限公司（以下簡稱“深鐵集團(tuán)”）簽署《不超過人民幣42億元借款合同》，且42億元借款已到賬。

根據(jù)公告細(xì)節(jié)，萬科與深鐵集團(tuán)還簽署了補(bǔ)充協(xié)議。

協(xié)議規(guī)定，在補(bǔ)充協(xié)議簽訂后的2個(gè)月內(nèi)，萬科需召開股東大會(huì)，提請(qǐng)審議通過以不超過60億元萬物云（HK02602）股票作為原借款合同質(zhì)押物的事項(xiàng)。

借款存續(xù)期間，質(zhì)押股票價(jià)值按股票30個(gè)交易日均價(jià)與最新市價(jià)孰低原則確定，預(yù)警線不低于130%（質(zhì)押股票價(jià)值/借款余額），平倉線不低于100% 。

若連續(xù)3個(gè)交易日低于預(yù)警線，萬科需在5個(gè)工作日內(nèi)追加質(zhì)押同類股票、其他合格擔(dān)保措施或提前償還部分貸款等，以確保滿足預(yù)警線要求。

這筆關(guān)聯(lián)交易借款并非毫無預(yù)兆。

早在今年2月就有相關(guān)借款意向公告，當(dāng)時(shí)顯示相關(guān)借款由萬科的3家全資子公司提供保證擔(dān)保，但萬科必須在3個(gè)月內(nèi)完成增信置換，提供不超過價(jià)值60億元的資產(chǎn)進(jìn)行抵押或質(zhì)押。

此次落實(shí)借款并明確質(zhì)押物相關(guān)安排，對(duì)萬科來說意義重大，所借款項(xiàng)將用于償還公司在公開市場發(fā)行的債券本金與利息，緩解償債壓力。

萬科積極尋求資金支持，源于其當(dāng)下的艱難處境。

2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，萬科實(shí)現(xiàn)營收379.95億元，同比下降38.31%；歸母凈虧損62.46億，同比下降1625.63% 。開發(fā)業(yè)務(wù)營收下降51.1%，毛利率僅為6.1%，資產(chǎn)減值與投資虧損進(jìn)一步加劇。

在資金流動(dòng)性方面，萬科貨幣資金755億元，短期債務(wù)卻高達(dá)1558億元，現(xiàn)金短債比僅0.48，償債壓力巨大。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年萬科境內(nèi)外累計(jì)到期債券共9只，總規(guī)模約215.9億元，未來12個(gè)月的兌付高峰將出現(xiàn)在7月，需兌付62.63億元 。

在銷售方面，萬科一季度完成1.04萬套房的交付，實(shí)現(xiàn)合同銷售金額349.2億元，同比下降39.8%；合同銷售面積254.0萬平方米，同比下降35.1%。

而深鐵集團(tuán)選擇此時(shí)向萬科伸出援手，也有著自身利益的考量。

深鐵集團(tuán)目前持有萬科27.18%的股權(quán)，是萬科的第一大股東。

從深鐵集團(tuán)自身業(yè)績來看，2025年一季度，深鐵集團(tuán)完成固定資產(chǎn)投資146.88億元，與去年同期相比增長14%，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7723億元，經(jīng)營狀況看似良好。

然而，回顧2024年，深鐵集團(tuán)卻虧損高達(dá)334.6億元，這主要是因?yàn)槿f科2024年業(yè)績虧損，深鐵集團(tuán)對(duì)其長期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損，并計(jì)提投資減值損失。

萬科2024年全年?duì)I收下降約26%，凈利潤大幅下滑，直接拖累了深鐵集團(tuán)的整體業(yè)績。

此外，房地產(chǎn)的持續(xù)低迷，也讓深鐵集團(tuán)的站城一體化開發(fā)業(yè)務(wù)受到震蕩，2024年實(shí)現(xiàn)收入79.17億元，同比下滑46.23%，占收入比重的37.36% 。

大量的存貨積壓不僅占用了企業(yè)的資金，還面臨著市場價(jià)格波動(dòng)帶來的減值風(fēng)險(xiǎn)。若萬科經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，深鐵集團(tuán)的投資收益和資產(chǎn)質(zhì)量都將受到嚴(yán)重影響。

自2024年以來，深鐵集團(tuán)已多次向萬科提供支持。

2024年深鐵集團(tuán)以約10億元認(rèn)購中金印力公募REITs 29.75%的份額；在資產(chǎn)交易領(lǐng)域，聯(lián)合深圳國企以22.35億元接手萬科深圳灣超級(jí)總部基地地塊 。

2025年，深鐵集團(tuán)更是加大支持力度，2月10日擬提供28億元借款，2月21日擬提供42億元借款（即此次落實(shí)的借款），4月29日擬提供33億元借款，5月14日晚公告擬再提供不超過15.52億元借款，累計(jì)提供借款意向超150億元。

在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于調(diào)整階段，1 - 4月全國新建商品房銷售面積同比下降2.8%，銷售額同比下降3.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降10.3%的大背景下，萬科與深鐵集團(tuán)緊密合作，共克時(shí)艱。

此次42億借款到賬，是雙方合作的又一重要舉措，萬科能否借助這些資金支持改善經(jīng)營狀況，走出困境，市場正拭目以待。