地產不熱，家居遇冷，賣場折戟。

鯨商(ID：bizwhale)原創

作者 |三輪

曾經的線下家具大佬紅星美凱龍，在5月13日晚間發布公告，披露董事兼總經理車建興被云南省監察委員會立案調查并實施留置措施。

此前，紅星美凱龍前高管高爽因在紅星美凱龍任執行總裁期間涉嫌職務侵占而被判刑。

可見，紅星美凱龍近兩年實為熱鍋上的螞蟻。這點還體現其財報中，連續的虧損讓其不堪重負。而曾經風光無限的家具大賣場，除了紅星美凱龍，還有居然智家。

現在二者的日子都不算好過，而為何會走到如今地步，也值得細細探究。

紅星美凱龍“內部”動蕩

在車建新被留置之前，其就在今年2月，已經經歷了行政處罰。財政部發布《財會監督檢查公告》（以下簡稱《公告》），紅星美凱龍因對所屬兩家子公司資產會計核算錯誤，車建新被牽涉進財務問題中。

上述《公告》稱，紅星美凱龍將部分不符合投資性房地產確認條件的資產錯誤地確認為投資性房地產。這導致2022年合并財務報表層面多計投資性房地產24.75億元、遞延所得稅負債4.06億元、年初未分配利潤14.26億元、所得稅費用5615.56萬元、公允價值變動損益2.25億元，同時少計固定資產8.52億元、累計折舊4.06億元、主營業務成本2886.52萬元。

對此，財政部依據《中華人民共和國會計法》，對紅星美凱龍罰款5萬元，對公司原負責人車建興罰款2萬元，原主管會計工作負責人席世昌罰款1萬元。

事實上，在車建興此次被留置前，紅星美凱龍已有高管領刑受罰。

2021年，紅星美凱龍控股集團在某項目推進過程中，高管高爽利用職務之便想吃3%的回扣。其通過虛增服務費侵占該公司349.3萬元，最終被判職務侵占罪，判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金20萬元。案發后，高爽認罪認罰，全額退賠公司經濟損失。

不少網友評價，紅星美凱龍內部腐敗問題嚴重，甚至有江河日下的態勢。

但把時間拉回二十多年前，紅星美凱龍是另一番風貌。早年間，1986年車建新用600元啟動資金創立的家具作坊。起步時，車建新學沃爾瑪搞全國連鎖。2008年外資家居巨頭百安居被逼得退出中國，國內同行也被他壓著打。

2012年，紅星成功進入米蘭國際家具展。作為首家進入的中國企業，它的國際影響力可見一斑。3年后港股上市，5年后A股上市。

巔峰時期紅星在全國開了476家商場，光收租一年就能進賬80億。 2018年他在上海蓋了個30萬平米的“全球最大智能家居商場”，

轉折點也在2018年。

彼時這時70%的負債率，已經拉起了警戒線。媒體都已經嗅到了危險，可車建新絲毫不在意，還自信心爆棚地說道：“我們不是急于擴張，如果再早些進入房地產市場，紅星早就實現千億目標了。”

2020年，房地產業突然爆冷。沒有察覺的車建新，反手花47億接手了金科股份。誰知這只燙手的山芋只值7.6億，成為接盤俠后，紅星瞬間損失40億。

根據Wind數據顯示，2020年末，紅星的總資產達到了最高值2678.62億元。

看似光鮮的數據背后是可怕的債務，負債值也達到了新高1966.02億元，負債率也更是超過了73.4%。

這時，車建新才意識到自己選擇的瘋狂擴張是錯的。他急于找到止血方式，開始賣掉大量股份，還關停了大量門店。

阿里在這期間，拿下了紅星超過13.7%的股份，晉升為第二大股東。雙方雖有合作意向，但在實際操作中，未能打破線上線下之間的壁壘，無法實現會員、商品、支付等方面的有效打通，也未能構建起線上線下融合的一體化消費場景，導致流量難以轉化為實際銷售，最終的結果也不盡人意。

次年，車建新又把紅星地產的70%股份賣給了遠洋集團和遠洋資本，退出了地產行業。

有眾多網友評價紅星美凱龍，“這就是業務不專注的下場。”不過，從紅星美凱龍近兩年的財報中，也能窺得一二。

傳統家居賣場都慘遭“滑鐵盧”

財報數據顯示，在2023年、2024年，紅星美凱龍分別實現營業收入115.15億元、78.21億元，分別同比下滑18.55%和32.08%；同期歸母凈利潤均為負，分別虧損22.16億元與29.83億元，累計虧損近52億元。

從具體業務來看，其自營及租賃收入是美凱龍主要收入來源，2024年該業務實現約53.6億元營收，占總營收近七成。該部分收入較上年減少21%，毛利率減少5.1個百分點。

紅星美凱龍介紹，2024年仍在正常運營的自營商場(包含聯營、合營)的平均實際單位經營收入為63.63元/平方米/月，相比2023年的平均實際單位經營收入77.58元/平方米/月有所下降。公司對此表示，主要是受總體經濟環境波動影響，商場出租率階段性下滑，為了支持商戶持續經營，穩商留商優惠增加所致。

與此同時，紅星美凱龍的線下門店數量也在進一步萎縮。截至2024年12月31日，紅星美凱龍在全國范圍內尚有77家自營商場、257家委管商場、7家戰略合作經營商場。

進入2025年，紅星美凱龍的業績依然在下滑。根據其日前發布的2025年一季報數據，營業收入同比下滑23.49%，歸母凈利潤虧損較上年同期擴大至5.13億元。

并且，在2025年一季度，紅星美凱龍自營商場減少1家，委管商場減少10家，特許經營方式授權的項目減少4家，家具建材店/產業街減少15家。

再看紅星美凱龍的競對“居然智家”，似乎也步履維艱。截止2024年年底，居然智家居然智家則在國內30個省、區、市及海外經營407家家居賣場，包含83家直營賣場及324家加盟賣場。

其在2024年年報中表示，營業收入約129.65億元，小幅下跌；歸母凈利潤約7.69億元，同比下降超四成。公司披露，直營家居賣場單位面積經營收入增長率為-14.61%。

在年報中，居然智家介紹，房地產市場整體仍呈現調整態勢，使得建材家居市場有效需求相對不足，行業加速出清。根據中國建材流通協會數據，2024年全國規模以上建材家居賣場累計銷售額為1.49萬億元，同比下降3.85%，中國城鎮建材家居市場飽和度預警指數為126.31，全國建材家居市場整體仍處于飽和狀態。

可見，建材家居行業與房地產市場緊密相關，近幾年房地產市場處于下行周期，新房裝修需求減少。同時，經濟環境波動導致消費者購買力下降，對家居產品的消費更加謹慎，市場整體需求減弱。

此外，家居建材銷售渠道日益多元化，線上平臺、電商直播等新興銷售模式不斷發展，消費者購買家居產品的選擇增多，對傳統家居賣場的依賴度降低。加上其他家居賣場以及綜合性商業體的競爭，也分走了部分市場份額。

因此，進入2025年一季度的居然智家，歸母凈利潤同比降39.39%。其原因與紅星美凱龍一樣，因對優質商戶減免政策，才導致租賃業務收入階段性承壓。

總而言之，無論重資產模式的紅星美凱龍，還是輕資產模式的居然智家，都需要在新的環境下嘗試其他模式，才能止損。

智能化、個性化、跨境電商，多點“止血”

為了緩解大環境不景氣的壓力，以及地產家居后周期消費震蕩的影響，紅星美凱龍在近兩年開始調整戰略與商場品類布局，開始嘗試高端電器、智能家居、家裝設計、跨境電商等新業務。

展開來看，截至2024年年底，紅星美凱龍新業態（含汽車、餐飲等）經營面積約為91萬平方米，同比提升28.6萬平方米。其中，在新能源汽車業態方面，紅星美凱龍成立上海建美智慧汽車服務有限公司，負責新能源汽車板塊的招商和運營；已與25家車企品牌合作，布局26個城市，經營面積16.4萬平方米，面積同比增長約6萬平方米。

在此基礎上，紅星美凱龍還進行了輕資產轉型與數字化轉型。其強化線上流量運營（天貓同城站+抖音本地生活），優化供應鏈成本，提升現金流效率。

盡管紅星美凱龍近年來不斷開拓新業務、新賽道，但業績尚未回暖。

在2024年度業績說明會上，紅星美凱龍董事長李玉鵬表示，展望未來，公司將在業態創新、服務體驗、營銷融合、數字化、品牌力等方面不斷提升自身實力，結合政策利好和股東資源以應對市場競爭的挑戰，實現從傳統建材家居平臺服務商到人車家生活方式聚合場的商業轉型，繼續承擔行業引領者的社會責任。

居然智家也在嘗試智能家居、整裝體驗、跨境電商等業務。其不僅深化外貿優品專區，通過第三國中轉降低關稅成本，還在不斷整合汽車智能終端，實現“人車家”數據互通。

總之，曾經的家具展廳頭部玩家，都在向著智能化、個性化定制、供應鏈深化改革等方向發展。只是整體仍受行業下行和成本壓力影響。未來，紅星美凱龍或許還需進一步聚焦綠色化、智能化、適老化，深化數字化轉型，優化業態結構，以應對市場競爭和消費升級的挑戰，而這個過程是困難重重。

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