5月份以來，五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）等密集召開業績說明會，對2024年度及今年一季度業績展開說明的同時，也對白酒行業當前的庫存、動銷等展開回應。

整體來看，經過此前酒企頻繁控貨挺價策略之后，五糧液、瀘州老窖等頭部酒企的庫存水平有所改善，其中五糧液表示，第八代五糧液社會庫存處于低位；但洋河股份等酒企也表示，接下來的重點工作之一仍是“去庫存”。庫存之外，年輕化、低度化也是不少頭部酒企布局的重點。

白酒行業正處于“三期疊加”時期，酒企主動降速

“短期來看，行業仍處于調整期，本輪調整主要受消費環境影響導致。”對于白酒行業所處的現狀等，瀘州老窖在5月16日召開業績說明會上表示，近年來，酒類消費供需結構出現了轉移和分化，酒類消費市場進入到存量期，行業伴隨著經濟增速的換擋，進入到新舊動能轉化的發展階段。

在茅臺高管看來，當前行業處于“三期疊加”時期。白酒行業正經歷深度調整，處于宏觀經濟周期、白酒行業周期及酒企和產品自身周期“三期疊加”時期，酒企必須以清醒的認知，看待行業發展態勢，才能更好地度過本輪周期。

南都灣財社記者攝

在調整周期下，各大酒企業績增速放緩甚至下滑。2024年五糧液實現營業收入891.75億元，同比增長7.09%；歸母凈利潤318.53億元，同比增長5.44%。2025年一季度，五糧液實現營業收入369.40億元，同比增長6.05%；歸母凈利潤148.60億元，同比增長5.80%。瀘州老窖2024年營業收入、凈利潤分別同比增長3.19%、1.71%，此外，舍得酒業等不少酒企2024年業績呈斷崖式下滑。

對此，各大酒企制定了更為理性的業績目標。貴州茅臺在充分考慮行業形勢、自身產能、市場環境和公司長期戰略布局的基礎上，制定了2025年度收入增長9%的目標。不同于2024年的“營業總收入力爭實現兩位數增長”，五糧液在2025年的發展目標中強調“營業總收入與宏觀經濟指標保持一致”；也不同于2024年初定下的“實現營業收入同比增長不低于15%”的目標，瀘州老窖在2025年經營計劃中表示，經營目標為全年營業收入穩中求進。

控貨挺價之后，成效如何？庫存水平如何？

今年以來，習酒·窖藏1988、汾酒青花20、老白汾酒10、第三代珍十五、第八代五糧液、42度500ml國緣四開及對開、洋河海之藍及天之藍等白酒品牌紛紛傳出暫停供貨或嚴格配額管控的消息。

控貨挺價之后，成效如何？五糧液、洋河股份等酒企在近日召開的業績說明會中展開了回應。

對于“元春期間，五糧液針對第八代五糧液開展了控貨挺價行動，具體成效如何”等問題，五糧液回應表示：元春期間，公司對第八代五糧液實施了精細化的市場投放策略，從實施成效來看，主要呈現幾個亮點。一是市場價格持續提升。二是產品動銷整體平穩。線下基本穩定，線上增長良好，其中五糧液官方旗艦店銷售額同比增長 30%；京東、天貓等電商平臺銷售額同比增長21%。

“三是社會庫存處于低位。春節后經銷商庫存、終端商庫存等流通環節庫存基本消化，部分社會終端‘零庫存’運行。四是品牌地位持續鞏固。從千元價位段品牌表現來看，基本拉開與競品在千元價位段的價差距離。”五糧液在業績說明會中進一步指出。

在洋河股份看來，去庫存仍是接下來的重點工作。洋河股份在業績說明會中表示：從渠道庫存的情況看，目前正在積極去庫存過程中，庫存水平有所降低，也是接下來一段時期的重點工作。

瀘州老窖則在業績說明會中表示：公司以終端配額制為基礎開展渠道庫存管理，現階段渠道庫存情況安全可控。

對于動銷情況，五糧液表示：年初以來，公司三大主品動銷整體保持穩中向好。分場景來看，商務、禮贈場景銷售表現與往年基本持平；春節后受消費場景復蘇疊加政策推動，五糧液宴席活動開展場次、動銷件數、開瓶掃碼量實現增長。

年輕化布局仍是重點，低度化趨勢顯現，低度國窖1573銷售占比近50%

“消費群體約每10年呈現代際遷移，行業消費 具有“年齡門檻”(平均首次重度消費約28歲，50歲以上偏好穩定性達85%)。新科技產業通過財富效應與場景重構驅動高端酒需求；年輕客群偏好個性化、低度化產品。”瀘州老窖在業績說明會中表示。

對于年輕化的舉措，瀘州老窖表示，一是要抓住低度化機遇，持續提升低度產品品質口感，實現低度產品的覆蓋和突破，構建起產品表達的核心價值體系；二是要抓住消費年輕化機遇，瞄準“Z世代”消費人群飲酒偏好，通過品牌植入、活動贊助、跨界營銷等方式穩步推進創新酒系列圈層搭建；三是要抓住體驗場景化機遇為消費者創造賓至如歸的體驗感受，創造更多情緒價值，創新打造“酒+”跨界體系，創領“輕生活、輕社交”消費新范式。

南都灣財社記者攝

瀘州老窖表示：因應消費市場低度化趨勢，及我公司主銷區分布特點，低度國窖1573營收占比逐年提高，目前占比接近50%。

五糧液方面則表示：公司重視年輕化消費市場，五糧液已有的年輕化產品，如五糧液39度、仙林生態公司的青梅酒等。未來公司將根據市場情況，加快此類年輕化產品的渠道建設、產品推廣和消費者培育等工作，同時為滿足年輕消費人群個性化、差異化的消費需求，將逐步推出新的低度產品。

值得一提的是，對于2025年的重點投資方向，五糧液回應表示：2025 年將重點推進 原糧育種、發酵機理、風味物質等領域的技術攻關， 助力產量、品質、風味提升。

采寫：南都.灣財社記者 張海霞