文/樂居財經 靳文雨

在家居行業整體增速放緩、消費需求收縮的大環境下，穩居功能性沙發賽道頭部的敏華控股，同樣感受到了市場下行帶來的強烈沖擊。

近日，敏華控股（01999.HK）發布截至2025年3月31日止年度末期業績。敏華控股在該財年實現營業收入169.03億港元，同比下降8.2%；公司權益擁有人應占溢利為20.63億港元，同比下跌10.4%。

作為國內家居行業的老牌上市企業，敏華控股的主力產品為功能性沙發，旗下“芝華仕”品牌以高端按摩沙發定位聞名市場。

目前，該公司業務已形成五大板塊，涵蓋沙發及配套產品、床具及配套產品、其他產品、其他業務以及Home集團業務，其中沙發及配套產品依舊占據核心地位。

財報顯示，2024年該業務板塊實現營收117.43億港元，占總收入比重達68%，較上一年度提升0.7個百分點，然而收入總額卻同比下滑7.2%，折射出市場環境的嚴峻挑戰。

2024年敏華控股（不含Home集團業務）沙發總銷量為188.5萬套，較上年減少0.9%。其中國內市場成為拖累業績的主因——國內沙發銷量同比銳減10.6%至100.1萬套，帶動該業務收入下降15.4%至65.84億港元。

面對銷量與收入的雙重滑坡，敏華控股被迫采取降價策略以維持市場份額，這一調整也直接影響了整體盈利水平。

從區域表現來看，國內市場疲軟態勢更為顯著。2024財年，敏華控股國內銷售收入同比下降17.2%至99.27億港元，在總收入中的占比從65%驟降至58.7%。

該公司坦言，國內市場消費信心受宏觀經濟環境影響，恢復進程緩慢，消費者在購買家居產品時更加謹慎。與此同時，家居市場競爭加劇、沙發行業產能過剩，進一步壓縮產品溢價空間。盡管“以舊換新”等政策紅利對市場起到一定提振作用，但仍難以完全抵消下行壓力。

值得注意的是，敏華控股并未放緩國內市場布局。本財年，該公司逆勢新增門店131家，在不包括格調和蘇寧門店的情況下，達到7367家，下沉市場及一、二線城市的性價比系列門店布局得到進一步加強。

曾經因貿易摩擦、匯率波動等因素持續拉低業績的海外市場，在2024財年終于迎來轉機。財報數據顯示，該財年敏華控股海外市場營收達66.66億港元，同比增長8.33%，北美、歐洲等重點區域需求顯著回升，成功扭轉此前的頹勢。

然而，與國內市場相比，海外業務的增長仍顯遜色，其國內市場貢獻近百億營收，而海外市場規模尚不足其七成。

另據樂居財經了解，在門店規模持續擴張、業務版圖不斷延伸的背后，敏華控股的員工規模卻呈現顯著收縮態勢。

截至2025年3月31日，敏華控股員工總數降至26134人，較2024年同期的29837人減少3703人，減員幅度逾10%。

值得注意的是，盡管員工數量大幅縮減，2025財年公司總員工成本仍達約30.55億港元，其中董事酬金從2024財年的1740.6萬港元攀升至2095.6萬港元，同比增幅超20%，