2025年4月末，中國交通建設股份有限公司（下稱“中交建”，）交出一份成績單，財報顯示，一季度中交建實現營收1546.44億元，同比下降12.58%；歸母凈利潤54.67億元，同比下滑10.98%。與此同時，其新簽合同額達5530.34億元，創下歷史同期新高。

翻開中交建一季報，核心財務指標的下滑直接指向行業環境的嚴峻挑戰。報告期內，公司營業利潤81.71億元，同比下降12.38%；加權平均凈資產收益率1.82%，較去年同期減少0.34個百分點。分業務板塊看，傳統基建建設業務雖仍貢獻4935億元新簽合同（占總合同額89.23%），但其境內道路與橋梁建設合同額同比下降6.02%，鐵路建設合同額更驟降14.47%。這與中國固定資產投資增速放緩、地方政府債務約束趨緊的大環境密切相關。

不過，海外市場成為關鍵緩沖帶。中交建一季度境外新簽合同額1068.77億元，同比大增17.14%，其中基建建設業務占比高達98.9%。尤其在東南亞、中東等“一帶一路”重點區域，港口與城市建設項目持續放量。數據顯示，境外工程新簽合同額同比增長21.15%，顯著高于境內7.23%的增速。這一表現印證了中交建董事長王彤宙在業績說明會上的判斷：“海外業務已成為穿越周期的穩定器。”

在“雙碳”目標驅動下，中交建近年加速布局新能源、環保等新興領域，但轉型之路并非坦途。報告顯示，新興業務新簽合同額1268.29億元，同比下滑17.80%。細分領域呈現兩極分化：能源工程項目異軍突起，新簽合同額336.97億元，同比激增185.36%；水利項目增長29.53%；而農林牧漁工程類項目則暴跌56.68%。

這種結構性矛盾暴露出轉型期的典型特征——傳統業務收縮與新賽道培育的節奏差異。以風電、光伏為主的能源工程爆發，得益于政策紅利與產業鏈協同優勢，但環保、數字化等領域的市場化能力尚未完全建立。財報中“管理提升改革攻堅”的表述，暗示公司正試圖通過組織架構調整與資源整合破解這一困局。

盡管新簽合同額增長為未來業績提供支撐，但短期現金流壓力不容忽視。中交建一季度經營活動產生的現金流量凈額為-489.08億元，同比擴大23.4%，主要因工程回款周期延長與原材料預付增加。與此同時，公司短期借款激增37.95%至1023.75億元，其他流動負債增長37.55%至603.03億元，債務結構短期化趨勢明顯。

值得關注的是，中交建通過超短期融資券等工具補充流動性，年內已發行兩期共計60億元債券，利率低至1.60%-1.61%。低成本融資能力雖彰顯信用優勢，但若經營性現金流未能改善，債務滾續壓力或將加劇。對此，中交建提出“嚴控機構壓減、減虧治虧”的應對策略。

面對行業變局，中交建將2025年定為“高質量發展突破年”，戰略重心聚焦三大方向：其一，市場突圍強化主責主業。通過激勵機制創新與資源整合，重點突破境外高附加值項目。一季度數據顯示，中交建境外工程毛利率較境內高出3-5個百分點，驗證了這一路徑的可行性。

其二，產業升級培育新質生產力。 財報特別提及“戰略性新興產業規?；瘧谩?，在財報附注中，智能化施工裝備投入同比增長40%，BIM技術覆蓋率提升至78%。疏浚業務新簽合同額410.18億元，同比大增40.38%，其中環保疏浚占比突破30%，顯示綠色轉型初見成效。

其三，管理穿透破解效率瓶頸。以“做精總部、做實區域、做強專業、做優項目”的“四做”改革為抓手，壓縮管理層級。報告期內管理費用同比下降13.9%，研發費用逆勢增長4.25%，投入結構優化跡象顯現。

中交建的一季報透過數據表象，亦可捕捉積極信號——海外市場韌性、能源賽道爆發、管理效率提升，均為穿越周期積蓄動能。正如財報所述：“以執行力建設破解行業瓶頸，確保國家戰略踐行?！睂τ谶@家營收規模近2萬億元的巨頭而言，如何在規模與質量、傳統與創新之間找到平衡點，將決定其能否在“十四五”收官之年交出一份更具說服力的答卷。