為什么管理層兩次估值喊話，市場卻全然不予理會？周五尾市跳水原因及后市怎么看？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是5月25日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

為什么管理層兩次估值喊話，市場卻全然不予理會？周五尾市跳水原因及后市怎么看？

大家知道在四月底的重要會議上，提出了要保持股市持續(xù)穩(wěn)定，活躍資本市場。

根據(jù)這個精神，五月七日證監(jiān)會主席吳青在記者招待會上，也就是在3316點收盤的時候，他說滬深300指數(shù)只有12.3倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股標(biāo)普的28倍市盈率。

五月十九日，證監(jiān)會副主席李明再次發(fā)布了估值喊話，那天是收于3367點。他說A股估值只有12.6倍，是歷史的相對低位。

我們知道那個時候上證指數(shù)也只有14倍，深成指25倍，創(chuàng)業(yè)板30倍。為什么說估值屬于相對低位呢？因為美國道指27.6倍，納指37.4倍，標(biāo)普28倍。

這是證監(jiān)會主席副主席在一個月內(nèi)兩次估值喊話，隨后又發(fā)布了兩項重要舉措。一是公募基金的管理費和經(jīng)理的薪酬要跟滬深300指數(shù)掛鉤，以此為基準(zhǔn)。第二個措施就是頒布了修訂后的史上最寬松的資產(chǎn)重組并購新規(guī)。

當(dāng)然，還有外資高盛大摩瑞銀等看好中國股市估值再重估。還有說3880點的滬深300指數(shù)還能漲18%，就是4600點左右。

但是證監(jiān)會主席副主席的兩次喊話，市場卻沒有引起波瀾，甚至還不漲反跌。原因何在？

第一個話題：管理層的兩次估值喊話，為什么不管用？

我認(rèn)為主要是以下幾個原因：

第一，連續(xù)十多年的擴容大躍進(jìn)，市場資金撐不起90多萬億的市值。在3350點附近，A股市值是92萬億左右。

那么市場的資金狀況如何呢？依然是90%的中小投資者資金只有10萬元以下。那么機構(gòu)狀況如何呢？到四月底，號稱有33萬億的公募基金持有的股票市值只有7.45萬億。號稱有20.22萬億的私募基金，持有的股票只有5.5萬億。號稱32萬億的保險資金，持股只有6.57萬億。號稱有10多萬億的社保基金，持股市值只有1.16萬億。號稱已經(jīng)成為類平準(zhǔn)基金的國家隊中央?yún)R金公司，持股只有3.04萬億。號稱非常看好A股市場的前景，要積極的加以配置的外資，至今只有3萬億左右。

如果把這些機構(gòu)的持股市值統(tǒng)統(tǒng)加在一起，也就是26.73萬億，占92萬億總市值的28.7%。而美國股市的機構(gòu)投資者的持股市值占比50%，甚至60%以上。二者相比，中國股市的機構(gòu)資金實力太差了。

所以正如人大的吳曉求教授所說，A股市場要崛起，光靠散戶資金不行，政府資金必須加大投入，包括財政資金。

第二個原因，長線機構(gòu)資金主要買的是高分紅的權(quán)重股。雖然他也能推動指數(shù)，但是得不到多數(shù)中小投資者的響應(yīng)。因為股市投資不僅是拿一點債券的收益，而是要拿成長性的高回報。所以僅僅買滬深300樣本股，買滬深300ETF，而不愿承擔(dān)高科技股的高風(fēng)險和高收益。表明A股機構(gòu)投資者的理念仍然十分落后保守。

反觀港股今年漲得比較好，是因為港股科技股指數(shù)漲得特別好。而港股科技股指數(shù)的股票，得到了各方機構(gòu)的追捧。美股這十年漲得特別厲害，就是因為英偉達(dá)等高科技七姐妹連創(chuàng)新高，帶動了美股節(jié)節(jié)上漲。

A股漲大盤指數(shù)，而中小市值成長股高科技股卻跌跌不行，并且這個剪刀差在最近這段時間還在不斷的拉大。這就與管理層的政策發(fā)生了矛盾，一方面動員長線資金入市，當(dāng)長線資金買的都是高分紅的大盤股。另一方面，管理層七個部委又聯(lián)合發(fā)文，要把高科技作為一個戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)，要重點的傾斜。甚至規(guī)定虧損的高科技股也能上市，那么這類高科技股機構(gòu)都不買，賣給誰呢？

第三個原因就是前證監(jiān)會前主席肖剛?cè)ツ甑囊粋€講話，依然讓市場擔(dān)憂。他當(dāng)時認(rèn)為，A股在3000點是比較保險的，上了3500點風(fēng)險就比較大了。理由是什么呢？因為那個時候的股市市值與GDP接近了。如果漲到4000點，那么股市的市值就是GDP的120%了，那風(fēng)險就更大了。

盡管現(xiàn)任的證監(jiān)會主席副主席說，我們的估值處于歷史地位，但是前主席卻認(rèn)為到3500點就是高位了。那么市場3400沖破了以后就不敢動了，就退下來了。

第四個原因，在3350-3450這個一百點里面，去年就堆積了大量的籌碼，反復(fù)成交沖不上去。今年的二三月份，這一帶也是密集成交區(qū)。

從成交量可以看出，在今年二三月份2萬億是常態(tài)，到現(xiàn)在1.1萬億左右是常態(tài)。所以大盤只能夠在3200-3500點箱體的中位線3350點一線，就上下反復(fù)震蕩，難以大幅上升。

第五個原因，現(xiàn)在到了春夏之交，五月底了。根據(jù)我的冬播春收理論，有很多投資者就在春天快結(jié)束的時候，就是獲利了結(jié)，減少倉位，進(jìn)入防御性的投資，這也是一個因素。

所以證監(jiān)會兩次罕見的估值喊話，在市場得不到響應(yīng)，市場缺乏做多的熱情。

第二個話題：周五尾市跳水的原因及后勢怎么看？

周五中午以前市場收了3382點，12個指數(shù)全部紅盤，個股漲跌比3357:1753。

所以周五的午評，我認(rèn)為這一周很可能會收出小的周陽線，上周是收3367點。

誰知道下午14點20分，風(fēng)云突變突然跳水，把3367點、3350點都擊破了，怎么看跳水的原因？

從外因方面的分析比較多，有的認(rèn)為是特朗普建議6月1日開始對歐盟加征50%關(guān)稅；有的說日元將升值，日本國債將賣不掉；有的說美國的國債利率攀升到5%左右了，所以美國的國債賣不掉。6月份美國國債將發(fā)生擠兌危機。

雖然都有各自的道理，那么我從內(nèi)因上來分析。我認(rèn)為內(nèi)因是主要的，有三個原因：

一個原因就是國家隊與公募基金，在高位調(diào)倉換進(jìn)了滬深300ETF時，發(fā)生了碰撞博弈。這已經(jīng)是第二次了，一周前有過一次，因為大量基金買滬深300ETF，在4.03元往下打了一次。這次又到了4.039元，國家隊又打壓了一次，雙方大資金都在進(jìn)行博弈。

滬深300ETF從4.039元跌到了3.982元，跌了1.5%，連同銀行板塊和權(quán)重板塊一起殺跌，毫無抵擋，沒有反彈，一路打下去。

第二個原因，拉高的藍(lán)籌股獨木難支，指數(shù)虛長，中小股反而下跌。所以積累一段時間之后，必然會發(fā)生暴跌，以往拉伸大盤股都沒有好下場。

上周三就是5月15日，大盤上攻收在3403點，最高3419點，創(chuàng)了去年12月13日以來的新高，比4月7日的底點3140點漲了12%。但主要是靠大盤股帶動的，上證指數(shù)漲了0.86%，上證50漲了1.69%，保險、銀行、券商一起大漲，所以沖過了3400點。

但是從四月七日到五月十五日，市場五千四百只股票當(dāng)中只有兩千三百只股票是上漲的，占比43%，其余57%的個股是虧損的。這種局面下，還要讓大盤股指數(shù)創(chuàng)新高，更是脫離了市場的實際，缺乏現(xiàn)實的基礎(chǔ)。所以周三沖上3400點以后，次日就開始下跌，跌了六天。

到了周五上午，12個指數(shù)一起漲，大小盤股一起漲，又有向上沖鋒3400點的沖動。無奈整個上午的成交量只有6600百億，比上一天減少了848億。這樣保持下去的話，周五全天就將萎縮到一萬內(nèi)。所以量能不濟，機構(gòu)就反手做空殺跌。

第三個原因，3350點是去年的收盤指數(shù)，也是3200-3500箱體的中位線，在這震蕩整固的時間不夠。

在上周的《忠言周評》里面，我曾經(jīng)說收復(fù)3342點關(guān)稅風(fēng)暴前失地之后，然后收復(fù)去年收盤指數(shù)3350點。但是3350點需要反復(fù)的收盤，在3350-3380反復(fù)的來回拉鋸，清洗獲利盤和解套盤，積蓄能量然后才能逐步的上臺階，最后去沖3400點。

但是在3350點到現(xiàn)在為止，收盤累計也只有10天，就急于上沖，顯然冒進(jìn)了，冒進(jìn)必然會遭到失敗。所以本周三沖3400點就是一次冒進(jìn)的行為。

我認(rèn)為這是周圍市大跳水的三大原因。

那么接下去就有人問：周五這樣的下跌，是否是個開始，會不會引發(fā)中期大調(diào)整？我的回答是否定的。當(dāng)然如果是有特大利空，人們想不到的利空出現(xiàn)，那么往下調(diào)整是可能的。

如果在整個周末沒有什么特別的消息，那么我認(rèn)為還是屬于大盤一次強烈的震蕩洗盤。為什么呢？

第一點，目前收在3348點，大盤仍然站在20天線3340點、五周均線3333點、60日線3320點之上。形態(tài)的話還是多頭市場排列形態(tài)。因為這三條線是整個市場的持股成本。

第二，這種極速的殺跌，大家別慌。因為天塌不下來，有國家隊頂著，有類平準(zhǔn)基金頂著。再大的殺跌我們都看到過了，而且周五尾市的時候，已經(jīng)有國家隊進(jìn)去抄底了。

經(jīng)驗顯示，當(dāng)暴跌的時候，當(dāng)國家隊動手了，跟著國家隊總是沒錯的。因為他有充分的資金，有后備資金，有央行流動性的支持，所以不怕。因為剛剛講了要保持市場的持續(xù)穩(wěn)定，活躍資本市場，怎么可能讓大盤一路跌下去呢？

而且國家隊現(xiàn)在的手段比較豐富，滬深300ETF、四大銀行股以及整個42只銀行板塊，還有六大權(quán)重股，這是他護盤的法寶。所以他有能力維護穩(wěn)定的。我認(rèn)為下周一大盤仍然有能力重返3350點。

根據(jù)今年以來的暴跌，一根大陰線后面第二天必定是陽線，都是這樣的。就等陽線收出來一兩天，再看看他的力度怎么樣再做決定。

第三個理由，目前A股市場5400多個股票里面，高科技股幾乎占了一半。多部委聯(lián)合發(fā)文，強調(diào)支持科技發(fā)展，這是國家戰(zhàn)略。

整個高科技板塊，今年二三月爆發(fā)了一波以后，調(diào)整了兩個半月，泡沫擠掉很多，估值夠低，調(diào)整也充分，很多股都回到去年底收盤指數(shù)以下。所以很可能在接下去大盤指數(shù)橫向整理，高科技股要重新走強。就在周五的上午，還有很多跌了很久的高科技，突然拉漲停。

所以對高科技股我們還是要有耐心，也要成為耐心資本。要么不漲，漲起來很快的就恢復(fù)了。

在高科技方面，我們要有信心。中國這些年來盡管受到西方的圍堵，但是我們在在高鐵、新能源汽車、北斗衛(wèi)星、彈射航母、殲20、殲36、殲50、飛機發(fā)動機、一體化的空戰(zhàn)系統(tǒng)、量子計算機、人工智能等方面一一突破。繼華為的5納米芯片之后，小米3納米芯片都突破了。

當(dāng)然中國芯片還需繼續(xù)的努力量產(chǎn)，爭取盡早的攻克光刻機，自己能夠生產(chǎn)，那就更厲害了。這樣的話，美西方就沒有什么領(lǐng)域還可以卡我們的脖子了，反倒我們的稀土在卡他們的脖子。

近幾年中國的高科技成就，我們自己還不以為然。但發(fā)達(dá)國家已經(jīng)對我們的高科技的突飛猛進(jìn)，感到非常的震驚，甚至害怕。

第四點，上周公布了資產(chǎn)重組新規(guī)，一周還沒有動靜。那么我們耐線等待，等央企和地方國企的購并重組甚至跨界購并、借殼上市啟動的話，市場的活躍度將會大大的提升。

所以我的結(jié)論是：后市若無重大的利空，調(diào)整的空間有限，3350、3330、3300是三道支撐。五月份只要收在3279點位置，仍然是紅五月。

當(dāng)然，由于類平準(zhǔn)基金推出，下有支撐上有抑制，所以中國式的慢牛現(xiàn)在已經(jīng)逐步逐步的變成了走碎步的蝸牛行情，所以對大盤指數(shù)急不得，只能慢慢來。

我們的重心還是要放在精心研究個股，放在尋找上市公司的第二增長曲線上面，來爭取超額收益。對投資者而言，一方面春夏之交，你要控制好倉位。另外倉位的布局要多元化，高科技股和高分紅股相結(jié)合。有風(fēng)險偏好者的對策，就是超跌、低估值、高成長、績優(yōu)的高科技股。還有重組概念股。

所以穩(wěn)健和激進(jìn)相結(jié)合，并控制好倉位，這就是我們的對策。不要慌，以平常的心態(tài)來對待周五尾市的跳水。

好，以上的意見和分析

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股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎

謝謝各位的收聽和收看