48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)易主，騰訊、太盟領(lǐng)銜“熟人團(tuán)”接盤
據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局最新披露，由太盟、騰訊、京東潘達(dá)、陽(yáng)光人壽等組成的財(cái)團(tuán)已無(wú)條件獲批收購(gòu)大連萬(wàn)達(dá)旗下48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目，覆蓋北京、上海、廣州等39個(gè)一二線及三四線城市。盡管公告未明確交易金額，但市場(chǎng)普遍預(yù)估達(dá)500億元。此次接盤方多為萬(wàn)達(dá)“老搭檔”——騰訊與京東早在2018年便參與萬(wàn)達(dá)商業(yè)340億元戰(zhàn)略投資，陽(yáng)光人壽近年已累計(jì)收購(gòu)至少6座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，顯示出資本對(duì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的持續(xù)認(rèn)可。

萬(wàn)達(dá)“斷臂求生”邏輯：輕資產(chǎn)化與流動(dòng)性解困
此次大規(guī)模出售是萬(wàn)達(dá)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。近年來(lái)，萬(wàn)達(dá)為緩解債務(wù)壓力頻繁處置資產(chǎn)，包括新華保險(xiǎn)等險(xiǎn)資接盤的近20座廣場(chǎng)。知情人士透露，本次交易回籠的500億元將顯著改善萬(wàn)達(dá)流動(dòng)性。交易完成后，萬(wàn)達(dá)商管仍負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)，但所有權(quán)徹底轉(zhuǎn)移，形成“資本持有+萬(wàn)達(dá)運(yùn)營(yíng)”的輕資產(chǎn)模式。值得關(guān)注的是，此次出售的48座廣場(chǎng)占比較重資產(chǎn)項(xiàng)目，反映萬(wàn)達(dá)正加速剝離重資產(chǎn)包袱，聚焦商業(yè)管理服務(wù)核心賽道。

市場(chǎng)爭(zhēng)議：規(guī)模神話與運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)
交易公布后，“萬(wàn)達(dá)還剩多少?gòu)V場(chǎng)”成為熱議焦點(diǎn)。據(jù)公開資料，萬(wàn)達(dá)目前運(yùn)營(yíng)約400余座廣場(chǎng)，此次出售后仍持有超350座。但市場(chǎng)更關(guān)注新財(cái)團(tuán)面臨的運(yùn)營(yíng)考驗(yàn)：48座廣場(chǎng)分布廣泛，部分三四線城市項(xiàng)目租金回報(bào)率可能承壓。分析指出，次級(jí)融資結(jié)構(gòu)下，若年化回報(bào)率低于預(yù)期的6%-8%，投資方或?qū)⒚媾R財(cái)務(wù)壓力。此外，多主體協(xié)同下的管理權(quán)分配效率，也將決定這批商業(yè)資產(chǎn)能否持續(xù)增值。

行業(yè)啟示：商業(yè)地產(chǎn)進(jìn)入資本協(xié)同新時(shí)代
萬(wàn)達(dá)案例折射出商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的新趨勢(shì)：開發(fā)商與金融資本深度綁定，險(xiǎn)資、互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過(guò)專項(xiàng)基金參與存量資產(chǎn)盤活。騰訊等企業(yè)的加入，可能為萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)注入數(shù)字化資源，探索“線下商業(yè)+線上流量”的創(chuàng)新場(chǎng)景。隨著監(jiān)管層對(duì)交易的無(wú)條件放行，優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性有望進(jìn)一步提升，但資本與運(yùn)營(yíng)方的長(zhǎng)期利益平衡，仍是這類大規(guī)模并購(gòu)可持續(xù)性的關(guān)鍵。