機構之家注意到，廣州農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“廣州農商行”）大量股權正待走拍賣流程。根據阿里資產拍賣平臺顯示，深圳市南彩工貿發展有限公司（以下簡稱“南彩工貿”）持有的3812.9萬股廣州農商行股權將于6月23日開始拍賣，目前已吸引了部分圍觀和提醒設置，但仍未有報名。

圖片系深圳市南彩工貿發展公司即將拍賣廣州農商行股權

資料來源：阿里拍賣網站

股權暗流涌動，但國有力量在強化

廣州農村行前身為始建于1951年的廣州市農村信用合作社。2017年6月，廣州農商行在香港聯交所主板正式掛牌上市，成為廣州第一家上市的銀行機構。

根據天眼查信息顯示，南彩工貿主要從事國內貿易、投資咨詢和企業管理咨詢等業務。早在5月23日，廣州市黃埔區人民法院即發布公告對其持有的廣州農商行38129131股股權將進行公開拍賣。而從此次拍賣平臺顯示信息細節來看，此前南彩工貿將其持有的廣州農商行股權出質至廈門國際銀行珠海分行，從而獲得融資，而現如今已對簿公堂，體現出該公司在經營領域面臨的一定困境。

圖片系深圳市南彩工貿發展公司質押股權情況

資料來源：阿里拍賣網站

而從拍賣價格來看，本次起拍價為6863萬元，對應每股人民幣1.8元?？紤]到廣州農商行已于港股上市。截止上周五收盤，該行股價僅為1.58港元/股，差距甚遠。盡管該行在港股成交量極低（以5月23日來看，廣州農商行的成交量為4000股，成交額為6280港元），但如此的價格表現或對投資者情緒有所干擾，從而降低拍賣成功可能性。

圖片系此次拍賣廣州農商行處置參考價

資料來源：阿里拍賣網站

無獨有偶，機構之家還發現一筆1001萬股廣州農商行股權正開啟公開變賣，變賣期為60天，對應變賣價為1201.2萬元。截至5月26日，變賣程序已經啟動18天，該筆股權吸引近891次圍觀，有16人設置提醒，但仍無一人出價。從拍賣信息來看，廣州農商行這筆股權的持有者是廣州市番禺區華景服務管理公司，此前分別在今年3月和4月進行過兩次拍賣，但都因無人出價，現已進入變賣程序。

圖片系廣州市番禺區華景服務管理公司拍賣廣州農商行股權

不過，在部分股權或存變動的背后，廣州農商行國資力量卻較穩定，甚至是在加強。根據企業預警通顯示的前十大股東之中，基本都為廣州當地國企，且背后實際控制人大多為廣州市人民政府。由此計算，廣州市人民政府實際上控制廣州農商行超20%的股權，占據絕對優勢。

復盤來看，廣州農商行于2021年底向廣州地鐵集團、廣州城市更新集團、廣州工業投資控股集團和廣州商貿投資控股集團定增補血共計13.38億股內資股，廣州地鐵集團因而成為第一大股東，持股比例為6.31%，一度超過廣州金控集團。與此同時，廣州金控集團近幾年仍未停止增持廣州農商行股份的步伐：到了2024年，廣州金控持股比例達到了8.29%，再度超越廣州地鐵集團重回廣州農商行第一大股東。

圖片系廣州農商行前十大股權情況

資料來源：企業預警通

“效益提升年”卻顯失意，但資產質量整體改善

然而，在國有股東紛紛支持下，廣州農商行經營業績表現卻有些失意，尤其是在作為“效益提升年”的2024年。在2023年年報中，董事長蔡建曾提出“力爭用2年左右時間實現盈利能力大提升”。

根據此前披露的年度業績，廣州農商行2024年實現營業收入158.3億，較上年181.5億繼續下降。受此影響，凈利潤表現也從上年的32.6億下降至24.2億，這樣的表現一方面和當下的市場環境息息相關，包括市場利率中樞下滑，金融讓利訴求仍在。不過，廣州農商行在息差下降方面表現更為劇烈，從而對業績產生較大拖累。2024年，該行公布全年息差水平僅為1.11%，環比繼續下降28BP，這一表現大幅低于行業可比同業平均水平（根據國家金融監管總局披露數據計算，2024年農商行平均凈息差為1.72%），也意味著該行考慮成本和風險之后的回報，實際上已是非常薄弱了。

不過，廣州農商行在近幾年正致力于化解存量與防范增量不良貸款，全力壓降重點領域風險，并取得成效。資產質量方面，截止2024年末不良貸款比率為1.66%，較上年進一步下降21BP；與此同時，不良貸款金額也較2023年下降至119.5億，繼續實現額率雙降。逾期貸款方面，在達到2023年高峰427.8億之后，2024年較上年高點也有所回落。與此同時，公司風險抵御能力有所增強，撥備覆蓋率已達184%，連續回升多年。

表格系廣州農商行近三年主要經營指標表現

資料來源：wind

誠然，廣州農商行或正處于蝶變前的痛苦期，一方面是國有股權穩固下面臨部分股權拍賣變賣影響投資者情緒；另一方面是訴諸效益提升背后經營業績受息差下滑影響仍表現不佳。當然，近幾年廣州農商行壓降存量風險取得一定成效，壞賬規模得以控制，對于信用成本的改善將有裨益。值得注意的是，在此前歷經高管落馬潮后，廣州農商行監管背景一二把手已上任，有助于后續合規性發展。2025年，廣州農商行將繼續推進“資產效益年”活動，進一步深化“四壓四增”舉措，經營表現值得進一步觀察。