2024年最后一個月，全球金融市場直接整了出"末日大逃殺"，中日英法這些平日的鐵桿債主，抄起鍵盤就是一頓梭哈，連續12國組團狂甩美債！光日本一家就減倉273億美元，英國更狠，單月扔掉了441億，這比菜市場大媽甩賣爛白菜還利索。

更絕的是賣債的跟說好了似的，前十大海外金主里九個在拋！有媒體統計：從2024年1月到12月，日本連續賣了九回美債，英國創下去年四月以來的最大減持，中國這邊更是把持有量壓到7590億美元。

美國債卷

其實很多都是國家都愿意持有美國債券，畢竟有美國強硬的軍事支持和對全球資本市場的掌控能力，所以持有美國債券幾乎就是一項穩賺的買賣，而且還能和美國處好關系，這在之前購買美國債券還是很多國家穩健的經濟政策，現在世界各國集體拋售美國的債券，那證明現在美國在國際上形勢確實不太好。

要說美債，很多人第一反應就是美國政府找人借錢打的借條，這話沒錯，但這借條不普通，它可是美元能在全球硬氣的底氣之一。

你琢磨琢磨，美國想要買世界各國的東西，手里得有啥？美元嘛，可美元也不能是從天上掉下來的。美國就想了個道道：先把這“飯票”印出來，通過買我國、日本、德國這些國家生產的東西，把這印出來的飯票撒出去。

我們賣了貨，手里攥著一大把美元。可回過頭想買美國貨吧，也買不了那么多，總有好多閑著，這時候美國就說了：“哎，哥們兒，手里美元多得慌？放著可惜啊，要不換成我給你開的‘飯票存單’？就美債這玩意兒，這玩意兒有收益，也挺穩當的。”

你看，這不就是個循環嘛？美國用印出來的飯票換實打實的世界商品，別國拿著飯票沒地方花，再換成美國的飯票存單“美債”，這樣一來，市場上多余的美元就被美國用發債的方式收回去了。

這招有多妙？一是美元沒滿天飛亂竄，不然“飯票”就毛了不值錢。二是讓全世界用真金白銀、辛勤勞動，給美國的“飯票”和這堆“飯票存單”撐腰、背書，說白了，美元能這么拽，很大程度上是全球各國用自己的辛苦錢和汗水給它攢的信用。

變成燙手山芋

這套玩法以前挺溜，幾十年下來，大家也習慣了，可這兩年，畫風變了，主要就出在這“飯票存單”的市場買賣上。

這存單，也就是美債，它可不是買回來就放保險箱睡大覺的，它可以在市場上交易，舉個例子，你花了100塊買了張一年后能拿105塊的存單，那利息是5塊，收益率就是5%，要是你突然急著用錢，想趕緊把這存單賣了，賣給隔壁老李。

這賣的時候就有講究了，第一種情況：要是這美債大家都搶著要，金貴得很，你那100塊成本的存單，可能能賣到102塊，老李花102塊買了，到期也只能拿回105，他賺的少了，這時候，是存單價格高，對應的收益率就低。

第二種情況：要是沒人搭理，這存單成了冷門貨，你只能打折賣，比如98塊賣給老李，老李花98塊，到期拿回105塊，他賺的多了，這時候，是存單價格低，對應的收益率就高。

現在美國的“飯票存單”遇到的就是第二種：市場有點涼，沒人搶著要了，價格自然就往下跌，那對應的收益率，也就是未來的利息回報，就往上飆。

收益率高了，按說對買的人是好事，可美國政府怎么就急眼了呢？因為這表示它將來再想借錢發新的美債，就得給出更高的利息才能有人買了。美國現在欠的債加起來，超過30多萬億美元，那是個天文數字！

利息要是漲一個點，一年光是利息錢就得多掏幾千億美元，這可是實打實的財政窟窿！這錢從哪兒來？政府的腰包壓力能不大嗎？

誰在拼命甩賣

那問題來了，到底是誰這么不給美國面子，在市場上甩賣美債呢？首當其沖的是一些以前的大主顧。你看我國，前些年美債可不少，現在也是悄悄地在減持。日本也是，雖然最近有點反復，但總體趨勢也在動。

俄羅斯早就看透了，基本就不玩這套了，包括英法這些國家，也跟著調整，大家都不是傻子，主要的顧慮無非那么幾條：

說句心里話，憑什么我辛辛苦苦干活，換回來你印的紙片？你那邊大手一揮多印點錢，我手里的紙片就縮水了？還要搭上我的勞動成果來幫你維持你這套體系？想想都不劃算，漸漸就不想這么玩了。

再一個就是擔心手里的“飯票存單”哪天爛了。美國花錢這么沒譜，財政窟窿越來越大，這欠條將來真能還上嗎？萬一美元大幅貶值，我手里辛辛苦苦攢的外匯儲備不就打水漂了？這風險，越來越讓人睡不著覺。

還有一個更狠的風險，看看俄羅斯的遭遇就知道了，萬一哪天因為啥事跟美國掰扯起來，它一怒之下直接把我在美國買的美債或者存在美國的錢給凍了，哭都沒地方哭去，這種把柄攥在別人手里，誰心里不發毛？這安全風險太高了。

正是因為這些大戶有了顧慮，開始拋售，美債價格跌，收益率漲，美國政府借錢成本更高，形成了一個惡性循環，現在還有誰在買美債呢？主力軍基本就剩下美國自己人了，比如美聯儲，一看市場沒人接盤，得了，我自己開動印鈔機買吧，這叫“量化寬松”，說白了就是美國政府左手欠錢右手印錢自己兜著。

還有美國的養老基金、保險公司、大銀行什么的，它們手里有規定，必須拿一部分錢出來買美債當壓箱底的資產，沒得選。

但這就有個問題了：如果這美債的“全球最佳安全資產”、“全球儲備資產”的招牌，主要靠美國自己人硬撐著，那這金字招牌的光彩可就黯淡多了，分量也沒那么足了。

日本的操作

在這波美債風波里，日本的操作尤其值得說道說道，頗有點“反手掏”的意思，過去，日本通常被認為是美國非常忠實的盟友，對美國言聽計從，并且大量購買美國國債。

最近日本自身的經濟也面臨挑戰，特別是日元貶值幅度較大。為了穩定日元匯率，日本央行需要干預市場，購入日元，由于缺乏足夠美元，出售持有的美國國債成為一種選擇。

日本這手棋走得挺巧，它可不光是為了救日元隨便賣賣，它抓住了這個時機——美債收益率走高，也就是價格相對低迷的時候，你想啊，它以前很多美債可能是高價、低收益率的時候買進的。

現在雖然市場價格跌了點，但因為它急需美元來干預匯市，而且拋售潮起來的時候，能賣掉變現本身就是關鍵，這筆賬算下來，對日本來說，與其說是虧本大甩賣，不如說是“及時止損”，甚至是借著這個由頭，用一種合乎情理的方式，清理了一些舊的、低收益的美債頭寸，同時獲得了急需的美元流動性。

這一折騰，日本既解決了國內的燃眉之急，穩了穩日元匯率，又順勢調整了自己手里外匯儲備的構成，減少了美元波動可能帶來的風險。

可以說是一箭雙雕，在這么敏感的時候，也算是把美國人給秀了一把，讓他們明白小弟也不是只能乖乖聽話的。