作者 | 深水財經社 倪大九

2014年4月，時任萬科董事長王石談到，“有人向我提問，如果萬科遇到危機，你王石會不會再出山？我說不會。”

當時的王石大概沒有預想到，十年后74歲高齡的他，在朋友圈發表長文：正在嘗試和萬科的決策層建立暢通的聯系，為萬科的平穩過渡，為保護廣大投資者、萬科合作伙伴、13萬員工的福祉而盡所能。

從企業家的道義來看，從放棄千萬退休金，到如今在萬科最難的時候毅然決然的趟這趟渾水，王石確實是稱得上真漢子。

不過時過境遷，當下的房地產市場環境和行業格局已然發生巨變，早已不復當年王石帶領萬科發展的那個時代。

王石能否在復雜的市場環境下和諸多問題交織的情況下，真正幫助萬科解決這些實質性問題？我先說，很難！

翻開萬科2024年財報，數字觸目驚心：

全年營收3432億元，同比下降26.32%；

歸母凈利潤暴跌506.81%，虧損494.78億元。

這是萬科上市30年來首次出現如此規模的虧損，也是A股市場2024年財報虧損額最大的上市公司。

更令人擔憂的是，萬科現金流承壓。截至2024年末，萬科有息負債共3612.8億元人民幣，較年初增長12.9%，短債規模1582.8億元，占比43.8%，2025年萬科將面臨償債高峰。

“想當年，我掌管萬科的時候，確保現金流的安全，是第一原則！”2024年12月，王石在其微博發布了他接受媒體采訪的一則視頻。他還談到日本知名房企“三澤住宅公司”走向破產的故事，這家企業犯的致命錯誤，和萬科這幾年的所作所為非常相似。

轉折發生在2025年1月27日這天，萬科連發多條公告，預期2024年巨虧約450億元的同時，宣布深圳地鐵集團董事長辛杰接任萬科董事會主席，并派駐多位高管入駐萬科關鍵部門。

而郁亮辭任董事會主席，擔任執行副總裁職務；祝九勝辭去總裁等職務，當年王石培養的郁亮高管團隊“大換血”。

“國家隊出手相助。”面對萬科管理層更換，王石在微博的留言，表明了他的態度。

盡管萬科目前賬面現金仍有700多億，但扣除保交樓、運營資金后，可流動性資金僅能勉強覆蓋短期債務。

今年上半年以來，國企深圳地鐵集團集團已經向萬科四次提供借款，共計118.52億元。

但國資介入并非無代價：萬科加速甩賣核心資產，如上海七寶萬科廣場50%股權以7折賤賣，深圳舊改項目洽談出售，甚至計劃每年處置200億元大宗資產。

這種斷臂求生雖緩解現金流，卻也削弱了長期盈利能力。

更危險的是銷售端的持續疲軟，2025年前3個月，萬科實現合同銷售面積254.0萬平方米，合同銷售金額349.2 億元，同比分別下降35.1%和39.8%。

這樣下去勢必會陷入惡性循環。萬科雖未公開違約，但2024年非標債務展期談判、股債雙殺等事件已暴露市場信任危機。若銷售無法回暖，僅靠變賣資產和國資輸血，恐難持久。

就像一個病人沒有了造血的能力，光靠別人的輸血又能維持多久？

在深鐵集團不斷馳援之下，萬科完成了今年到目前為止所有公開債的償還。但萬科的危機，仍未過去。

萬科2025年到期債務超1580億元，而一季度歸母凈利潤虧損62.46億元。萬科能否在2025年下半年實現銷售企穩、融資回暖，成為關鍵。

深鐵入主后，萬科決策層與老團隊存在理念沖突。王石曾推動的“合伙人制度”被曝資金池挪用，而新管理層力推的“縮表重組”引發內部動蕩。

因此對于王石接下來的動作，業界是有著期待的。

王石在其個人微信朋友圈發布長文，文中提到：在外界看來，王石就是萬科，萬科就是王石。我認可：萬科是我創建的、制度是我建立的、團隊是我培養的、接班人是我選擇的。豈能推卸對萬科應盡的責任呢？！

誠然，王石作為精神領袖，或能彌合分歧，穩定軍心。創始人親自下場，也能給企業和資本市場打一針“強心劑”，或許在王石的奔走下，萬科能打通更多的融資渠道。

經驗豐富的王石，親歷過1993年海南地產泡沫、2008年金融危機，其“踩剎車”經驗（如1993年砍掉多元化業務）或對當下轉型有參考價值。

他在亞布力論壇提出的“非房業務轉型”（如物流、商業運營）恰與萬科近年布局契合。

王石的回歸，本質是一場與時間的賽跑。萬科目前距離暴雷仍有一線之隔——國資托底、資產變現能力和尚未斷裂的融資渠道是其護城河。

但若房地產市場未能如預期“平穩增長”，銷售萎靡疊加債務洪峰，2025年下半年或是真正的生死考驗。

王石能否救萬科？或許，正如他在朋友圈所言：“為萬科的平穩過渡盡所能”——這不僅是對萬科的承諾，更是對一個時代的告別與致敬。