5月27日，王石對“厲以寧、何玉春教育公益基金”正式啟動活動有感而發，通過對厲以寧的緬懷，引出其當年萬科創立、發展的心路歷程。

王石表明，自己對目前的萬科有責任：

在外界看來，王石就是萬科，萬科就是王石。我認可：萬科是我創建的、制度是我建立的、團隊是我培養的，接班人是我選擇的。豈能推卸對萬科應盡的責任呢？

并表示：

正在嘗試和萬科的決策層建立暢通的聯系，為萬科的平穩過渡，為保護廣大投資者/萬科合作伙伴/13萬員工的福祉而盡所能。

我們都知道，目前擺在萬科面前的難題，是債務。

截至2024年底，其一年內到期債務高達1583億，2025年7月單月需兌付62.63億。

如果沒有深鐵的118億支持，今年第一季度萬科就得爆雷。但是，深鐵只能解決短期流動性問題。如果深鐵持續加注，深鐵勢必也會深陷泥潭。

對一家房企來說，債務問題只是表象，根本是現金流。

今年一季度，萬科實現營收379.9億，同比下滑38.3%。房開業務營收228億。同比下滑51.1%。開發業務的毛利率已經下降至6.1%。要知道，萬科的房價，基本都是區域最高。

如果市場沒有回暖，萬科進入負毛利銷售，只是時間問題。

要么負毛利銷售回流現金，要么保住毛利讓銷售繼續下探。萬科怎么選，都直接影響現金流。

市場就是這樣，萬科改變不了，深鐵改變不了，王石回來，也改變不了。

在我看來，王石的感慨，也僅限感慨。

因為從某個角度來看，萬科一直都是國企，王石放棄的40%股份，是它帶不走的資產。如果當年沒有捐贈，如今的王石，大概率是賣不了燕窩的。

但有一點可以肯定，能逼著王石發聲，說明萬科的危機比我們想象的要復雜。在外界看來，王石的發聲，更多為了擁護萬科的原本管理層。其實這個說法也不對，因為萬科出事時間不短，王石為什么偏偏選這個時候。

根據公開消息，1998年-2022年期限，王石在萬科獲得的薪酬、獎金、退休金及分紅累計約3.4億。

也許，救萬科，也是救自己。

時間回到2015年7月，寶能系通過前海人壽和鉅盛華在二級市場連續舉牌萬科，短短半年內持股比例從5%飆升至23.5%，取代華潤成為萬科第一大股東。

2017年，深鐵以664億元收購華潤、恒大持有的萬科股份，持股29.38%成為新控股股東，終結了這場持續兩年的混戰。

然而，這場“白衣騎士”式的救援埋下了更深隱患：深鐵收購成本約20元/股。

2025年萬科A已跌至6.68元，賬面浮虧超166億元。若計入四次輸血120億及萬物云質押風險，實際虧損可能翻倍。

深鐵的債，比萬科的債更頭疼。因此不用過分猜測深鐵，沒有人比深鐵更想救萬科。

但我們終究要明白一個道理：

救萬科，前提是救地產。而有人認為，可以只救萬科。

大號談地產，小號談經濟，防止失聯

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