今年來連連大漲的金價，近期“急轉掉頭”后又呈現持續波動。

日前，在新華社中國經濟信息社上海總部舉辦的“中經·浦江思享會”沙龍活動上，上海交通大學上海高級金融學院實踐教授胡捷在發言中表示，對黃金未來價格走勢的判斷，實際上是基于對市場參與者和潛在參與者內心心理及價格預期的分析，未來金價仍將面臨較高的波動性。

在回顧黃金市場歷史時，胡捷提到，黃金曾被廣泛用作貨幣。然而從1971年后，黃金的貨幣角色消失，徹底退出貨幣舞臺。在現代經濟體系中，黃金主要作為投資和投機的資產存在。

“作為投資或投機標的物，黃金定價受多種因素驅動。”胡捷分析，在金融資產中，存在兩類資產。一類如債券、股票等，會持續產生現金流；而另一類資產不會產生現金流，黃金、比特幣、收藏品皆屬此類。投資這類資產時，投資者在獲取它們時付出現金，現金回流的唯一渠道就是賣出。因此，對于沒有現金流產出的資產，其價格取決于下一個“接盤者”何時出現以及愿意出什么價格，黃金的定價便是基于這一邏輯。

胡捷認為，當下推動人們黃金投資行為的因素主要包括兩點：一方面是美元政策的調整對黃金投資市場影響顯著。如果美元降息，意味著美元的供給量增加，屆時市場上會有更多投資者作為“接盤者”進入黃金市場，而這些“接盤者”對黃金價格預期或更樂觀，愿意出更高的價格購入，從而帶動市場對黃金未來價格的樂觀預期，推動黃金價格上揚。

而另一方面，地緣政治沖突也是關鍵動因。“當世界局勢因沖突而變得不穩定時，人們內心對風險的擔憂增加，此時由于黃金有著‘災難貨幣’的特殊屬性，促使投資者出于避險心理保留更多黃金，進而增加對黃金的需求，推動價格上漲。”

當前，不少國家的央行成為實物黃金購買的重要力量。據世界黃金協會數據，2022年到2024年，全球央行連續三年購金量超1000噸，遠超2010年到2021年間的購買量，此前的2021年，全球央行也僅購買463噸。

胡捷直言，在一個相對和平穩定的世界環境下，央行在貨幣發行方面其實并不需要持有大量黃金。例如，中國央行的黃金儲備按購入價計僅占其資產負債表的1%，若按市價計算，占比也僅在5%左右，美國央行的情況也大致相同，黃金在其資產配置中的占比僅為個位數。但出于底線思維，世界上部分央行仍可能會適度增加黃金在資產配置中的占比。

展望后市，胡捷預計金價仍將維持較高波動性。“盡管在理論上，當美元供應充足時，可能會有更多人進入黃金市場，從而推動黃金價格上漲。但這并非是影響黃金價格的唯一因素。”胡捷說，在過去兩三年間，盡管美元在政策上處于緊縮狀態，但受地緣政治局勢動蕩影響，仍有不少投資者涌入黃金市場，推動黃金價格的上漲。

隨著數字經濟的發展，未來會否有相關數字資產成為新的黃金？“會否誕生數字黃金資產仍是個未知數。”在胡捷看來，至少到目前，市場還未能找到替代選項，但也需關注的是，比特幣作為限量版的“數字文物”，在某些方面越來越表現出與黃金類似的特質，其本身無法產生現金收益，卻因其紀念意義受到市場追捧而成為投機標的物，這一狀況能否持續還有待觀察。

內容來源｜新華財經

圖片來源｜千圖網

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