出品｜知譚商業

作者｜知譚君

中國疾控中心數據顯示，2025年3月以來，全國流感等其他急性呼吸道傳染病疫情處于低水平，新冠疫情呈現逐漸上升態勢。新冠疫情的反彈帶動了多家新冠特效藥廠商的市場表現，研發并生產來瑞特韋片的眾生藥業就在近一周（5月23日至29日）內收獲了兩個漲停板。

有投資者甚至在互動平臺“求藥”——“留意到公司的來瑞特韋片在各大電商平臺經常顯示缺貨，最近斷貨時間已經持續了三天，而且銷量排名由原來的第三降到第四名了，請問是公司產能跟不上還是另外有更大的銷售渠道需求導致不能滿足電商平臺的供貨嗎？”

對此，眾生藥業董秘如此回應，“公司密切關注疾病動態情況，及時做好藥品生產和配送工作。公司將結合市場情況規劃生產計劃，持續拓展多種銷售渠道和提高市場占有率。”

巧合的是，在2024年年報中，眾生藥業剛剛對來瑞特韋片無形資產計提了資產減值損失7,916.66萬元。如今該藥品銷售緊俏，眾生藥業是否有望收回此前的投入？

公開資料顯示，眾生藥業子公司眾生睿創研發的來瑞特韋片于2023年3月通過中國國家藥品監督管理局特別審批程序附條件上市。據上海市醫保局官網披露，來瑞特韋片產品的直接研發費用高達5.92億元，原料藥成本為306.17元/盒。

醫藥自媒體“蒲公英”曾計算，以每盒628元的首發價計算，扣除原料藥成本，公司至少需要銷售180萬盒來瑞特韋片，才能完全覆蓋研發費用。而實際上，來瑞特韋片在上市當年就納入國家醫保目錄乙類范圍，定價470元/盒。如果以470元的計算，該藥物想回本至少需要銷售361萬盒。

在2023年和2024年年報中，眾生藥業均未披露來瑞特韋片的銷售情況。不過，眾生藥業似乎對這款新冠特效藥的前景仍持樂觀態度，其在最新年報中透露，“公司已成立專職創新藥營銷轉化團隊，以品牌打造、快速準入和觀念教育為核心的專家網絡已基本搭建完成，本年度將推動以醫學研究和學術項目為抓手的創新藥準入和推廣模式，加速推進來瑞特韋片、昂拉地韋片等創新藥商業化進程。”

不過疾控中心表示，全國發熱門診就診人數、重癥人數均未超過前期歷次水平，沒有對正常醫療秩序造成明顯影響，目前臨床病例主要以輕癥和無明顯癥狀為主。因此，眾生藥業想在這款藥物上回本依然困難。

除了新冠特效藥，這家老牌中藥廠家今年力推的還有流感特效藥昂拉地韋片。5月22日，昂拉地韋片（商品名：安睿威?）獲得國家藥監局批準上市，成為全球首款流感 RNA 聚合酶 PB2 蛋白抑制劑治療藥物。據Frost & Sullivan預測，全球抗流感藥物市場規模將在2025 年突破 50 億美元。昂拉地韋憑借“全球首款 + 全亞型覆蓋 +低耐藥性”三重優勢，有望快速滲透奧司他韋主導的存量市場，并在耐藥治療場景中開辟增量空間。

雖然手握兩款重磅創新藥，但眾生藥業的在研管線并不豐富，有看點只有RAY1225注射液和ZSP1601片，前者是GLP-1糖尿病/肥胖適應癥藥物，后者則是治療代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）的1類創新藥。

從GLP-1管線的前景來看，2024年，全球GLP-1多肽類藥物市場規模已達518億美元，預計2025年將突破600億美元，2030年有望達到800億美元。然而，截至2025年2月，中國已有15款獲批用于治療2型糖尿病（T2DM）的GLP-1藥物，以及6款用于肥胖癥的藥物，包括司美格魯肽、替爾泊肽等具有廣泛市場影響力的重磅產品。GLP-1市場競爭日益激烈，眾生藥業的RAY1225注射液已經失去先機，其未來能否占據市場份額仍存在較大不確定性。

需要關注的是，今年一季度，眾生藥業的研發費用創下新低，僅1592萬元，同比下滑46.87%，同期銷售費用卻高達2.186億，是研發費用的13.7倍。研發與營銷投入的嚴重失衡，或對眾生藥業未來的創新能力和競爭壁壘蒙上一層陰影。

上文