一家中國財富管理機構(gòu)在復雜市場環(huán)境中，悄然實現(xiàn)了近半收入來自海外，經(jīng)營利潤飆升五成。

5月28日，諾亞控股公布其第一季度財報，不僅展現(xiàn)了盈利能力的強勢反彈（經(jīng)營利潤同比激增53.1%），更揭示了全球化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵性突破——境外收入貢獻逼近50%大關(guān)，標志著這家財富管理機構(gòu)已成功構(gòu)建起雙輪驅(qū)動的增長引擎。

01 盈利韌性，穿越周期的財務修復

2025年第一季度，諾亞控股在收入端承受壓力（凈收入6.15億元，同比減少5.4%）的情況下，反而實現(xiàn)了利潤指標的全面躍升，展現(xiàn)出強大的盈利修復能力。

最核心的亮點在于經(jīng)營利潤——達到1.86億元，同比激增53.1%，經(jīng)營利潤率突破30%大關(guān)，同比大幅提升11.6個百分點。這一數(shù)據(jù)背后，是諾亞對精細化管理的堅持。通過薪酬福利削減21.8%和運營成本下降18.8%，公司在收入略降的同時實現(xiàn)了利潤的爆發(fā)。

利潤質(zhì)量同樣經(jīng)受住了考驗。Non-GAAP凈利潤達1.69億元，不僅同比增長4.7%，更實現(xiàn)環(huán)比27.4%的加速增長。股東應占凈收益1.49億元，同比提升13.3%，驗證了盈利增長的扎實性。

支撐這一韌性的是諾亞異常穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表。截至季度末，現(xiàn)金儲備達54億元（現(xiàn)金及等價物40.75億+短期投資13.16億），流動比率高達4.8倍，幾乎無負債的資本結(jié)構(gòu)為戰(zhàn)略騰挪提供了充足空間。

在股東回報上，諾亞延續(xù)了高分紅傳統(tǒng)。計劃派發(fā)股息5.5億元，對應股息收益率12%，連續(xù)兩年實現(xiàn)100%分紅率，三年累計派息達18億元。真金白銀的回饋，成為盈利能力恢復最有力的注腳。

02 境外引擎，收入結(jié)構(gòu)的歷史性重構(gòu)

當季財報最具戰(zhàn)略意義的變化，是諾亞收入來源的根本性重構(gòu)——境外收入貢獻占比達49.5%，距離半壁江山僅一步之遙，同比提升2.3%，環(huán)比大幅增長5.0%。這意味著諾亞的全球化布局已進入收獲期。

境外業(yè)務成為增長主引擎：

- 境外凈收入達3.04億元，在集團總營收中占比創(chuàng)歷史新高

- 境外資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）增至59億美元（約427億元），同比增長14.2%，占集團總AUM的29%

- 美元私募股權(quán)AUM同比猛增16.4%至46億美元，獨占境外AUM的78%，成為核心驅(qū)動力

客戶生態(tài)的全球網(wǎng)絡加速成型：

境外注冊客戶突破1.82萬人（同比+15.8%），活躍客戶達3384人（同比+23.3%）。更值得關(guān)注的是高價值客戶群體——境外鉆黑客戶超1600人，在新加坡、北美等成熟市場的滲透率持續(xù)提升。

產(chǎn)品端的全球化布局同樣清晰：

- 私募股權(quán)為核心：貢獻近八成的境外AUM增量

- 多元化產(chǎn)品矩陣：私募信貸、基建基金、對沖基金等另類產(chǎn)品受高凈值客群青睞

- 創(chuàng)新業(yè)務模式：無底薪保險經(jīng)紀人團隊擴至75人，目標年內(nèi)翻倍，單季創(chuàng)收約1000萬元

境外產(chǎn)品募集量環(huán)比大增15%至11億美元，顯示海外產(chǎn)品供應與客戶需求形成良性互動。

03 戰(zhàn)略縱深，境內(nèi)外業(yè)務協(xié)同進化

當境外業(yè)務高歌猛進時，諾亞境內(nèi)業(yè)務并未停滯，而是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化展現(xiàn)韌性。

境內(nèi)私募二級市場（S基金）成為亮點，募集量同比激增257.7%至33億元，跨境ETF募集量創(chuàng)季度新高（1.4億元）。歌斐資產(chǎn)單季實現(xiàn)私募股權(quán)資產(chǎn)退出13億元，顯示存量資產(chǎn)盤活能力。

在運營層面，諾亞將境內(nèi)覆蓋城市精簡至11個，推動線上營銷與數(shù)字化服務，使運營成本同比下降18.8%。同時榮耀保險經(jīng)紀探索醫(yī)療養(yǎng)老產(chǎn)品，重組銷售團隊，回歸傳統(tǒng)經(jīng)紀人模式，尋求差異化突破。

諾亞控股聯(lián)合創(chuàng)始人殷哲在業(yè)績說明會上強調(diào)：“2025年，我們將繼續(xù)深化‘境外+另類’雙輪戰(zhàn)略，以合規(guī)拓客、科技提效、產(chǎn)品創(chuàng)新為核心，在不確定性中把握全球化資產(chǎn)配置機遇，持續(xù)提升客戶反脆弱能力。”

這一戰(zhàn)略已體現(xiàn)為具體的資產(chǎn)配置建議：嚴守配置紀律、優(yōu)先地域分散化布局、構(gòu)建“反脆弱”系統(tǒng)、及時調(diào)整應對波動。諾亞CIO辦公室特別警示全球市場風險——特朗普政策不確定性、貨幣政策分化及AI軍備競賽，建議投資者加速戰(zhàn)略調(diào)整。

04 未來棋局，全球化紅利如何延續(xù)

站在境外收入占比近半的關(guān)鍵節(jié)點，諾亞的挑戰(zhàn)在于如何延續(xù)全球化紅利。管理層在電話會議中勾勒出清晰路徑：

客戶圈層擴容，境內(nèi)把握市場回暖機遇整合退出機構(gòu)資源；境外聚焦東南亞、北美、日本等地華人高凈值群體。

產(chǎn)品能力升級，一級市場強化全球頂級GP合作獲取稀缺份額；二級市場構(gòu)建“人民幣+美元”雙幣種配置方案。

基礎(chǔ)設施強化，提高新加坡IT與運營能力支持全球網(wǎng)絡；探索AI在客戶服務、投研領(lǐng)域的應用。

值得注意的是，諾亞已在品牌體系上完成全球化鋪墊——推出覆蓋財富管理全生命周期的三大國際品牌：ARK Wealth Management（財富管理）、Olive Asset Management（資產(chǎn)管理）、Glory Family Heritage（家族傳承）。2025年一季度，新加坡辦公室升級為ARK Group全球總部，日本辦公室落地，亞洲服務網(wǎng)絡初具雛形。

結(jié)語

從上海到新加坡，從紐約到東京，諾亞的全球化布局已使其境外收入逼近總收入一半。當其他機構(gòu)仍在境內(nèi)市場內(nèi)卷時，諾亞用經(jīng)營利潤率突破30%的數(shù)據(jù)證明：在充滿不確定性的時代，地理分散本身就是一種反脆弱能力。

財務數(shù)據(jù)會隨市場波動，但戰(zhàn)略提前量一旦形成，便成為難以逾越的護城河。諾亞的棋盤，早已越過了楚河漢界。

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