昨天，美國國際貿易法院裁定特朗普政府一攬子關稅政策非法，A股也跟著硬了一回，上證指數收盤漲0.7%。

但今天，美國聯邦巡回上訴法院又暫時恢復了特朗普的“對等關稅”政策，A股跟著回調，上證指數收盤下跌0.47%。

滬深兩市成交量相較昨天略微縮量，從1.19萬億降至1.14萬億。整體還是窄幅震蕩行情，變化不大。

重點吐槽下白酒，真就是爛泥扶不上墻。

昨天，開盤就跳水，后面因為大盤行情好，被拉了上來，但收盤只漲了0.19%，遠遠跟不上大盤。

今天，大盤下跌，白酒就拉了個大的，跌1.31%，遠遠跑輸大盤。

真是漲的時候你跟不上，跌的時候你領先，咋這么出息...

把過去一段時間的行情連起來看，5月15日到5月28日，白酒已經十連跌，如果不是昨天的被動拉升，那到今天就是十二連跌，跌出了新低。這還是那個曾經高高在上、遙不可及的YYDS嗎？哎，心疼白酒人...

我扒了下歷史數據，“十連跌”在中證白酒的歷史上就出現過一次。

2011年12月2日到12月15日，中證白酒十連跌，然后在12月16日大漲3.07%。之后又是持續下跌，2012年1月17日才見底，然后迎來一波持續反彈行情。

放低要求，“九連跌”也出現過一次，2024年8月16日到28日，中證白酒九連跌，然后大漲兩天后繼續跌，再之后就是9 · 24的暴力反彈。

所以，白酒人還要繼續熬？會等來反轉嗎？

看ETF份額變化，

基民上一次在白酒下跌中大規模抄底白酒還是在2023年初，2年前了。2024年5-6月也曾逆勢抄底過，但很快就投降了。

其他時間，整體趨勢就是跌的時候贖回，漲的時候才買一些。這一波，也是整體凈贖回，白酒人早就麻木了。

聚焦今天，也要再吐槽下白酒。

前幾天是非白酒的飲料制造持續上漲，黃酒、啤酒、紅酒、乳品都有漲，就白酒不漲。

今天，養殖漲了，而且是領漲，但白酒依舊跌，還跌了個大的。

養殖為啥漲呢？

有消息說，相關部門開會，不鼓勵賣二育。

這里解釋下，豬的體重一般養到120KG就會出欄屠宰，但過去幾年，因為豬價低迷，有些企業選擇把豬再養肥一些后賣，這個“再養肥”的行為就是二育。

不鼓勵賣二育，能減少豬肉供給，利好生豬養殖企業。養殖ETF今天漲了1.36%，龍頭牧原股份漲了4.6%。

銀行也又行了，今天漲1.1%。

看行情節奏，銀行是真的走出了慢牛行情，緩慢漲一陣，然后歇一陣再漲，看這架勢，銀行還要再創新高？

02

最近比較火的是北交所基金，多只基金宣布限購。

為啥限購呢？北交所流動性有限，今年以來，特別是最近一段時間北交所大漲，北證50還創了歷史新高，申購的資金太多，基金公司只能選擇限購。

梳理下北交所基金，分為兩類：

1）兩年定開基金

2021年11月，首批8只北交所基金成立，運作形式全部采取“兩年定開”，后續成立的3只北交所主動基金，也都以“兩年定開”的形式運作，一共11只。

2）北交所指數基金&指數增強基金

指數增強基金有2只：創金合信北證50成份指數增強、長盛北證50成份指數增強，其他都是指數基金。

對比兩類基金，

眼尖的小伙伴應該也看出來了，以“兩年定開”形式運作的主動基金，收益明顯高于指數基金，北交所還是比較容易跑出超額收益的。

但“兩年定開”基金有個缺點，只能在特定時間買、特定時間賣，其他時間封閉管理，不能申購，也不能贖回。這樣就造成，中途即使賺了高收益，但也是看得到拿不到，紙面富貴。

指數增強基金，

“創金合信北證50成份指數增強”似乎跑出來了，2024年以來漲了60.3%，跑贏北證50將近30個點。

“長盛北證50成份指數增強”差一點，2024年10月成立，但2025年以來只漲了25.38%，跑輸指數11個點。

我去拉了兩只基金的凈值走勢，

“創金合信北證50成份指數增強”能跑出來，是因為在2023年底成立初期選擇了空倉，部分躲過了2024年初的下跌（下圖紅框圈出來的地方），之后基金走勢和北證50基本一致，也沒跑出多少超額收益。今年以來，基金漲了33.68%，其實也落后北證50指數3個點左右。

“長盛北證50成份指數增強”之所以跑輸，是因為截至一季度末倉位還只有54%，倉位不夠，沒抓住一季度的反彈行情。

另外，頻繁的申購、贖回也會基金收益構成沖擊。這一幕在“國投瑞銀白銀期貨（LOF）”上曾出現過，每個季度的申購、贖回份額都和期末總份額相當，甚至高于期末總份額，給基金經理操作帶來了難度，基金長期跑輸業績基準。

“創金合信北證50成份指數增強”的申購、贖回也挺頻繁的，約3倍于期末總份額，多多少少也會加大基金經理操作的難度。

總的來說，

看業績的話，還是“兩年定開”的北交所基金表現比較好，大部分收益都還不錯。但這類基金只能在特定時間買、特定時間賣，高收益可能看得到，但拿不到。

對申購、贖回不做限制的指數和指數增強基金，普遍弱一些。2024年之前成立的13只基金中，僅4只做到了2024年以來跑贏北證50，今年則是全軍覆沒，13只基金沒有一只跑贏北證50。

作為對比，11只“兩年定開”基金2024年以來全部跑贏北證50，今年也有7只跑贏北證50。

最后說下，

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