每經記者：吳永久 張宛 每經編輯：吳永久

5月16日，為進一步深化上市公司并購重組市場改革，中國證監會正式發布實施修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱重組辦法）。業內人士普遍認為，并購重組市場活力有望得到進一步釋放。

其實，自去年9月24日證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（下稱“并購六條”）以來，并購重組市場規模和活躍度就大幅提升。據5月16日證監會披露數據，自“并購六條”發布以來，上市公司累計披露資產重組超1400單，其中重大資產重組超160單；2025年以來，上市公司籌劃資產重組的積極性進一步提升，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。

并購重組作為市值管理的重要抓手之一，正成為上市公司提升內在價值、優化資源配置的重要路徑。隨著上市公司對并購重組的積極性提升，券商投行精英轉行上市公司董秘的案例越來越多。眾所周知，券商投行部主要負責企業融資、并購重組、財務顧問等資本市場服務，其工作內容與上市公司需求匹配度較高。

以2024年報中披露的董秘簡歷為依據，每經資本眼研究員梳理發現，自“并購六條”發布至今，據不完全統計，已有28位券商投行精英接掌上市公司董秘。那么，這些券商投行精英在并購重組方面的經驗如何？他們的加入，能否給上市公司在并購重組方面帶來新的活力呢？接下來，每經資本眼研究員就圍繞這28位董秘及其任職公司，詳細探究一番。

投行精英任職凱龍高科董秘后，公司資本運作現新動向

首先來對這28位董秘任職公司的基本情況進行宏觀掃描。從行業分布來看，28家公司共分布在13個行業，其中電子行業4家、機械設備行業4家，數量較多。而發行人企業性質上，私企占據了24家。板塊劃分來看，滬市主板公司9家，科創板公司10家，深市主板公司5家，創業板公司3家，北交所公司只有1家。

業績表現方面，上述28家公司中，有9家公司2024年度營收和歸母凈利潤同比增速均為正增長，其中思特威2024年度營收和歸母凈利潤同比增速均為最高，分別為108.87%、2662.76%。其現任董秘黃敏珺2024年12月上任，在此之前曾任職于東海證券從事投資銀行業務、權益投資業務長達9年時間。

還有12家公司則是2024年度營收和歸母凈利潤同比增速均為負增長，其中，凱龍高科2024年度歸母凈利潤-2.77億元，同比下降3053.67%，在28家公司中同比增速下降最多；而且不管是凈利潤數據，還是同比增速，均創出該公司近十年來最大虧損。

同時，每經資本眼研究員發現，凱龍高科前任董秘于2024年7月提出辭職后，公司2025年1月16日才發布了新的董秘聘任公告，雖然速度較慢，但新聘任的董秘周亮強曾先后在西南證券中小企業融資部、恒泰長財證券融資并購部、東方證券投行部等機構任職合計超9年時間，積累的資本運作經驗和資源應該較為豐富。

該董秘上任后，凱龍高科在資本運作方面也有所行動，3月22日發布了兩份公告，一是為提升控股子公司江蘇觀藍的研發實力和技術儲備，審議同意其通過增資擴股的方式引入投資者長沙呂探企業管理合伙企業（有限合伙）和湖南大學資產經營有限公司。二是為優化資產結構，提高資產運營效率，公司擬出售所持有的動力新科、晶升股份股票。

每經資本眼研究員以投資者身份致電凱龍高科，就并購重組相關話題進行交流。公司相關工作人員表示，“因為政策非常的支持（并購重組），我們也是比較開放，如果有合適的機會，當然我們不排斥，如果說有了一些實質性進展，我們肯定會履行相應的信息披露義務。投資者可以通過公告的形式能夠知道我們這方面的一些規劃或者進展。同時表示，現在從投行出來的一些比較有經驗的人或者專業人士進入到上市公司任董秘，其實是一個比較常態化的行為。”

最后來看一下上述28家公司的市場表現情況。據同花順數據統計，2024年9月24日至2025年5月30日，以前復權計算，28家公司股價全部上漲，華培動力上漲了約238%，漲幅最大；同期上證指數上漲了21.77%，有20家公司股價漲幅超過同期上證指數。今年以來（2025年1月2日至5月30日收盤），上證指數下跌了0.13%；而上述28家公司中有17家公司股價上漲；另外11家公司股價下跌，慕思股份跌幅最大，下跌19.73%（前復權）。

7位董秘的券商從業經驗豐富，其中2位曾多次參與并購重組項目

券商投行精英轉行上市公司董秘，其一大優勢就是專業能力強，資本運作經驗和業內資源較豐富。接下來，每經資本眼研究員將從兩個維度對上述28位董秘在資本運作方面的實戰經驗進行剖析。

首先來看這些董秘在券商機構的從業年限。每經資本眼研究員根據上市公司2024年報中的董秘簡歷進行統計，發現上述28位董秘中，有17份簡歷中較為詳細地梳理了其過往任職經歷。經進一步篩選，有5位董秘在券商機構從業時長超過10年，分別是：*ST觀典、賽微微電、ST智知、慕思股份和孚能科技。

上述5家公司除*ST觀典外，其他4家公司的董秘此前在券商任職期間，均為投行老將。其中賽微微電現任董秘胡敬寶在2011年至2024年先后于萬聯證券、東方財富證券和國泰海通證券投行部，分別擔任高級項目經理、業務副總監和業務董事等職位。而ST智知現任董秘黃艷，在2010年至2023年，歷任國信證券、東興證券等公司投行部業務總監、執行總經理等。那么，這些公司在并購重組方面是否有相關規劃呢？

每經資本眼研究員以投資者身份致電ST智知，相關工作人員表示，公司目前沒有相應的并購重組的計劃和安排。后續如果有這種安排的話，會及時走審議和披露程序，向資本市場和投資者公布相應信息。而提到現任董秘，該工作人員表示，黃艷之前是資深的保薦人，（資本運作）經驗很豐富，這對公司來說是一個優勢，有一個資深的行業人士，可以給公司未來的規劃或具體的項目落地（助力）。同時進一步表示，最近兩年一直到現在，很多保薦機構的資深從業人士轉戰董秘圈了，現在還蠻平常的。他們有比較豐富的投并購經驗，這種專業能力對上市公司是一個很好的幫助。另一家上市公司工作人員也告訴每經資本眼研究員，作為公司的董秘，肯定會利用他在業內的各種資源為公司未來的發展去努力，這也是作為高管的責任所在。

再來看并購重組經驗方面。根據公司2024年報披露的董秘簡歷，福達合金和華培動力兩家公司的現任董秘在并購交易方面的經驗較豐富。福達合金董秘蒙山，曾任華泰聯合證券投資銀行業務線并購部高級經理，先后主導或參與多起上市公司并購重組項目。而華培動力董秘王沖，在兩家券商機構任職7年時間，具備豐富的境內資本市場IPO及并購交易經驗，曾參與南通鍛壓、九有股份兩家上市公司的重大資產重組。

整體而言，這些從券商轉行過來的上市公司董秘們，或者在國內一線券商投行部從業多年，職位高至投行部副總裁、董事等；或者曾主導或參與多起上市公司并購重組項目，并購交易經驗較豐富。目前這些董秘任職時間還不足1年，如此豐富的投行任職經歷能否給上市公司在并購重組方面帶來新的機遇？市場和投資者都拭目以待。

2020年以來2家公司重大資產重組終止，并購重組后續進展值得關注

從政策端看，前幾年監管層對于并購重組監管和審批較嚴，尤其是涉及到重大資產重組事項。每經資本眼研究員根據同花順平臺統計的上市公司并購事件數據，上述28家公司自2020年以來，福達合金和紫光國微都有重大資產重組項目因不同原因而終止。

電接觸材料龍頭企業福達合金在2021年9月發布公告稱，擬向錦江集團出售公司所有資產負債，并購買三門峽鋁業100%股權，本次交易預計構成重大資產重組，并構成重組上市。但在2023年12月公司宣布終止該事項，終止原因為：由于市場環境以及標的公司實際情況等因素，公司與交易對方未就標的資產估值等方案事宜達成一致。

而國內領先的智能安全芯片、特種集成電路、存儲器芯片研制企業紫光國微在2019年5月發布公告，擬以發行股份的方式購買北京紫光聯盛科技有限公司100%股權，預計本次交易涉及的金額將達到重大資產重組的標準，亦構成關聯交易。不過該公司2020年7月宣布終止這一事項，主要系證監會上市公司并購重組審核委員會對公司資產重組事項審核未通過。

2024年以來，管理層出臺了一系列重磅政策支持并購重組，而如前文所述，福達合金現任董秘蒙山曾先后主導或參與多起上市公司并購重組項目；紫光國微現任董秘羅永君也曾在國金證券投行部、中信建投證券投資銀行業務管理委員會任職。在政策暖風和專業人士雙重加持下，上市公司是否會重啟并購重組計劃，值得關注。

今年4月份，有投資者在互動平臺詢問福達合金，是否考慮尋找好的標的進行合并，做大做強做優公司？公司回復稱：公司始終高度重視政策動態與市場機遇，在堅持做好主業的同時，不排除通過投資并購、人才引進、技術創新等方式拓展新業務，構建“電接觸+”新業態。

而紫光國微在5月9日互動平臺回復投資者有關對外并購對象的選擇問題時表示，公司積極關注外延式發展的機會，并購目標的選擇公司較為慎重，需符合公司的戰略發展方向和提升股東的價值。

隨著重組新規落地，并購重組投資熱潮再起。銀河證券研報表示，重組新規有望推動并購重組市場活躍度邁向新高度。展望后市，并購重組主題投資值得市場持續關注：第一，科創企業并購重組，尤其是電子、計算機、機械設備等行業中的并購重組;第二，央國企并購重組;第三，傳統行業中的并購重組，重點關注基礎化工、房地產、有色金屬、煤炭等領域。