《華夏時報》制表

本報（chinatimes.net.cn）記者耿倩 上海報道

今年以來，港股創新藥板塊在資本市場掀起熱潮。Wind數據顯示，截至5月30日，跨境ETF收益榜單前17名均被港股醫藥相關ETF包攬，來自匯添富、銀華、華泰柏瑞、廣發、萬家等17只創新藥ETF年內漲幅超40%，資金凈流入規模顯著。

與此同時，科創主題ETF和新上市的自由現金流ETF成為私募布局重點。私募排排網數據顯示，截至5月30日，今年以來共有104家私募旗下產品出現在97只年內上市ETF前十大持有人名單中，合計持有份額達17.83億份。其中，私募持有科創ETF份額占比達32.02%，而兼具高分紅與現金流優勢的自由現金流ETF亦嶄露頭角，16只相關產品獲私募持有3.50 億份，占比達到19.63%。這兩類主題ETF占據私募持有年內上市ETF總份額的一半還多。

展望未來，諾德基金基金經理朱明睿看好創新藥的配置價值。他對《華夏時報》記者表示，當前，國內創新藥行業處于發展階段，投資與行業自身發展均現積極信號。投資層面，醫保談判有望成為短期催化劑，海外授權License-out案例持續落地，為創新藥估值帶來彈性空間。行業發展方面，政策支持力度加大，醫療反腐利于高價值創新藥放量，商業化進程逐步規范。此外，大病種研究新突破與國際化進展，進一步夯實行業發展基礎，建議適當關注創新藥行業。

港股創新藥包攬跨境ETF榜單前十七

今年以來，跨境ETF的投資受到廣泛關注。Wind數據顯示，截至5月30日，年內跨境ETF漲幅前十七的產品均為港股醫藥相關產品。

在跨境ETF收益前二十的榜單中，前17名全是港股醫藥相關ETF，年內收益均超過32%。具體來看，匯添富國證港股通創新藥ETF、銀華港股創新藥ETF、華泰柏瑞恒生創新藥ETF、廣發中證香港創新藥（QDII-ETF）、萬家中證港股通創新藥ETF、富國恒生港股通醫療保健ETF、景順長城中證港股通創新藥ETF漲幅均在40%以上，分別為43.36%、43.10%、42.67%、42.09%、42.00%、41.38%和40.14%。此外，南方恒生生物科技ETF、匯添富恒生生物科技ETF、華夏恒生生物科技ETF的漲幅也接近40%，年內收益均在39%以上。

從資金流向看，年初以來，部分ETF的份額也大幅增長。其中，截至5月30日，匯添富國證港股通創新藥ETF年內份額增加19.78億份，富國恒生醫療保健ETF、銀華港股通創新藥ETF分別獲11.07億份、8.37億份資金凈流入。

展望未來，業內人士紛紛表示看好創新藥投資機會。

“我國創新藥企業處在快速增長階段，未來3-5年或將蓬勃發展，出海BD是我國創新藥產業鏈的主旋律。”富榮基金方面接受《華夏時報》記者采訪時表明，隨著2025年5月30日的ASCO大會啟幕，大量臨床管線的數據或將得到驗證。公司層面，國內某頭部創新藥企業港股上市首日股價大漲，打消了市場對于創新藥企港股上市折價的顧慮。此外，兩家藥企完成重磅BD交易，交易首付款高達12.5億美元，總金額為48億美元，此次交易是年內較為重磅的交易之一，證明了我國創新藥企業出海的可行性。

暢力資產董事長寶曉輝同樣認為，創新藥未來投資機會具有較大潛力。“背景端，當下人口老齡化加劇，人們對健康重視程度提高，對創新藥的需求持續增加。政策方面，政府將創新藥列為新興產業重點，優化審評審批流程，為創新藥提供了快速通道，縮短了審評審批時間。醫保方面，優化支持創新藥納入醫保，避免集采‘無底限’低價競爭，這也給創新藥發展提供了空間。”寶曉輝對《華夏時報》記者分析，2025年一季度中國創新藥對外授權數量、金額及全球占比均走高，創新藥出海延續良好勢頭，就財報數據來看，部分企業已實現收入高增長與利潤扭虧的階段性拐點。

科創ETF成私募配置“壓艙石”

另一方面，私募積極買入年內上市科創ETF。

私募排排網數據顯示，截至2025年5月30日，今年以來共有104家私募旗下產品出現在97只年內上市ETF前十大持有人名單中，合計持有份額達17.83億份。其中，私募共計出現在33只年內上市科創ETF中，合計持有份額高達5.71億份，占到總量的32.02%。

談及私募青睞科創板ETF，融智投資FOF基金經理李春瑜對《華夏時報》記者分析，科創板聚焦高科技領域，增長潛力巨大，能為投資者帶來豐厚回報。另外，該板塊受政策支持，企業盈利能力和抗風險能力較強，投資環境良好。

在安爵資產董事長劉巖看來，科創板定位明確是獲得私募扎堆關注的重要因素。“科創板聚焦于高新技術產業和戰略性新興產業，如半導體、人工智能、生物醫藥等，這些產業代表了未來經濟發展的方向，擁有廣闊的成長空間和巨大的發展潛力，是國家經濟轉型和升級的重要支撐。”劉巖對《華夏時報》記者進一步分析，科創板在發行上市、交易、退市等制度上進行了諸多創新，吸引了大量優質科技企業。對私募來說，投資科創板ETF是分享這些制度創新紅利和國家戰略方向紅利的便捷途徑。

另外，投資科創板更符合私募基金控制回撤、管理風險的需求。劉巖表示，科創板ETF持有一籃子股票，天然具有分散風險的效果。投資科創板ETF可以將風險分散到幾十只甚至上百只股票上，能有效降低因單一個股基本面惡化、黑天鵝事件或流動性枯竭帶來的巨大風險，相比押注單一個股，凈值波動相對更可控。

未來，科創板塊的配置價值極高。寶曉輝稱，一方面，科創板塊聚焦科技創新領域，符合經濟轉型升級趨勢，未來成長潛力大。而且，出于國產替代和國家安全需求，政府在研發補貼、稅收優惠、產業政策等方面也會給予科創企業諸多支持，這都有助于科創企業發展壯大。另一方面，科創板塊股票波動較大，其在行情向好時的高彈性特征，對追求超額收益的投資者具有獨特吸引力。但也要注意，科創板塊企業盈利波動大，估值易受市場情緒主導，波動風險較高，投資者決策時需重點考量。

自由現金流ETF成私募“新寵”

在科創主題之外，今年新上市的自由現金流ETF成為私募配置新方向。

私募排排網數據顯示，截至5月30日，今年以來共有16只年內上市自由現金流ETF受到私募追捧，合計持有份額達3.50億份，占到總量的19.63%。

那么，什么是自由現金流ETF？

寶曉輝解釋，自由現金流是企業扣除各種支出后實際可支配的現金，反映企業真實盈利能力和抗風險能力。而自由現金流ETF是一種跟蹤自由現金流指數的交易型開放式基金，通過篩選現金流充裕、財務健康的上市公司構成投資組合。

一般來說，自由現金流高的企業往往更具真實盈利能力和償債、分紅等能力。劉巖指出，自由現金流能更真實反映企業的盈利能力和財務狀況，比傳統的利潤指標更難被粉飾，可以幫助私募篩選出財務健康、盈利質量高的企業。而一些表面利潤高但現金流差的企業，則可能存在存貨積壓、應收賬款回收難等問題，存在潛在的巨大風險。多年持續的自由現金流充足不僅代表企業當前經營良好，還表明其有資金進行再投資、拓展業務、研發創新等，從而幫助企業更好的實現內生性增長和價值提升。

自由現金流ETF之所以在今年受到私募青睞，跟投資者需求有關。寶曉輝指出，在當前市場環境下，無風險利率不斷下降，投資者對穩健、高質量的投資標的需求增加。而自由現金流ETF通常以相關自由現金流指數為標的，選擇具有高自由現金流的優質公司形成投資組合。這些公司往往有良好的分紅能力，能為投資者提供穩定的現金回報。在市場波動時，自由現金流ETF所具有的“現金流充裕+高分紅潛力”能有效滿足用戶需要。

與此同時，自由現金流ETF為投資者提供了別樣的投資邏輯。李春瑜表示，近年來紅利策略受到機構的大力追捧，尋找差異化的策略也是機構的動力之一，自由現金流ETF為投資者提供了另一種角度的選股和投資邏輯，豐富了投資者的資產配置選擇。

“而且，相比傳統紅利ETF，自由現金流ETF更注重現金流的源頭，可避免企業為分紅犧牲必要開支，保障紅利的可持續性，且在高分紅基礎上兼顧企業增長潛力，因此會吸引私募等投資者參與。”寶曉輝如是說。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳