【IPO動(dòng)態(tài)】以8.08港元開盤的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介平臺(tái)手回，開盤即巔峰，IPO首日大跌超過18%，再想回到發(fā)行價(jià)以上無疑很難了。

5月30日，手回（2621.HK）在港股掛牌交易，中金公司、華泰國際為聯(lián)席保薦人，但老牌券商護(hù)航依舊讓手回以7.5港元低開，破發(fā)7.8%，該價(jià)格也是手回全天最高價(jià)。

手回股價(jià)全天都很弱勢，最終收于6.61港元，和發(fā)行價(jià)相比，大破發(fā)超過18%。在港股2025年上市新股中，該破發(fā)率排名第四。

其他運(yùn)氣更差的倒霉蛋是海螺材料科技（2560.HK）破發(fā)47.7%，派格生物醫(yī)藥（2565.HK）破發(fā)25.9%，新吉奧房車（0805.HK）破發(fā)22.8%。

手回是一家人身險(xiǎn)中介服務(wù)提供商，在線為投保人及被保險(xiǎn)人提供保險(xiǎn)服務(wù)解決方案。手回分銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品(包括與保險(xiǎn)公司共同開發(fā)的保險(xiǎn)產(chǎn)品)由保險(xiǎn)公司承保，其不承擔(dān)任何承保風(fēng)險(xiǎn)。

2023年，以長期人身險(xiǎn)總保費(fèi)計(jì)，手回是中國第二大線上保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)，占據(jù)7.3%市場份額，該市場老大市場份額為45.5%，是手回6倍左右。2023年長期人身險(xiǎn)的首年保費(fèi)計(jì)，手回同樣是第二大線上保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)。

手回旗下有小雨傘、咔嚓保和牛保三大平臺(tái)，連接保險(xiǎn)公司、代理人、合作伙伴和客戶。

2022年至2024年，其營收從8.1億元增加至13.9億元，但凈利潤從盈利1.31億元到連續(xù)虧損3.56億元、1.36億元。主要是2023年、2024年，向投資者發(fā)行的金融工具賬面價(jià)值變動(dòng)為-5.84億元、-3.45億元帶來。

經(jīng)調(diào)整后凈利潤，2022年到2024年分別為7500萬元、2.53億元及 2.42億元，呈增長趨勢。2022 年公司的毛利率為34.8%；2023年，略微下降至33.8%；2024年，上升至38.1%。

手回在IPO前完成地多輪融資，累計(jì)籌資金額超過1.42億元，股東包括天創(chuàng)投、紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、歌斐資產(chǎn)、天士力等機(jī)構(gòu)。2020年C輪融資過后，手回投后估值漲至12億元。

但資方和公司有對(duì)賭約定，如果不能在2023年前完成上市，公司要贖回股份，后將期限延期至2025年9月末。因此在5月末上市，差不多是壓哨上市了。要不然，以手回賬上現(xiàn)金來看，還不夠贖回股份用的。

手回以發(fā)行價(jià)8港元計(jì)算，則發(fā)行市值約18億港元或17億元人民幣，和最后一次融資時(shí)估值相比還有四成左右增值率。

早期入場的投資者賺得會(huì)多一些。比如信天創(chuàng)投在天使輪和A輪合計(jì)出資437.64萬元，獲得13%股權(quán)，當(dāng)時(shí)公司估值還不到1億元。

而在C輪融資中，歌斐資產(chǎn)出資7600萬元，以買老股及認(rèn)購新增注冊(cè)資本的方式，合計(jì)持有13.08%股份。經(jīng)過一系列重組操作后，上市前，歌斐資產(chǎn)持股比例達(dá)到14.06%。

手回IPO首日跌18%，總市值還剩15億港元或14億元人民幣，最后入場的收益率打五折，還有兩成左右的收益率。倘若股價(jià)在以后穩(wěn)定在這個(gè)水平，半年后解禁，歌斐還能少賺一點(diǎn)或保本出。