中經記者 陳家運 北京報道

近日，濱海能源（000695.SZ）拋出一份“蛇吞象”式并購預案，擬以發行股份方式收購關聯方滄州旭陽化工有限公司（以下簡稱“滄州旭陽”）100%股權，標的資產預估達145.8億元，約為濱海能源總資產的11倍。交易完成后，濱海能源的業務板塊將從負極材料拓展至“負極材料+尼龍新材料”雙主業格局。

公告顯示，濱海能源擬向旭陽集團有限公司、邢臺旭陽煤化工有限公司、深創投制造業轉型升級新材料基金（有限合伙）、農銀金融資產投資有限公司發行股份購買其合計持有的滄州旭陽100%股權，同時擬向不超過35名特定投資者非公開發行股份募集配套資金。因交易方實控人均為楊雪崗，本次收購構成關聯交易。

“蛇吞象”式并購

此次交易完成后，濱海能源將新增包括己內酰胺、尼龍6、尼龍彈性體等產品在內的尼龍新材料業務，形成“負極材料+尼龍新材料”雙主業格局。

根據收購預案，濱海能源本次發行股份購買資產的發行價格為7.55元/股，但標的資產的最終交易價格尚未確定。截至2025年一季度末，滄州旭陽總資產達145.8億元，是濱海能源13.27億元總資產的11倍之多，構成典型的“蛇吞象”式并購。

濱海能源方面未向《中國經營報》記者透露更多收購細節，該公司證券部人士表示，具體信息以公告為準。

本次交易前，濱海能源的控股股東為旭陽控股，實際控制人為楊雪崗。交易完成后，旭陽集團將成為濱海能源控股股東，而實控人仍為楊雪崗。

濱海能源方面表示，本次交易是實際控制人將旗下優質化工新材料業務注入上市公司的重要整合舉措，有利于提升公司資產規模、營業收入和凈利潤水平，增強抗風險能力和核心競爭力。

連年虧損

濱海能源此次收購滄州旭陽，是其在業績持續承壓背景下的一次重大戰略轉型嘗試。

濱海能源成立于1992年，前身為天津燈塔涂料有限公司，1997年2月在深交所上市，此后經歷了多次主業變更。

上市之初，公司主要從事涂料及顏料產品的生產和銷售。2014年，公司實施重組后，主業變更為電力、蒸汽、熱水生產和銷售，業績得到顯著改善。然而，2018年，濱海能源將熱電資產置出，主營業務變更為包裝及出版物印刷，業績也隨之大幅下滑。2019年，濱海能源凈利潤為1333萬元，同比下降63.49%；2020年至2023年，凈利潤持續虧損，最高虧損額達1.02億元。

2023年，濱海能源置出包裝印刷業務，涉足新能源負極材料業務；2024年，濱海能源完全剝離印刷業務，聚焦鋰電池負極材料業務，但仍未能扭轉業績頹勢。

財務數據顯示，2020年至2024年，濱海能源凈利潤分別虧損1651.62萬元、5695.64萬元、1.02億元、1810.9萬元和2813.42萬元，連續五年虧損，累計虧損約2.2億元。

2025年一季度，濱海能源實現營業收入為9595.71萬元，同比下降14.69%；凈利潤虧損984.95萬元，同比下降22.62%，資產負債率為82.95%。

濱海能源方面表示，近年來，公司積極進行業務拓展，負極材料產能逐步釋放，業務規模和產品系列不斷擴大，營業收入有所增加。但受鋰電產業競爭加劇影響，公司盈利水平持續承壓。

標的業績亮眼

與濱海能源形成對比的是，滄州旭陽具有較強的盈利能力。

滄州旭陽是一家以尼龍新材料生產為主的國家高新技術企業，擁有從制氫、雙氧水、環己酮到制備己內酰胺、己二胺再到尼龍6、尼龍彈性體等在內的一體化產業鏈。其己內酰胺產能達75萬噸/年，2024年約占全球市場份額6.1%，位居全球第二位。

財務數據顯示，2023年、2024年和2025年前3個月，滄州旭陽分別實現營業收入92.76億元、103.11億元、24.12億元；凈利潤分別為3.48億元、2.38億元、2111.94萬元。

“雙主業布局有利于分散單一業務風險，形成新能源材料與化工新材料的產業協同。”一位投行人士分析指出，滄州旭陽的尼龍產業鏈與濱海能源的負極材料業務在技術研發、供應鏈管理等方面或存在潛在協同點。從長期來看，濱海能源有望構建更完整的新材料產業生態。

濱海能源方面表示，隨著近年來國內經濟結構的不斷優化升級和產業政策的持續向好，化工行業市場競爭日趨激烈。滄州旭陽所處的尼龍新材料行業在技術、資金及環保等方面均有一定的壁壘，但未來仍將面臨新進入市場者以及現有競爭對手的競爭。

濱海能源方面提醒，若未來市場需求的增速低于市場供應，標的公司未來業務可能面臨市場競爭加劇的風險。此外，在供需結構影響下，產品價格可能面臨下降的風險，進而對公司盈利能力產生不利影響。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對：顏京寧）