更深刻了解汽車產(chǎn)業(yè)變革

出品： 電動星球

作者：毓肥

幾個小時前，蔚來發(fā)表 2025 一季度財報。

所有人都關(guān)心的「凈虧損」，一季度蔚來交出 67.5 億元的凈虧額度。正如車主、媒體、輿論場最近的論調(diào)，蔚來已經(jīng)開始了自己的「谷底之戰(zhàn)」。

問題在于，蔚來是否正往上爬？

答案需要從市場交付量、降本增效等等動作和成績看出。而剛剛結(jié)束的財報電話會議上，李斌給出了他的信心。

年初以來，蔚來開啟了一連串降本增效的舉措，內(nèi)部人士稱之為「每一分錢投入都要聽到回響」，李斌則在內(nèi)部表示「我們必須把時間花在刀刃上，才有可能走出來」。

截止到今晚之前，我們已經(jīng)見證了一系列有關(guān)效率和成本的動作，比如樂道與蔚來主品牌的更高程度合并，比如剛剛過去的深圳車展，則是「蔚樂螢」三大品牌首次共用同一個展位。

李斌稱 2025 是蔚來「產(chǎn)品落地和技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵一年」，而與此同時，他和蔚來需要打贏一場谷底翻身的效率之戰(zhàn)。

下面馬上開始。

增效、收獲

一季度虧損超過預(yù)期，意味著蔚來需要下更大的決心——事實上蔚來的體系增效，從年初就已開始。

根據(jù)一見 Auto 和 36 氪汽車的綜合報道，今年以來蔚來建立了名為 CBU（Cell Business Unit基本經(jīng)營單元）的全新經(jīng)營機(jī)制，目標(biāo)是「讓每一筆投入都有明確的責(zé)任人與經(jīng)營目標(biāo)，并為結(jié)果負(fù)責(zé)」。

36 氪汽車報道中提到，李斌曾打斷過某個一級部門負(fù)責(zé)人「以價值觀驅(qū)動」的主線匯報工作，并表示「不要用價值觀掩蓋經(jīng)營沒有做好」。

回到財報，67.5 億元的凈虧損額讓輿論圈不免擔(dān)心，但從幾個核心表態(tài)來看，李斌和蔚來均表現(xiàn)出穩(wěn)健的態(tài)度。

比如有分析師問起，最近中國汽車輿論場關(guān)于賬期的爭論很多，蔚來的賬期是否穩(wěn)定？

官方回應(yīng)是目前給供應(yīng)商的標(biāo)準(zhǔn)賬期依然是 90 天，一半現(xiàn)金一半票的形式，同時可以根據(jù)供應(yīng)商的要求，對現(xiàn)金占比做動態(tài)調(diào)整。

另一個細(xì)節(jié)在于，蔚來三季度總額 40.3 億港元的港股融資，是在四月初到賬的，但并未進(jìn)入一季度報表。而根據(jù)一季度財報數(shù)據(jù)，蔚來的現(xiàn)金等價物儲備是 260 億元人民幣。

回到虧損和毛利低兩個話題，李斌認(rèn)為 2025 會是蔚來的收獲期，產(chǎn)品和技術(shù)都是。

他強(qiáng)調(diào) 2021 年 NT1 時代，蔚來依然實現(xiàn)過 20% 以上的毛利率，那是因為還沒有進(jìn)入三品牌的高投資周期，很多研發(fā)項目也剛剛開始，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也尚未加速。

而從今年二季度開始，李斌認(rèn)為蔚來的收獲期即將開始。到了四季度，「我們新產(chǎn)品、品牌、渠道、降本增效、經(jīng)營管理的動作都會到一個合適的階段」。

事實上今年一季度相比去年四季度，在銷售和管理上，官方透露已經(jīng)有 20-25% 的整體效率提升。

而 2025 年的最終目標(biāo)，則是到四季度，「SG&A（銷售、行政和管理）費用，GAAP 準(zhǔn)則下占銷售成本的比例是 10% 左右」。

回到一季度報表，這個比例是接近 40%——GAAP 準(zhǔn)則下，SG&A 支出 44 億元，銷售成本 111.5 億元。

蔚五萬，年底達(dá)成？

谷底向上，本質(zhì)上會從銷量、營收、利潤上看到勢能。

今年蔚來會迎來 NT3 和 NT2 共存，并且同為主力的關(guān)鍵一年。5566 車型完成中期改款之后，下半年兩款 NT3 車型將分別成為 25 萬和 50 萬價位的攻堅選手：樂道 L80、蔚來全新 ES8。

李斌表示，全新 ES8 將在四季度正式交付，伴隨著蔚來主品牌產(chǎn)品的進(jìn)一步更新，他認(rèn)為蔚來主品牌「還是有機(jī)會做到穩(wěn)態(tài)兩萬五左右（交付量），相比去年穩(wěn)態(tài)兩萬增長大概 20%」。

交付增長是第一步，毛利率提升則是進(jìn)一步。

李斌指出，除了交付目標(biāo)，預(yù)計到今年四季度，蔚來主品牌的汽車業(yè)務(wù)毛利率，可以從去年同期以及今年一季度的 10% 左右，提升至 20% 以上。

他進(jìn)一步展開，事實上從 6 月份開始，伴隨著進(jìn)入交付完整月，新 ES6 的毛利率就可以超過 20%，55 車型雖然更新的時間晚一點，但同樣有類似的毛利增長趨勢。

「我們今年整體的經(jīng)營方向，還是保證毛利總額，不會把量定得過于激進(jìn)」，李斌這樣補(bǔ)充。

不過，李斌同樣表示，短期內(nèi) 5566 車型沒有升級到高壓電池系統(tǒng)的計劃，主要原因是 NT2 電池保有量，以及換電體驗、150kWh 電池靈活升級的優(yōu)勢等等。

回到賣車，今年以來，蔚來通過一系列供應(yīng)鏈、研發(fā)動作，加速落地降本目標(biāo)。根據(jù)行業(yè)媒體報道和社交平臺信息，具體舉措包括零部件平臺化研發(fā)、打開零部件黑盒交付、靈活配平物料等等。

與此同時，從今年開始，蔚來的銷售模式全面轉(zhuǎn)向現(xiàn)車庫存模式，相較于曾經(jīng)的 OTD（order to delivery 訂單交付）模式，庫存量會有一定提升，但是對于交付周期會有明顯幫助。

財報會議上公布的消息，是按照月銷量 1/2 到 1/3 的深度做庫存車準(zhǔn)備。

繼續(xù)深入聊賣車，蔚來不僅國內(nèi)變招，國際市場也有新動作。

根據(jù)今天蔚來官方公布的消息，今明兩年，蔚來將通過國家總代理的方式進(jìn)入 奧地利、比利時、捷克、匈牙利、盧森堡、波蘭和羅馬尼亞七個歐洲市場，推出兩個品牌的五款車型（蔚來和螢火蟲）。

財報會議上官方則表示，今年開始已經(jīng)改變了全球市場的戰(zhàn)略，「總的來說今年對于量沒有太大的預(yù)期，還是長期性的戰(zhàn)略布局」。

除了蔚來主品牌，今晚財報會議并未提及大五座 L80，以及將在三季度上市的三排座 L90，但對于最近 L60 的銷量回升，他披露了更多細(xì)節(jié)。

盡管一季度 L60 的銷量經(jīng)歷了下跌重新爬坡的過程，但李斌強(qiáng)調(diào)，在 20-30 萬元純電 SUV 市場，L60 基本上維持住了前三名的位置，并且預(yù)計五六月份「排名還會更高」。

根據(jù)汽車之家銷量排行榜數(shù)據(jù)，今年 4 月份樂道 L60 以 4400 臺的銷量，排在 20-30 萬純電 SUV 第四位、落后于極氪 7X。剛剛過去的 5 月份，樂道 L60 交付量為 6281 臺，環(huán)比增長 43%。

「我們四月份調(diào)整了樂道的核心管理團(tuán)隊，但是調(diào)整其實沒有影響 L60 的銷量」，李斌強(qiáng)調(diào)從四月下旬開始，L60 的銷量就開始穩(wěn)步回升。

此外，樂道的銷售團(tuán)隊「更加成熟」、樂道可用的換電站「超過 1900 座」，也都是李斌認(rèn)為 L60 銷量全面回暖的原因。

基于此，蔚來正在三四線城市開啟全新的銷售嘗試，也就是基于換電站，做更低固定成本的銷售運(yùn)營模式，依托于換電站做產(chǎn)品展示。

李斌總結(jié)為「一些有換電站的縣城里面，我們不需要開設(shè)門店」、「今年會變成非常體系化的工作，接下來對樂道的銷量提升是顯著幫助」。

回到 L60 本身，他認(rèn)為今年這款車的交付量「回到（每月）一萬臺以上，還是有信心的」。

而算上 L80 和 L90，李斌給出了今年樂道品牌的目標(biāo)：「希望四季度實現(xiàn)每個月 2.5 萬臺的銷量」。

再算上蔚來主品牌，這意味著今年四季度，蔚來需要做到的是「蔚五萬」。而財報會議上另一個目標(biāo)，是今年通過銷量的提升，帶來現(xiàn)金流的正向輸入。

李斌進(jìn)一步分析指出，每個月五萬的銷量，希望達(dá)成的是 17-18%（全品牌）的汽車毛利率，然后銷售管理費用控制在 10% 左右，研發(fā)控制在 6-7% 左右，是可以實現(xiàn)盈利的。

蔚五萬，以及它引出的盈利目標(biāo)，也將成為縱貫 2025 年，蔚來對于組織體系、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)投入、經(jīng)營效率等企業(yè)全維度提效工作的終極考驗。

李斌和蔚來能贏嗎？

（完）