6月1日，新造車公司們照例公布5月交付量，新勢力交付榜再次洗牌。

前三名依次是零跑、理想、問界：

零跑汽車以4.51萬輛的交付量，連續3個月蟬聯新勢力冠軍，同比增速高達148%；老牌實力選手理想汽車以4.08萬輛位居第二，同比增長16.7%；之前兩個月沒公布銷量的鴻蒙智行，這次終于“交卷”：整個體系（包括問界等）5月交付4.45萬輛。按照單品牌車型來算，問界汽車5月交付超3.66萬臺，回歸第三。

經歷短暫調整期的小鵬汽車（3.35萬輛）、小米汽車（超2.8萬輛）和蔚來（2.32萬輛）則分列第四至六位：

小鵬連續7個月交付破3萬，但增長主要依賴老款平價車型；小米憑借積累訂單和渠道擴張頂住了輿情壓力，交付量與4月持平；

蔚來在三大品牌（蔚來、樂道、螢火蟲）首個完整交付月，合力貢獻2.32萬輛，銷量主要靠蔚來主力車型更新拉動，樂道品牌有些回暖但還遠不夠好，螢火蟲品牌定位小眾，決定了其市場貢獻有限。蔚來亟待6月發力。

此外，二線陣營加速布局。極氪集團公布5月總銷量46538臺，其中，極氪品牌交付1.89萬輛，領克品牌交付2.76萬輛。比亞迪騰勢（15806輛）、華為系的阿維塔（12767輛）、東風旗下的嵐圖（10022輛），穩居“月銷萬輛俱樂部”。

5月的中國車市，關鍵詞是價格戰與智能化，簡單說，現在誰能把激光雷達、自動駕駛這些技術，做得更便宜、讓更多人買得起，同時控制好造車成本，誰才能在競爭中真正跑出來。這比單純拼價格難度更高，要求車企在技術創新、成本控制與用戶價值之間找到平衡。

已經進入6月，六大新勢力的動向，正好是觀察這場博弈的重要窗口。

前兩名廝殺

零跑：高增長之下，還有產能、盈利兩道坎

今年5月，零跑、理想兩大頭部玩家的交付量首次集體站上4萬+臺階。

零跑交付4.51萬輛，同比增長148%，連續第三個月蟬聯新勢力銷冠，相比第二名理想汽車（4.08萬輛）領先優勢達到4300輛。

零跑在4月的基礎上還能環比增長9.8%，主要是4月10日上市的B10車型貢獻了增量。

這是第一款將激光雷達高階智駕下探至12萬級的SUV（同級競品約20萬級），預售48小時訂單破3.17萬輛，其中70%用戶選擇激光雷達版本，反映市場對高性價比智能化方案的需求強烈。

不過，高增長背后，零跑短期的產能吃緊。

按二季度13-14萬輛的交付目標，零跑5-6月需月均交付4.25-4.75萬輛。但B10訂單交付周期已延長至8周，暴露產能瓶頸。而6月還將開啟B01轎車（9-14萬元）預售，產能爬坡壓力更大。零跑需平衡金華、錢塘基地的產能分配。

中長期，零跑最大的挑戰還是盈利，更確切的說是將銷量優勢轉化為盈利拐點，同時加速追趕智能化。

今年一季度，零跑凈虧損1.3億元，雖同比收窄，但B系列占比提升可能導致單車均價繼續下行。如果毛利率從14.9%回落至年度指引的10%-11%，需依賴規模效應才能覆蓋成本。

零跑的智能化追趕同樣緊迫，城市NOA功能計劃今年下半年落地，但頭部新勢力已在該領域領先。今年一季度，零跑研發投入同比增加53.8%至8億元（智駕團隊擴編至500人），加大投入的同時，又需提高費用控制能力，將成為接下來的挑戰。

理想：煥新版救場，真正壓力在6月

理想汽車5月交付40856輛，同比增長16.7%、環比增長20.4%，在新勢力中排名第二。

能重登月銷4萬，核心原因是L系列煥新版（L6、L7、L8、L9）的集中交付，以及“加量不加價”的賣車策略。MEGA受限于座椅產能爬坡，5月下旬才開始交付，全月貢獻有限。

一位渠道人士分析稱，煥新版L系列的核心升級在于智能駕駛硬件（AD Pro標配激光雷達+地平線征程6M芯片，AD Max升級英偉達Thor-U芯片）和底盤性能，為下半年VLA司機大模型的落地而鋪路。同時，起售價沒變，疊加3年免息等促銷政策，刺激了部分觀望用戶。

渠道方面，理想覆蓋四五線城市的“百城繁星計劃”也撬動了部分增量。因為四五線城市普遍延續或加碼了汽車消費補貼政策，尤其是新能源置換補貼，間接刺激了需求。

總體而言，理想在5月靠L系列產品換擋穩住了陣腳。根據汽車之家L6的周銷量推測，價位偏低的L6（24.98萬-27.98萬）銷量占比達到45%左右。

但因MEGA貢獻滯后、以及問界M8的潛在沖擊，理想真正的壓力在6月。關于二季度銷量，管理層給出的指引是12.3萬-12.8萬輛，意味著6月需交付4.8萬-5.3萬輛，相當于要在5月基礎上再環比增長17%-30%。

一方面，理想汽車CEO李想在一季度的電話會議上介紹，新上市的MEGA Home訂單充足，7月預計交付3000臺。這也意味著MEGA Home對6月目標的貢獻有限。

另一方面，汽車之家5月第三周數據顯示，問界M8周交付已達0.37萬輛，超過理想L8+L9的0.31萬輛。隨著問界M8的產能爬坡，理想L8、L9的市場或受沖擊，將繼續依賴L6、L7放量。

腰部鏖戰

問界：M8產能爬坡，交付量終于“回歸”

“缺席”兩個月的鴻蒙智行終于“交卷”，公布5月全系交付4.45萬臺，同時亮出了7款車的訂單：

問界M9交付15481臺，M8交付12116臺，M7交付4139臺，M5 Ultra交付4889臺；尊界S800 24小時大定突破1600臺，智界R7交付5124臺，享界S9增程版交付超2000臺。

以單一品牌來看，問界品牌5月交付超3.66萬臺，僅次于零跑和理想，重回第三。

此時公布銷量，也算是間接回應了外界對賽力斯“交付能力”，即供應鏈整合能力與制造效率的質疑。

回顧剛剛過去的5月，新車型問界M8雖訂單火爆，但交付不順。

一方面，它是鴻蒙智行最快破8萬訂單的車型，被視作問界銷量回升的關鍵。賽力斯2025年第一季度銷量僅為5.4萬輛，同比下滑了46.3%。

然而，賽力斯第三工廠需兼顧高毛利車型M9（更早上市、且是旗艦車型）與走量車型M8，供應鏈承壓導致M8交付延遲，引用戶不滿。

根據“汽車之家”的銷量數據，M8一周（5月5日至11日）交付1200多臺車，與同期M9的4200輛形成鮮明對比。

加之M8在5月初卷入了“電池門”爭議（官宣使用三元鋰電池，但車輛合格證上標注為磷酸鐵鋰電池），官方致歉稱“印刷錯誤”，但這無疑對品牌是減分項。

5月底，賽力斯緊急啟動雙班滿負荷生產模式，提高M8交付效率。汽車之家21周（5月19日-5月25日）的銷量數據顯示，M8終于開始“放量”，漲到0.37萬輛，M9小幅下滑到0.31萬輛。

一位汽車產業鏈人士李興表示，券商預測，賽力斯2025年銷量目標55-60萬輛，4款車（問界M9、M8、M7和M5）中，M8將承擔1/3。如果M8產能繼續釋放，站穩月銷1.5萬+，對提振股價以及迫在眉睫的赴港上市（IPO），都將是關鍵的利好因素。

資本市場對賽力斯的交付量高度敏感的同時，又需要其驗證規模化盈利。因此，解決M8的產能問題只是闖過了難關之一，賽力斯需在利潤更豐厚的M9和走量的M8之間平衡產能分配。

小鵬：缺爆款接力，下半年突圍高端化

小鵬汽車5月交付33525輛，排名退至第四——盡管同比增長230%，連續7個月穩居3萬輛以上，看起來延續了“逆襲”的勢頭，但拆解銷量構成和近期走勢，小鵬單靠平價車撐起的增長面臨瓶頸。

小鵬的銷量主力仍是去年上市的MONA M03（11.98萬-15.58萬元）和P7+（18.68萬-21.88萬元）。瞄準20萬-40萬元市場的2025款G6、G7、X9，均未明顯起量。

另一方面，當行業競相以低價策略爭奪份額時，小鵬5-6月僅靠改款車型（G6/G9/X9）支撐，缺乏爆款接力，難免陷入增長乏力。汽車之家顯示，小鵬周銷量從新勢力榜首持續下滑，排名被理想、零跑反超。

當前的銷量結構導致小鵬汽車今年一季度單車收入降至15.3萬元（環比降4.6%），汽車毛利率僅10.5%，盈利承壓。

小鵬管理層顯然意識到了單一平價路線的瓶頸，下半年，將密集投放高端車型，包括G7（20萬級SUV）、新P7（30萬級轎跑）和增程SUV——小鵬試圖從低價市場“抽身”轉向中高端，但挑戰不小。

一方面，純視覺技術路線有爭議。小鵬力推純視覺智駕，雖降低成本，但消費者對復雜路況下無激光雷達版本的可靠性存疑，華為等廠商仍強調激光雷達的安全冗余，這可能影響小鵬高端、但無激光雷達車型的銷量。

另一方面，轉型中高端的時間窗口緊迫。小米SUV、理想純電i8等競品三季度集中上市，小鵬G7和新P7同期交付，難搶先機。

第三梯隊突圍

小米：用訂單儲備和渠道擴張，暫時穩住交付量

小米汽車5月交付量超過28000輛，與4月持平，排名退到第五。

盡管過去一個月，小米汽車面對巨大的輿情壓力、安全爭議與用戶維權風波，但小米用訂單儲備和渠道擴張，暫時穩住了交付量。

小米SU7此前需求旺盛，官網顯示，SU7交付周期仍長達37-49周，說明未消化的訂單給5月的交付量托了底。

小米另一個維持交付量的關鍵動作是門店擴張。

5月，小米汽車門店新增29家至298家，帶動了部分區域增量。6月，小米計劃新增37家門店，覆蓋寶雞、滄州等10座新興城市，首次向三四線城市滲透。

一位渠道人士對「定焦One」分析，線下門店增加，看車試駕方便了，能帶來新客戶的同時，還能部分對沖線上輿論的沖擊。

小米集團合伙人總裁盧偉冰最近放話“SU7至今無對手”，但當多個新勢力（零跑、極氪、理想）5月交付均創歷史新高之時，小米連續兩個月停留在2.8萬輛，增長或許已經遇到瓶頸，年度目標的壓力巨大。

小米前5個月累計交付約13.2萬輛，其中一季度累計交付75869輛，要完成全年35萬輛目標，剩余月均需沖刺3.1萬輛。

小米SU7從去年3月賣到現在，已經14個月了，下半年的走勢關鍵就看YU7（御7）能否在7月順利放量并保證口碑。

花旗分析師預測，小米YU7預計售價25萬至32萬，月銷量約為30000輛。從之前技術發布會引發的關注度來看，YU7有爆款潛質，但小米汽車仍要面臨兩道考驗：

一是，SU7的積壓訂單仍需消化，而YU7與SU7共用平臺，兩者產能可能“打架”。

二是，4-5月的負面風波影響還在，YU7在續航、智能駕駛這些核心體驗上不能有差池。如果產品力沒達到宣傳效果，或者供應鏈出問題，將影響后續的訂單轉化。

蔚來：三品牌策略初見成效，樂道還需努力

蔚來依然排名第六，三個品牌5月共交付新車23231臺，同比增長13.1%，環比微降3%，多品牌策略初顯成效，但增長略顯乏力。

具體來看，主品牌蔚來交付13270臺，同比增13.1%，主要依賴技術下放和“加量不加價”策略。

5月，2025款ES6/EC6/ET5/ET5T（內部稱“5566”系列）集中上市，標配神璣芯片和ET9同源底盤算法，同時靠5年免費換電等權益刺激，穩住了基本盤，但13.1%的增速仍落后頭部新勢力。

螢火蟲作為定價10萬+的小眾車型，首月交付3680臺，符合“非走量車型”定位，且主要面向海外市場，對整體規模貢獻有限。

蔚來銷量的最大隱患還是樂道品牌增速變化不大：L60交付6281臺，環比4月小幅提升，但距離內部“月銷1.5萬-2萬”目標還有很大差距。

把時間線拉長，樂道L60上市7個月累計僅3.5萬臺，月均5千臺，遠低于競品理想L6月均2萬臺的銷量。

蔚來前5月累計交付約8.9萬臺，僅完成44萬輛年度目標的20%，壓力不小。

接下來的6月是關鍵月。

“5566”煥新車型迎來首個完整交付月，配合促銷政策，銷量可能小幅回升到2.5萬臺，但如果樂道還是無法突破月銷萬輛，整體增長勢頭恐難有起色。

此外，搭載世界模型NWM的智駕系統計劃6月推送，如果能明顯提升智駕體驗，有望直接幫助ET5/ES6等車型轉化成實際訂單。

三季度更是關鍵季。L90上市后，需正面挑戰理想L8、問界M7。對于蔚來而言，平衡銷量與毛利將是一大考驗。李斌將盈利死線定在2025Q4，如果L90未能引爆市場，蔚來虧損困局將更加難解。

結語：

價格戰沒停，行業洗牌加速

5月的新能源戰場，在比亞迪全系降價掀起的“價格戰”中走向高潮，零跑、吉利等玩家火速跟進。這既是清庫存、搶份額不得不下的棋，更深層次反映的是行業競爭的升級。

乘聯會數據顯示5月新能源車市整體回暖（前25天零售72.6萬輛，同比增31%，環比增11%）。縱觀5月格局，“智駕平權”正取代單純的價格戰，成為行業競爭的主線。

對領跑的新勢力三強而言，6月將是關鍵考驗期：

零跑要面對產能和盈利雙重考驗；理想需在問界M8產能釋放前，沖刺單月5.3萬輛的“KPI”；問界的當務之急是化解M8產能矛盾，證明其55萬輛年目標的供應鏈掌控能力和制造效率。

后三名的轉型任務更為緊迫：

小鵬下半年靠G7、新P7等高端車型的轉型能成功嗎？小米YU7能否復制SU7的爆發力？蔚來能否靠樂道L90和智駕升級真正打開局面？這些問題都需盡快驗證。

6月的車市，注定將在“價格戰”與“智駕升級戰”的雙重壓力下，再度迎來變局。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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