導(dǎo)讀

在經(jīng)歷了資本狂歡、銷量狂奔之后，蔚小理正在經(jīng)歷真正的成人禮——學(xué)會在盈利與規(guī)模之間走鋼絲，在產(chǎn)品與生態(tài)之間找平衡，在堅守與妥協(xié)之間做抉擇。

6月3日，蔚來、小鵬、理想三家新勢力車企齊刷刷交出2025年一季度成績單，在理想汽車為增長發(fā)愁時，蔚來和小鵬仍在為"止血"掙扎。當(dāng)李想喊出“月銷5萬”的口號，當(dāng)李斌立下“四季度必盈利”的軍令狀，當(dāng)何小鵬宣布“雙技術(shù)路線”時，他們都在賭一個未來。

2025年的新能源汽車市場，不會再有"遙遙領(lǐng)先"的神話，有的只是適者生存的殘酷法則。三家車企不約而同將盈利時間表定在今年四季度，對于蔚小理而言，四季度能否盈利或許不再是最重要的KPI，真正決定生死的是：在智能電動化的長跑中，它們能否找到屬于自己的生態(tài)位，完成從新勢力到真勢力的蛻變。

理想失速：增程神話遭遇"降維打擊"

在三家財報中，理想汽車的表現(xiàn)最耐人尋味。這家曾以“爆款制造機”姿態(tài)橫掃市場的車企，一季度總營收259億元，同比僅增長1.1%，環(huán)比暴跌41.4%；凈利潤6.466億元，同比增速從去年同期的三位數(shù)驟降至9.4%。更刺眼的是，其單車均價從2024年一季度的31.84萬元跌至27.89萬元，一年內(nèi)縮水近4萬元。

理想汽車的困境，本質(zhì)上是其過去成功模式的反噬。曾幾何時，理想靠增程式技術(shù)解決續(xù)航焦慮，在30萬級市場獨領(lǐng)風(fēng)騷。但如今，問界M7、零跑C11、深藍(lán)S7等競品如雨后春筍般涌入，連小鵬都計劃在四季度推出增程車型。更致命的是，零跑汽車憑借“半價理想”策略，4月和5月連續(xù)奪得新勢力月銷冠軍。當(dāng)增程賽道從“藍(lán)海”變成“紅海”，理想的技術(shù)溢價被迅速攤薄。

理想L系列曾以“冰箱彩電大沙發(fā)”的差異化配置殺出重圍，但如今這些賣點已成為行業(yè)標(biāo)配。更尷尬的是，為了沖銷量，理想不得不推出更低價車型。一季度交付量9.28萬輛中，低價車型占比提升直接拉低均價。

2024年MEGA的失利，暴露了理想在純電領(lǐng)域的稚嫩。原計劃今年發(fā)布的純電車型i8、i6被迫推遲，而競爭對手早已摩拳擦掌。李想在業(yè)績會上強調(diào)的“10分鐘500公里”超充技術(shù)，更像是補課式追趕。當(dāng)蔚來堅持換電路線、小鵬押注800V高壓平臺時，理想的純電故事顯得有些后知后覺。

在理想汽車為增長發(fā)愁時，蔚來和小鵬仍在為"止血"掙扎。蔚來一季度凈虧損67.5億元，雖然環(huán)比收窄5.1%，但同比擴虧30.2%的數(shù)字依然觸目驚心。李斌口中"今年四季度必須盈利"的軍令狀，建立在CBU機制改革和電池租用服務(wù)（BaaS）降本的基礎(chǔ)上，但換電站重資產(chǎn)模式帶來的持續(xù)投入，讓這個承諾充滿不確定性。

小鵬汽車的轉(zhuǎn)型則更具戲劇性。從純電賽道轉(zhuǎn)向增程，這個被何小鵬稱為"戰(zhàn)略性調(diào)整"的決策，實則是被現(xiàn)實逼出來的生存之道。一季度小鵬營收同比增長141.5%至158.1億元，凈虧損收窄至6.6億元，看似亮眼的成績單背后，是MONA M03等低價車型撐起的銷量假象。當(dāng)15萬級市場成為紅海，小鵬鯤鵬超級電動體系能否在四季度如期量產(chǎn)，將成為其沖擊盈利目標(biāo)的關(guān)鍵。

三家車企不約而同將盈利時間表定在四季度，折射出新勢力集體面臨的生存困境。在價格戰(zhàn)持續(xù)升級、供應(yīng)鏈成本高企的當(dāng)下，規(guī)模與質(zhì)量的平衡木愈發(fā)難走。理想汽車用L6車型下探25萬級市場換取銷量，代價是品牌溢價能力的折損；蔚來通過BaaS模式降低購車門檻，卻要承擔(dān)用戶對電池所有權(quán)的質(zhì)疑；小鵬押注增程路線，則意味著要放棄部分純電技術(shù)積累。

蔚小理的盈利突圍戰(zhàn)

盡管三家企業(yè)處境各異，但沖刺盈利的決心空前一致，只是路徑選擇大相徑庭。

李想的策略是“以空間換時間”。一方面，通過L系列煥新版穩(wěn)住基本盤；另一方面，將純電車型銷量目標(biāo)從5萬輛大幅提升至12萬輛，試圖用i8、i6復(fù)制增程時代的爆款邏輯。更激進的是“百城繁星”渠道下沉計劃，目標(biāo)到2026年靠四五線城市貢獻(xiàn)10萬輛增量。這就像在棋盤上同時開辟多個戰(zhàn)場，但每個戰(zhàn)場都面臨強敵環(huán)伺。

李斌的選擇是“向管理要利潤”。一季度蔚來雖然營收增長21.5%，但凈虧損同比擴大30.2%。為此，蔚來啟動CBU（成本優(yōu)化）機制，甚至傳出裁員消息。更關(guān)鍵的是，蔚來堅持純電路線，試圖通過換電網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建護城河。這種打法如同在沙漠中建綠洲，前期投入巨大，但一旦成型可能形成壟斷優(yōu)勢。

何小鵬走的是“技術(shù)破局”路線。一季度小鵬營收暴漲141.5%，虧損卻大幅收窄，得益于MONA M03等低價車型走量。但更值得關(guān)注的是，小鵬宣布將在四季度推出增程車型，形成“純電+增程”雙技術(shù)路線。這種左右互搏的策略，就像同時用左右手畫圓和方，考驗著企業(yè)的資源分配能力。

新能源汽車市場已進入“三重疊加”的新階段，蔚小理的突圍戰(zhàn)才剛剛開始。這場盈利生死戰(zhàn)沒有退路可言：理想需要證明自己不是"增程時代的特斯拉"，小鵬必須兌現(xiàn)"技術(shù)平權(quán)"的承諾，蔚來則要守住"高端純電"的最后防線。

不過，理想汽車的失速警示我們：在技術(shù)迭代加速、競爭格局重塑的今天，沒有一招鮮能吃遍天的神話；蔚來和小鵬的盈利沖刺則證明：活下去比什么都重要。在這場大逃殺中，勝負(fù)手或許不在于誰先跨過盈利線，而在于誰能構(gòu)建起"技術(shù)-產(chǎn)品-生態(tài)"的完整閉環(huán)。