文章作者丨科爾尼公司

個(gè)人微信丨hello_SSX

幾十年來，美妝個(gè)護(hù)行業(yè)一直是極具吸引力的并購目標(biāo)領(lǐng)域，且這種發(fā)展勢頭并未放緩。

自疫情爆發(fā)以來，美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的并購活動(dòng)相比其他行業(yè)具有更強(qiáng)的韌性。2024年美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的并購交易總數(shù)量達(dá)到了歷史新高。該行業(yè)的復(fù)蘇能力得益于有利的宏觀趨勢，為其在未來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長以及擴(kuò)大利潤空間提供了支撐。

與X世代和嬰兒潮一代相比，千禧一代、Z世代和阿爾法世代更加關(guān)注健康和幸福指數(shù)，這使得他們對產(chǎn)品的使用率更高、購買量更大，并且更愿意為產(chǎn)品支付更高的價(jià)格，因而持續(xù)吸引著投資者的關(guān)注。然而疫情也凸顯出了消費(fèi)者偏好的轉(zhuǎn)變。雖然美妝個(gè)護(hù)市場的某些領(lǐng)域受到了廣泛關(guān)注，但其他領(lǐng)域卻面臨著挑戰(zhàn)，這表明市場分化正在加劇。

對投資者來說未來12到18個(gè)月是一個(gè)難得的機(jī)遇期。大型跨國公司正面臨重新平衡其投資組合的壓力，資產(chǎn)剝離的情況將變得越來越普遍。與此同時(shí)，尋求回籠資金的私募股權(quán)投資者會(huì)處置那些持有時(shí)間較長的資產(chǎn)，這將進(jìn)一步增加市場上資產(chǎn)的供應(yīng)。我們預(yù)計(jì)這將為投資者創(chuàng)造難得的機(jī)會(huì)，使其能夠以優(yōu)惠的估值收購資產(chǎn)。

但隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日益稀缺，同時(shí)流動(dòng)性得以恢復(fù)，來自企業(yè)和私募股權(quán)的競爭可能會(huì)引發(fā)競價(jià)大戰(zhàn)。對于那些尋求投資組合轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)增長并在美妝個(gè)護(hù)市場占據(jù)領(lǐng)先地位的投資者來說，現(xiàn)在正是適合采取行動(dòng)的時(shí)候。

2024：

創(chuàng)紀(jì)錄的并購活動(dòng)

在當(dāng)今充滿變數(shù)的環(huán)境中，面對高利率和不斷波動(dòng)的估值，清晰的并購戰(zhàn)略至關(guān)重要，并購戰(zhàn)略要與企業(yè)戰(zhàn)略緊密相連，并且要建立在對市場形勢的充分了解之上。在展望 2025 年并購機(jī)遇之前，我們先來看看過去一年里并購活動(dòng)中最值得關(guān)注的趨勢。

交易數(shù)量激增，交易構(gòu)成發(fā)生變化

在 2023 年和 2024 年期間，美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的交易活動(dòng)數(shù)量出現(xiàn)了顯著增長。在 2023 年創(chuàng)下歷史紀(jì)錄之后，2024 年的交易數(shù)量又額外增加了 40%，全球范圍內(nèi)的交易總數(shù)量達(dá)到了約350筆。

在交易數(shù)量大幅增長的同時(shí)，交易構(gòu)成也發(fā)生了顯著變化。大型交易的比例在兩年間減少了一半，從 2022年的6%下降到2024年的僅3%。與此同時(shí)，平均交易金額下降了約60%，從2022年的4億歐元降至 2023年和2024年的約1.6億歐元。這些趨勢反映出估值壓力——由于資金獲取難度加大，以及在持續(xù)的充滿不確定性的市場背景下，企業(yè)不再愿意像過去那樣為每筆交易支付高額費(fèi)用（見圖1）。

聚焦加速增長

2023年，我們看到資金環(huán)境的收緊促使企業(yè)投資者將注意力轉(zhuǎn)向快速增長的初創(chuàng)企業(yè)和較小的品牌，優(yōu)先考慮資本需求較低的高增長機(jī)會(huì)。這一趨勢在2024年得以延續(xù)——“加速增長型” 投資（通過收購快速增長的較小品牌來擴(kuò)充投資組合）比例額外增加了4個(gè)百分點(diǎn)，而 “規(guī)模擴(kuò)張型” 收購（對較大的成熟企業(yè)進(jìn)行投資）比例下降了6個(gè)百分點(diǎn)（見圖 2）。

護(hù)膚和個(gè)人護(hù)理領(lǐng)域占主導(dǎo)地位

2024年，美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的投資者主要聚焦于護(hù)膚和個(gè)人護(hù)理領(lǐng)域，占所有并購交易總數(shù)的40%。關(guān)鍵的大型交易包括資生堂收購Dr. Dennis Gross、歐舒丹收購Grown Alchemist以及The Body Shop被以Aurea Group為首的財(cái)團(tuán)收購。

與此同時(shí)，在醫(yī)美和水療解決方案領(lǐng)域出現(xiàn)了更多的戰(zhàn)略投資，這類投資在2023年占并購交易總數(shù)的9%，在2024年占并購交易總數(shù)的10%。像歐萊雅這樣的老牌美妝個(gè)護(hù)集團(tuán)也通過投資涉足這一領(lǐng)域，比如歐萊雅入股了專注于皮膚健康、抗衰老解決方案以及美容治療的Yesskin Fashion Medical Beauty Clinic。

美容科技的崛起

技術(shù)融合正成為并購活動(dòng)的一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，2023年23%的交易以及2024年17%的交易都聚焦于美容科技領(lǐng)域的創(chuàng)新。投資者開始對那些利用數(shù)字診斷、個(gè)性化配方算法以及人工智能驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)者洞察解決方案表現(xiàn)出濃厚興趣。這些基于科技的模式為數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新提供了可擴(kuò)展的機(jī)會(huì)，通過個(gè)性化推薦培養(yǎng)消費(fèi)者忠誠度，并通過訂閱和重復(fù)購買模式創(chuàng)造收入來源。2023年的一些值得關(guān)注的投資包括對諸如 Function of Beauty和 Proven Skincare等初創(chuàng)企業(yè)的多輪融資。我們預(yù)計(jì)在2025年這一領(lǐng)域?qū)?huì)進(jìn)一步發(fā)展。

戰(zhàn)略性交易與財(cái)務(wù)性交易的平衡

與前一年相比，2024年由私募股權(quán)基金和金融投資者推動(dòng)的交易在總交易中所占的相對份額下降了9個(gè)百分點(diǎn)。這表明2024年戰(zhàn)略性交易與財(cái)務(wù)性交易之間的分布更加均衡。

地域發(fā)展情況： 亞洲超越北美

從地域上看，歐洲和美國仍然是并購活動(dòng)的主要中心，但它們在交易中所占的相對份額有所下降。與此相反，亞洲經(jīng)歷了大幅增長，自2021年以來首次在交易總數(shù)上超過了北美。這一增長得益于韓國活躍的并購活動(dòng)，主要受益于韓流美妝在全球的流行趨勢；同時(shí)印度的并購活動(dòng)也很活躍，印度尚未開發(fā)的市場潛力吸引了企業(yè)的關(guān)注 —— 值得注意的是，聯(lián)合利華風(fēng)險(xiǎn)投資部門對印度的初創(chuàng)企業(yè)，如SkinInspired和 Arata進(jìn)行了投資。中國的交易份額保持穩(wěn)定，但主要以風(fēng)險(xiǎn)投資為主，約占所有交易總數(shù)的40%，而全球平均水平為20%（見圖 3）。

2025：

把握并購機(jī)遇與挑戰(zhàn)

并購勢頭持續(xù)，但會(huì)存在變化

為了預(yù)測2025年及以后美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的并購前景，我們開展了一項(xiàng)調(diào)查，并與來自企業(yè)和私人投資機(jī)構(gòu)的50位頂尖并購專家進(jìn)行了廣泛的定性討論。總體而言，他們預(yù)計(jì)美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的并購勢頭將持續(xù)，但也會(huì)出現(xiàn)一些顯著變化：

• 區(qū)域趨勢：預(yù)計(jì)美國和印度的并購活動(dòng)將會(huì)加速，而歐洲、韓國和日本的增長預(yù)計(jì)會(huì)放緩。中國市場的投資者情緒趨于中立，預(yù)計(jì)交易量也將維持在現(xiàn)有水平。這些地區(qū)的估值預(yù)計(jì)將大致隨交易數(shù)量的變化而增長，但仍會(huì)略低于以往水平。

• 品類動(dòng)態(tài)：預(yù)計(jì)所有美妝品類都將保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，其中護(hù)膚、面部護(hù)理和注射類產(chǎn)品最被投資者看好。彩妝品類預(yù)計(jì)也會(huì)增長，但增速最慢，這體現(xiàn)在可供收購的相關(guān)資產(chǎn)數(shù)量較多。預(yù)計(jì)所有品類的估值將大致隨交易數(shù)量的變化而增長，但仍會(huì)略低于以往水平。

• 產(chǎn)品領(lǐng)域偏好：某些品牌領(lǐng)域繼續(xù)吸引著最多的投資者關(guān)注，其中包括藥妝和醫(yī)生自創(chuàng)品牌、主打純凈概念的品牌、本土品牌以及由網(wǎng)紅推動(dòng)的品牌。而對高級定制品牌和傳統(tǒng)高端品牌的需求則在減少。同樣，預(yù)計(jì)這些領(lǐng)域的估值將大致隨交易數(shù)量的變化而增長，但仍會(huì)略低于以往水平。

• 價(jià)位段差異：預(yù)計(jì)投資者將關(guān)注大眾市場以上的價(jià)位段，包括大眾高端、高端、奢侈層級。預(yù)計(jì)資產(chǎn)價(jià)格的漲幅將低于交易數(shù)量的預(yù)期增長幅度，并且高端和大眾高端層級的價(jià)格漲幅最高（見圖 4）。

我們預(yù)計(jì)，在未來12至18個(gè)月內(nèi)，美妝個(gè)護(hù)行業(yè)將出現(xiàn)多筆中大型交易。正如之前提到的，領(lǐng)先的企業(yè)投資者正面臨著成本壓力和市場放緩帶來的巨大阻力。作為應(yīng)對措施，他們很可能會(huì)剝離一些資產(chǎn)，這是一種戰(zhàn)略性舉措，通過釋放資金來更有效地推廣其核心品牌，從而對投資組合進(jìn)行重新定位。

私募股權(quán)投資者在面臨類似壓力的情況下，將需要向股東返還資金，這會(huì)促使他們出售資產(chǎn)并釋放資金用于新的投資。我們預(yù)計(jì)在此期間的大多數(shù)收購將集中在成長型企業(yè)和成熟企業(yè)上，同時(shí)會(huì)有選擇地對極具潛力的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資。

引領(lǐng)潮流：藥妝、網(wǎng)紅、純凈及本土品牌

在美容領(lǐng)域，藥妝預(yù)計(jì)將再度引領(lǐng)增長潮流。推動(dòng)這一趨勢的因素包括消費(fèi)者持續(xù)傾向于選擇兼具美容與治療功效的產(chǎn)品，以及消費(fèi)者對于針對如衰老或痤瘡等特定問題、且有科學(xué)依據(jù)支持的有效解決方案的需求不斷增長。消費(fèi)者明顯更青睞那些功效強(qiáng)大、有臨床驗(yàn)證支持，且以穩(wěn)定的維生素 C、醫(yī)用級維甲酸和高級肽等經(jīng)證實(shí)有效的活性成分作為核心的護(hù)膚系列產(chǎn)品。隨著消費(fèi)者變得更加挑剔，那些能夠以切實(shí)效果證明其產(chǎn)品性能和功效的品牌正獲得更高的估值。體現(xiàn)這一發(fā)展勢頭的關(guān)鍵交易包括： Bridgepoint在 2024年收購了RoC Skincare，歐萊雅在2024年收購了Galderma 10% 的股份， ARCHIMED在2024年收購了 Cellese，以及資生堂在 2023 年收購了Dr. Dennis Gross Skincare。

網(wǎng)紅驅(qū)動(dòng)和以社交媒體為優(yōu)先發(fā)展平臺(tái)的品牌仍然吸引著投資者的部分關(guān)注，近年來也出現(xiàn)了一些成功的案例，其中尤為突出的是總部位于英國的彩妝品牌Charlotte Tilbury的崛起。2024年，Charlotte Tilbury的母公司Puig還收購了總部位于德國的Dr. Barbara Sturm，這是社交媒體上最知名的醫(yī)生自創(chuàng)品牌兼醫(yī)學(xué)護(hù)膚網(wǎng)紅品牌。到目前為止，網(wǎng)紅驅(qū)動(dòng)品牌之所以吸引投資者，是因?yàn)槠放苿?chuàng)始人的直接參與帶來了額外的增長動(dòng)力和更高的營銷效率。但最近，在當(dāng)前生活成本日益增高的時(shí)期，消費(fèi)者對平價(jià)品牌的需求占據(jù)主導(dǎo)地位，網(wǎng)紅驅(qū)動(dòng)品牌可能蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)。

“純凈” 概念美妝也吸引著投資者，并且我們預(yù)計(jì)其定義將會(huì)持續(xù)迭代。如今的投資者認(rèn)識到，產(chǎn)品僅僅不含有某些不良成分是不夠的。現(xiàn)在他們要求在原料采購、包裝以及生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)方面做到完全透明，常常會(huì)尋找可證實(shí)的環(huán)境管理和社會(huì)責(zé)任方面的證據(jù)。這種更加嚴(yán)格審視的原因是，越來越多的消費(fèi)者變得更有環(huán)保意識，他們在追求產(chǎn)品性能的同時(shí)，也要求產(chǎn)品具有可持續(xù)性和真實(shí)性。在這一領(lǐng)域最重大的交易是歐萊雅在2024年收購了Aesop，該品牌以道德消費(fèi)、環(huán)保觀念、可持續(xù)發(fā)展、采用植物性成分等核心理念而備受贊譽(yù)。

最后是本土品牌。人們越來越認(rèn)識到，那些深深扎根于本土傳統(tǒng)的品牌具有重要價(jià)值。投資者看到了小眾品牌的潛力，這些品牌強(qiáng)調(diào)了特定地區(qū)的植物原料、傳統(tǒng)制作方法，或是具有文化意義的美容儀式。本土品牌和獨(dú)立品牌的崛起正在改變市場格局，這一現(xiàn)象得到了 TikTok 等平臺(tái)的推動(dòng)，這些平臺(tái)放大了真實(shí)的、由社群驅(qū)動(dòng)的品牌故事，并讓更多的受眾能夠接觸到小眾產(chǎn)品。眼光敏銳的 Z 世代消費(fèi)者被那些能夠反映他們價(jià)值觀和個(gè)性的品牌所吸引。真實(shí)性引起了他們的共鳴，而他們也以強(qiáng)烈的品牌忠誠度予以回應(yīng)，這推動(dòng)了這些規(guī)模較小但富有創(chuàng)新性、建立起顯著差異化的品牌的發(fā)展。隨著時(shí)間的推移，這些專注于特定社群的品牌可以進(jìn)行戰(zhàn)略性的規(guī)模擴(kuò)張，為那些越來越警惕市場過度飽和、產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象的投資者提供了引人注目的增長前景。

值得關(guān)注的交易包括寶潔公司在 2023 年收購了Mielle Organics，一個(gè)由黑人創(chuàng)立的、專門從事特殊發(fā)質(zhì)頭發(fā)護(hù)理產(chǎn)品的品牌；以及 2024 年為 Uncover 和 456 Skin 這兩個(gè)針對獨(dú)特皮膚問題的品牌進(jìn)行的種子輪融資。

了解多元市場

未來的重點(diǎn)品類：護(hù)膚、注射美容產(chǎn)品和香水

在品類層面，護(hù)膚領(lǐng)域，尤其是面部護(hù)膚，預(yù)計(jì)在 2025 年的交易數(shù)量和資產(chǎn)估值方面占據(jù)領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)分別增長 8% 和 7%。這種增長反映出消費(fèi)者對高效、有針對性的解決方案的偏好正在加速，這些解決方案注重以活性成分和臨床驗(yàn)證為支撐。藥妝領(lǐng)域的發(fā)展勢頭也在推動(dòng)相鄰品類的增長，比如藥妝護(hù)發(fā)產(chǎn)品 — 針對頭皮健康、脫發(fā)和頭發(fā)敏感等問題的產(chǎn)品，消費(fèi)者越來越多地采用重新定義現(xiàn)代護(hù)膚的、以科學(xué)為依據(jù)、注重效果的方法。

注射美容產(chǎn)品也有望持續(xù)增長，預(yù)計(jì)交易數(shù)量將增長 7%，估值將增長5%。然而，一些專家預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)周期性的轉(zhuǎn)變，因?yàn)閆世代和Alpha世代更傾向于選擇更自然、非侵入性的替代方案。

與此同時(shí)香水行業(yè)正在經(jīng)歷復(fù)興，預(yù)計(jì)交易數(shù)量和估值都將增長8%。這一增長在很大程度上是由高端化趨勢推動(dòng)的，因?yàn)橄M(fèi)者在尋找能夠提供獨(dú)特性和精湛工藝的奢華和超高端香水。如今的消費(fèi)者被那些能夠喚起個(gè)性化體驗(yàn)和故事感的香味所吸引，比起大眾市場的產(chǎn)品，他們更青睞小眾品牌和定制配方。這種轉(zhuǎn)變反映了我們所看到的消費(fèi)者對個(gè)性、真實(shí)和體驗(yàn)式奢華等價(jià)值觀的追求。

未來價(jià)格層級關(guān)注點(diǎn)：奢華、高端以及大眾高端的崛起

就價(jià)格層級而言，2025年美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的并購活動(dòng)預(yù)計(jì)將根據(jù)不同品類，聚焦于奢侈、高端以及大眾高端細(xì)分市場。老牌的奢侈和高端品牌將面臨挑戰(zhàn)，尤其是在護(hù)膚領(lǐng)域，來自不斷崛起的大眾高端和藥妝品牌的競爭日益激烈。像CeraVe這樣的品牌，通過提供經(jīng)臨床驗(yàn)證且價(jià)格親民的產(chǎn)品，正在打破曾經(jīng)由傳統(tǒng)高端品牌主導(dǎo)的市場格局。這種對功效的重視正促使老牌品牌進(jìn)行創(chuàng)新，并在其產(chǎn)品研發(fā)中應(yīng)用更多有科學(xué)依據(jù)的方法。

在奢侈領(lǐng)域，超高端香水和其他高價(jià)值產(chǎn)品等細(xì)分品類為品牌帶來了增長機(jī)會(huì)。但該領(lǐng)域的眾多品牌在亞洲主要市場的銷售占比較高，鑒于當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境的變化，這些品牌短期內(nèi)的投資吸引力面臨一定壓力。在其他地區(qū)有強(qiáng)大影響力的品牌更具吸引力，因?yàn)槠洳淮_定性較小。

未來區(qū)域關(guān)注點(diǎn)：預(yù)計(jì)市場將更加分散

從區(qū)域角度來看，預(yù)計(jì)北美的并購交易數(shù)量將出現(xiàn)最顯著的增長。目前由于預(yù)期的降息以及我們在 2025 年初看到的對商業(yè)環(huán)境的樂觀情緒，投資前景較好。但消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)壓力、美容市場的放緩以及政治上的不確定性（例如關(guān)稅政策的變化）可能會(huì)影響投資者的信心和跨境交易活動(dòng)。因此需要謹(jǐn)慎對待。

投資者對印度也抱有積極的預(yù)期，除中國外的亞洲市場以及歐洲市場預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)小幅增長，中國的交易數(shù)量預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)。

了解市場參與者

在過去一年里，企業(yè)買家和私募股權(quán)買家的比例大致保持在50:50的平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)。然而企業(yè)投資者和私募股權(quán)投資者的交易動(dòng)機(jī)仍然存在很大差異。雖然私募股權(quán)投資者預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)行有選擇性的收購、附加收購，或者收購并發(fā)展美妝個(gè)護(hù)企業(yè)，但他們的最終目標(biāo)仍是將收購目標(biāo)出售給戰(zhàn)略買家，而不是進(jìn)行首次公開募股（IPO）。

相比之下，企業(yè)投資者的收購動(dòng)機(jī)在于實(shí)現(xiàn)多元化，即拓展新的消費(fèi)群體、進(jìn)入新的地域市場以及涉足美妝個(gè)護(hù)行業(yè)的不同品類。企業(yè)能力提升和價(jià)值鏈布局則是次要考慮因素，從長遠(yuǎn)來看，其目的是預(yù)防未來市場競爭加劇的沖擊（見圖 5 和圖 6）。

從出售資產(chǎn)的一方看，我們預(yù)計(jì)企業(yè)賣家的主要?jiǎng)訖C(jī)是出于對投資組合進(jìn)行戰(zhàn)略重新定位的需求。他們的目的通常是通過剝離表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)來籌集資金，以支持核心業(yè)務(wù)運(yùn)營。這樣的環(huán)境很可能在明年創(chuàng)造一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會(huì)，讓投資者能夠獲取極具吸引力的美妝個(gè)護(hù)資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)在更有利的經(jīng)濟(jì)條件下通常是不會(huì)出售的。對于尋求在美妝個(gè)護(hù)行業(yè)確立領(lǐng)先地位的企業(yè)投資者和私募股權(quán)投資者來說，這是在行業(yè)整合階段結(jié)束之前收購這些 “皇冠上的明珠” 的絕佳時(shí)機(jī)。未來這些資產(chǎn)可能無法獲得，或者會(huì)被要求支付更高的溢價(jià)。

與此同時(shí)，面臨向投資者返還資金壓力的私募股權(quán)公司預(yù)計(jì)將會(huì)出售資產(chǎn)，從而釋放資金用于新的收購項(xiàng)目。這種買賣雙方的雙重壓力很可能會(huì)使交易數(shù)量保持在較高水平，而價(jià)格只會(huì)適度上漲，這對投資者來說也是一個(gè)難得的機(jī)會(huì)。

在日益復(fù)雜的環(huán)境中采取戰(zhàn)略行動(dòng)

識別潛在目標(biāo)

基于對行業(yè)內(nèi)50位并購領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者的訪談，我們挑選了一些備受關(guān)注的具有代表性的收購目標(biāo)。總體而言，我們預(yù)計(jì)這些目標(biāo)品牌大多會(huì)出現(xiàn)在彩妝品類中，其中Westman Atelier和Merit Beauty最有可能成為交易對象。

在護(hù)膚領(lǐng)域，像Augustinus Bader這樣的一些品牌，依然穩(wěn)居我們的目標(biāo)榜單前列。但鑒于資生堂集團(tuán)近期的表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)Drunk Elephant有可能會(huì)被出售，以幫助穩(wěn)定其母公司的核心業(yè)務(wù)（包括其同名品牌）。

近年來香水市場的交易十分活躍。如今市場焦點(diǎn)很可能會(huì)轉(zhuǎn)向更加小眾的品牌，以及來自韓國等非典型市場的品牌。在護(hù)發(fā)品類方面，近年來該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了顯著增長并吸引了投資者的關(guān)注，目前仍有許多頗具吸引力的資產(chǎn)，其中包括荷蘭品牌Gisou，以及雅詩蘭黛集團(tuán)旗下的Aveda。

識別合適的資產(chǎn)對成功至關(guān)重要，需要明確應(yīng)該瞄準(zhǔn)的品牌類型，以實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)現(xiàn)有投資組合、契合企業(yè)戰(zhàn)略或提升市場地位的目標(biāo)。圖 7 列出了我們認(rèn)為具有代表性的目標(biāo)品牌清單，這些都是極具吸引力、值得投資者關(guān)注的美妝個(gè)護(hù)領(lǐng)域資產(chǎn)。

投資于能力

如今的投資者愈發(fā)認(rèn)識到能力的重要性，這不僅體現(xiàn)在以能力為導(dǎo)向的收購上，也體現(xiàn)在那些能夠助力長期成功的并購組合能力上。

在美妝個(gè)護(hù)行業(yè)，那些以能力為導(dǎo)向、吸引投資者關(guān)注的收購行為，大多集中在利用知識產(chǎn)權(quán)（IP）和技術(shù)方面。投資者渴望從整個(gè)行業(yè)近期在知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)方面的進(jìn)步中獲利。例如，歐萊雅最近收購了丹麥的精準(zhǔn)益生菌公司Lactobio。其他重要的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)發(fā)展則集中在推進(jìn)研發(fā)、人工智能以及數(shù)字診斷工具等方面。

在內(nèi)部能力建設(shè)方面，基于我們對企業(yè)高管的調(diào)查，52%的受訪者表示他們會(huì)在未來兩年內(nèi)積極提升其投資組合的關(guān)鍵能力。在完成并購之后，他們將運(yùn)營層面的價(jià)值創(chuàng)造列為最關(guān)鍵的核心能力，這反映出一個(gè)明確的優(yōu)先事項(xiàng)，即通過戰(zhàn)略整合和業(yè)績提升，最大限度地實(shí)現(xiàn)交易后的協(xié)同效應(yīng)，并保持長期增長。整合規(guī)劃、盡職調(diào)查和執(zhí)行被列為中等優(yōu)先級事項(xiàng)，這進(jìn)一步凸顯了完善的流程對于取得成功的重要性。相比之下，交易機(jī)會(huì)發(fā)掘和執(zhí)行的優(yōu)先級較低，這表明對于這些企業(yè)來說，發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的重要性低于通過有效的落地實(shí)施來獲取價(jià)值。

把握機(jī)遇開展行動(dòng)

美妝個(gè)護(hù)行業(yè)不斷演變的并購格局，為企業(yè)高管和投資者提供了獨(dú)特的機(jī)會(huì)，以根據(jù)不斷變化的市場動(dòng)態(tài)調(diào)整自身戰(zhàn)略。隨著投資組合調(diào)整的加速以及估值重置為戰(zhàn)略增長創(chuàng)造了空間，未來12至18個(gè)月會(huì)是采取行動(dòng)的窗口期。

成功與否將取決于企業(yè)在這種環(huán)境中如何應(yīng)對，無論是通過資產(chǎn)剝離釋放價(jià)值，抓住高增長品類和地區(qū)的機(jī)遇，還是優(yōu)先考慮靈活性、差異化和創(chuàng)新性。

問題不在于是否要做出決策，而在于企業(yè)如何在市場格局再次演變之前，以最快的速度、最具戰(zhàn)略性的方式抓住這些機(jī)遇。對于那些尋求在美妝個(gè)護(hù)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的企業(yè)和投資者來說，現(xiàn)在正是采取行動(dòng)的時(shí)候。

編輯 | Jiaru

進(jìn)一步交流

進(jìn)入專業(yè)社群展開深度討論

慎思行通過微信等平臺(tái)覆蓋超過10萬戰(zhàn)略人、咨詢?nèi)说雀黝悓I(yè)人士。我們也構(gòu)建了專業(yè)社群，推動(dòng)戰(zhàn)略與咨詢領(lǐng)域的問題討論、信息交流和機(jī)會(huì)分享，社群已有超過5年歷史，并成為了頂尖專業(yè)人士感知市場前沿，獲得實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的首要選擇。入群請?zhí)砑由魉季⑿牛⑻峁┟?/p>

現(xiàn)在微信公眾號更改規(guī)則，如果你不特地點(diǎn)進(jìn)來，很可能看不到我們的推送了。希望喜歡【慎思行】的讀者朋友們將本號【設(shè)為星標(biāo)★】，方便找到我們；也歡迎點(diǎn)擊右下角的【在看】。

Q2清流學(xué)苑相關(guān)課程

課程時(shí)間及地點(diǎn)安排具體如下，如果想進(jìn)一步了解相關(guān)課程，歡迎掃碼加“清流小派”具體交流

深圳《關(guān)鍵洞察營》：

• 日期：2025年6月14-15日（周六日）

• 地點(diǎn)：南山區(qū)培訓(xùn)場地