房地產的苦日子還沒熬過去,最近又一巨頭出事了。
國家企業信用信息公示系統網站顯示,近日碧桂園地產集團有限公司,新增一條股權凍結信息,股權所在企業為深圳市碧桂園房地產投資有限公司,凍結股權數額為10億元,凍結期限自2025年5月21日至2028年5月20日,執行法院為浙江省杭州市中級人民法院。
這則消息,無疑在碧桂園本已風聲鶴唳的資金困局中再添一道冰霜。曾經風光無限的“宇宙第一房企”,如今在債務漩渦中似乎越陷越深。
1.信用危機
此次被凍結股權的深圳市碧桂園房地產投資有限公司并非無名小卒,這家成立于2015年的企業,注冊資本高達11.11億元,由碧桂園地產集團與增城市碧桂園物業發展有限公司共同持股,主要從事房地產開發經營、咨詢及物業租賃業務。
被凍結的股權高達10億,幾乎等同于其全部身家。而三年凍結期將嚴重限制碧桂園對該子公司資產的處置能力,進一步壓縮其本已緊張的流動性空間。
噩耗之外,資本市場更擔憂的是凍結緣由。
浙江省杭州市中級人民法院未立即披露具體案件細節,但業內普遍猜測與債務糾紛直接相關。在房地產行業風聲鶴唳的當下,任何司法凍結都可能觸發連鎖反應。
冰凍三尺非一日之寒。早在這次股權凍結前,碧桂園已深陷信用危機。
2025年5月,因未能按時披露2024年中期報告,上交所對碧桂園地產集團及時任董事長楊惠妍等高管予以公開譴責,并將紀律處分記入誠信檔案。這已是碧桂園一年內第二次因財報披露問題遭處分。
“按時披露定期報告是債券發行人的法定信息披露義務。”上交所在公告中嚴正指出,“發行人未能按時披露2024年中期報告,影響了債券持有人通過定期報告獲取發行人重要信息的合理預期。”
對資本市場來說,這份譴責無異于動搖了碧桂園的公信力。一家上市公司如果連最基本的信息披露義務都難以履行,投資者對其財務真實性與經營穩定性的質疑必然急劇升溫。
2.債務大山
事實確實是殘酷的,如今的碧桂園,相比信用危機,更致命的是債務大山。
最新財報顯示,2024年碧桂園總收入約2528億元,同比下滑37.0%,歸屬股東應占虧損約328億元,雖然較2023年1784億的驚天虧損大幅收窄,但債務壓力不減反增。截至2024年12月31日,碧桂園總借貸從2023年的約2496億元升至2024年的約2535億元,其中超千億元已發生違約或交叉違約。
在公告中,碧桂園坦言:“受經濟形勢、市場環境、消費者信心等因素密切影響,經營壓力有增無減。”
對一家公司而言,債務問題還不足以致死,最致命的其實是現金流枯竭。
碧桂園在年報中描述了一個惡性循環:“各金融機構、合作伙伴、投資人等債權人資源擠兌,負面輿論對品牌的沖擊,司法環境對管理團隊的履職影響,為集團可持續經營帶來諸多不利影響。”
面對一系列危機,碧桂園展開了一場悲壯的自救行動。
2025年4月25日,碧桂園以13.05億元價格出售藍箭航天11.063%股份,預計收益約3.7億元,資金專項用于保交樓。
這還只是其自救舉措的冰山一角。
2022年以來,碧桂園通過資產處置回籠資金超600億元。在最近的5月管理會議上,碧桂園再出狠招:控股股東將所持碧桂園服務全部股份抵押,借款10億元投入保交房。
事到如今,保交樓與保主體成為碧桂園必須同時走好的兩條鋼索。按照計劃,2025年上半年重點工作是保交樓,下半年則需保交房和保主體并重。
然而,這種“砸鍋賣鐵”的舉措只是眼下的權宜之計,債務重組成為碧桂園能否活下去的關鍵一役。
3.艱難自救
4月11日,碧桂園公告稱,已與債權人專案小組就重組條款達成一致,涉及現有債券債務本金總額的29.9%。而為盡快推進重組,碧桂園將債務重組金額縮減至140.74億美元。
截至5月9日,碧桂園最新債務重組進展顯示,相當于現有公眾票據本金總額超過50%的持有人已加入重組支持協議。然而在業內人士看來,剩余債務談判難度將更大。
當下來看,碧桂園的所有自救行動都指向一個迫在眉睫的deadline:2025年12月31日。
這是碧桂園為自身設定的債務重組最終完成期限,如今只剩下半年時間。
碧桂園計劃在2025年12月31日前完成債務重組。這意味著,從今天算起,留給楊惠妍團隊的時間僅剩200余天。重組成功與否,將直接決定這家曾經的中國房地產巨頭能否避免清盤命運。
2023年3月1日,碧桂園創始人楊國強將權杖交給女兒楊惠妍。權力交接恰逢行業寒冬,楊惠妍掌舵首年即陷入債務漩渦。
面對危局,碧桂園進行了大刀闊斧的戰略收縮:員工數量從2018年巔峰期的13萬人銳減至2024年的2.3萬人;區域公司從15個合并至13個;非核心業務如機器人、農業等被剝離。
可是,市場信心的恢復遠比想象中艱難。
盡管碧桂園2024年交付房屋38萬套,近三年累計交付170萬套,但銷售端依然冰冷:2024年銷售額同比驟降72.9%,2025年前兩月再跌50%。
身為行業下行周期中的掌舵者,楊惠妍面臨的挑戰遠超其父輩。
從“宇宙第一房企”到債務重組,碧桂園的困境并非孤例,而是當下中國民營房企的集體陣痛。
2025年開年,融創、龍光等房企均在債務重組方面有所進展,但同樣步履維艱。
在廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉看來:“房企重組的背景是房地產市場止跌回穩。經過三年半的調整,市場底部越來越清晰。對于債務人來講,不能倒在黎明前。”
但市場的黎明何時真正到來?
隨著碧桂園10億股權凍結的消息傳來,這個問題的答案似乎又遠了一些。
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