2025 年 5 月 6 日，廣東百利食品股份有限公司在新三板正式掛牌，證券代碼 874543。掛牌當日，公司便馬不停蹄地與保薦機構招商證券簽訂北交所上市合作協議，并向廣東證監局遞交輔導備案申請，正式開啟了沖擊北交所上市的征程。若進展順利，百利食品有望在年內邁出申報的關鍵一步。

百利食品成立于 2012 年，總部位于廣東省東莞市，是一家專注于西式復合調味品研發、生產和銷售的現代化食品科技企業。在 “高性價比西式餐料提供者” 的定位下，其建立了涵蓋沙拉醬、風味醬、調味粉、面包糠、番茄醬等各類餐飲、烘焙調味品的完備產品線，為市場提供全面的餐飲解決方案。旗下 “百利” 品牌創立于 1998 年，寓意 “百分美味、利國利民”，曾入選北京奧運會指定食品供應品牌，還榮獲 “廣東省著名商標”“中國馳名商標” 等稱號。公司通過了多項國際國內體系認證，產品不僅暢銷國內四十多個主要城市，還出口至美國、俄羅斯、歐盟、東南亞等三十多個國家和地區。

結構單一，75% 營收押注單一品類

從財報數據來看，百利食品在過去幾年呈現出增長態勢。2023 年度營業收入為 16.05 億元，凈利潤達 2.22 億元；2024 年營業收入攀升至 19.12 億元，凈利潤增長至 2.76 億元 。然而，步入 2025 年一季度，公司業績出現了波動。一季度實現營業總收入 3.18 億元，同比雖有 17.92% 的增長，但歸母凈利潤卻為 - 3095.41 萬元，處于虧損狀態，盡管較上年同期虧損 8408.55 萬元已有 63.19% 的收窄。這一虧損狀況背后反映出公司存在諸多問題。

其醬汁類產品營收占比高達 75%，過度依賴沙拉醬、番茄醬等單一品類，使得公司抗風險能力脆弱 —— 一旦消費趨勢轉向健康化、功能化調味，或遭遇丘比、味好美等競品的價格戰，業績將面臨 "斷檔式" 沖擊。更棘手的是渠道隱患：超千家經銷商貢獻超 67% 營收，卻呈現 "小而散" 特征，前五大經銷商采購占比不足 5%，且頻繁出現 "成立 - 采購 - 注銷" 的異常循環。這種 "流水的經銷商、鐵打的庫存" 模式，不僅可能引發監管對虛假交易的質疑，更導致終端渠道控制力薄弱，2025 年一季度經營性現金流 - 8505 萬元、同比惡化 297%，正是渠道風險在財務層面的集中爆發。

北交所 "食品魔咒" 未解，百利能否打破 "闖關難" 宿命？

回顧北交所此前食品和調味品公司的上市情況，可謂挑戰重重。2022 年以來，北交所雖迎來路斯股份、歐福蛋業等食品企業上市，但數量有限。2024 年，多家原本籌備北交所上市的食品企業紛紛折戟。如廣西百菲乳業股份有限公司在 2024 年 6 月掛牌新三板后啟動北交所上市輔導，11 月遞交上市申請卻近半個月未獲受理，最終于 12 月 14 日主動撤回申報材料；英氏控股集團股份有限公司在 2024 年 4 月掛牌新三板后啟動北交所輔導，隨后也主動終止了輔導備案；江門麗宮國際食品股份有限公司的上市申請雖于 2023 年 12 月末被北交所受理且經歷一輪問詢，但在 2024 年 12 月 9 日主動終止上市 。目前在審的北交所上市企業中已無食品、餐飲等消費類企業的身影。同樣作為調味品企業的江蘇特味濃食品股份有限公司，自 2024 年 2 月啟動北交所上市輔導，至今歷時超 1 年仍無進展。

百利食品想要成功在北交所上市并非易事。其面臨著來自自身業績波動、產品結構與渠道隱患等內部問題的挑戰，還需克服北交所對食品企業審核趨嚴、過往食品企業上市成功率不高的外部困境。在接下來的上市籌備過程中，百利食品需要著力解決業績增長的持續性問題，優化產品結構，降低對單一品類的依賴，同時加強對經銷商的管理，穩定銷售渠道，減少對下游大客戶的依賴程度，提升自身在產業鏈中的話語權。只有成功應對這些挑戰，百利食品才有望在北交所順利上市，開啟新的發展篇章。