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沒(méi)有一家倒下的新勢(shì)力可以重來(lái),高合到底有多少鈔能力可以重來(lái)?

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暮春4月,鹽城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi),沉寂已久的高合工廠正悄然恢復(fù)生機(jī)。

產(chǎn)線改造的聲響打破了持續(xù)一年多靜默,工人們重新走進(jìn)車間——這一幕標(biāo)志著高合汽車在黎巴嫩資本EV Electra Ltd.的強(qiáng)勢(shì)輸血下,正式啟動(dòng)艱難的“復(fù)活”程序。


然而,這并非童話故事的重生,魔法棒一揮,什么都有了。而是資金、技術(shù)與市場(chǎng)交織下一場(chǎng)硬仗的開(kāi)始。

01

高合得以重啟,絕非偶然幸運(yùn),是多重積極因素構(gòu)筑了其“復(fù)活”的底層支撐。但與之同時(shí),高合也將面臨影響重生的結(jié)構(gòu)性困境。

一是資本與市場(chǎng)預(yù)期層面的優(yōu)劣對(duì)壘。

中東資本EV Electra Ltd.以69.8%的股權(quán)控股新成立的江蘇高合汽車有限公司,不僅帶來(lái)約1.43億美元注冊(cè)資本,更具戰(zhàn)略意義的是其承諾的未來(lái)三年“不少于10萬(wàn)輛或價(jià)值不低于30億美元的海外采購(gòu)訂單”。

這為停工已久的高合提供了明確的市場(chǎng)出口和現(xiàn)金流預(yù)期。

然而,據(jù)之前高合破產(chǎn)重整文件顯示,華人運(yùn)通系合并口徑賬面負(fù)債157.81億元,而資產(chǎn)僅59.83億元。

截至2025年3月25日,債權(quán)人申報(bào)債權(quán)已達(dá)約228億元,初步確認(rèn)超100億元。債務(wù)重組復(fù)雜度遠(yuǎn)超想象。


另外,控股方EV Electra Ltd.并非一家純粹的資本公司。

事實(shí)上,EV Electra Ltd.是黎巴嫩的一家初創(chuàng)公司,即黎巴嫩的造車新勢(shì)力,在中東地區(qū)專注于電車制造,僅擁有約 300 名員工。

該公司自2017年成立以來(lái),量產(chǎn)與銷售信息從未清晰披露,其官網(wǎng)產(chǎn)品圖中除高合車型外,其余兩款仍“有圖無(wú)真相”。

所以,對(duì)于EV Electra Ltd.的資金實(shí)力、產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)及兌現(xiàn)30億美元訂單的能力可以保持一定的懷疑度,這為高合復(fù)蘇蒙上不確定性陰影。

二是生產(chǎn)層面的正負(fù)值對(duì)沖。

高合位于鹽城的工廠擁有15萬(wàn)輛/年產(chǎn)能基礎(chǔ),且鹽城汽車產(chǎn)業(yè)鏈配套成熟。

正如高合前員工所言,鹽城汽車上下游配套很多很全,操作工都帶經(jīng)驗(yàn)。只要資金到位,重啟生產(chǎn)的物理基礎(chǔ)優(yōu)于白手起家。


然而,眾所周知,高合的致命傷在于生產(chǎn)資質(zhì)的缺失。

哪怕全盛時(shí)期,高合全系車型都依賴租用悅達(dá)起亞工廠生產(chǎn),這導(dǎo)致其核心資產(chǎn)價(jià)值在投資人評(píng)估中必然大幅縮水,且未來(lái)發(fā)展自主性受限。

三是研發(fā)與設(shè)計(jì)層面的背向而行。

過(guò)去,高合憑借Hi Phi X/Z/Y系列獨(dú)特造型與“門廠”標(biāo)簽,曾在高端電動(dòng)車細(xì)分市場(chǎng)建立起辨識(shí)度。

在EV Electra官網(wǎng)上被譽(yù)為“電動(dòng)車中的邁巴赫參數(shù)圖片)”,這份設(shè)計(jì)遺產(chǎn)成為其吸引特定用戶群體、區(qū)別于同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的重要資產(chǎn)。

負(fù)面消息則是,高合長(zhǎng)達(dá)一年多的停擺導(dǎo)致產(chǎn)線基層“大規(guī)模遣散”,智駕核心團(tuán)隊(duì)僅百余人規(guī)模,對(duì)比小鵬、華為等對(duì)手動(dòng)輒數(shù)千人的研發(fā)軍團(tuán),差距懸殊。

技術(shù)人才流失導(dǎo)致的研發(fā)斷層短期內(nèi)難以彌合。

所以,高合的“復(fù)活”就如同代表“紅與黑”的兩個(gè)勢(shì)均力敵的小人打架,過(guò)程注定難分難解。


好在高合從4月底向供應(yīng)商發(fā)出復(fù)工問(wèn)詢、4月26日啟動(dòng)產(chǎn)線改造、到向老員工發(fā)送回流意愿調(diào)查問(wèn)卷,高合管理層顯示出高效務(wù)實(shí)的復(fù)工推進(jìn)節(jié)奏,供應(yīng)鏈激活與產(chǎn)能爬坡計(jì)劃已具雛形。

“東風(fēng)終將壓到西風(fēng)”,高合積極的態(tài)度以及中國(guó)汽車智能科技的全球魅力,或?qū)⑴まD(zhuǎn)戰(zhàn)局,“復(fù)活”成為了大概率要發(fā)生的事。

02

然而,我們知道“復(fù)活”的定義僅限于高合重啟“研產(chǎn)銷”的基本體系運(yùn)轉(zhuǎn)。在這個(gè)定義范疇內(nèi),并不包含高合最終的成功。

事實(shí)上,復(fù)工僅是起點(diǎn),回歸市場(chǎng)才是終極考驗(yàn)。

擺在高合面前的,首先就是一道日漸加深的智能化鴻溝。

高合停擺的這一年,恰好就是主流市場(chǎng)從“高精地圖+規(guī)則算法”階段向“端到端大模型與跨場(chǎng)景融合”的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

而今,幾家頭部車企儼然已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)向。


顯然,高合智能研發(fā)的腳步止步于風(fēng)向發(fā)生轉(zhuǎn)變之前。

除此之外,高合還將面臨價(jià)格與定位的尷尬。

此前,高合主力車型HiPhi X(57-80萬(wàn))、HiPhi Y(33.9-45.9萬(wàn))深陷高端區(qū)間。

然而2024-2025年車市價(jià)格戰(zhàn)慘烈,主流品牌紛紛降價(jià)增配。

高合原有“豪華科技”標(biāo)簽在缺失一年多后光環(huán)褪色,如果還想固守“豪華”的品牌力,卻不能在“科技”層面以智駕、性能為載體形成碾壓優(yōu)勢(shì),處境必然尷尬。

當(dāng)然,真正落實(shí)到產(chǎn)線上的時(shí)候,高合還必須為供應(yīng)鏈信任付出高昂的重建成本。

以電池巨頭寧德時(shí)代為例,其為新勢(shì)力定制電池需數(shù)千萬(wàn)元專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)投入,并需車企承諾巨額采購(gòu)量。

在年銷量前景未明的情況下,高合要贏得頂級(jí)供應(yīng)商支持,需付出更高溢價(jià)或接受苛刻條款。


所以,高合復(fù)出之后邁開(kāi)的每一步,包括追趕智駕技術(shù)、重建供應(yīng)鏈、營(yíng)銷推廣到渠道維護(hù)等等,不僅步步驚心,而且需要保持不間斷的巨額投入。

在只會(huì)更卷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,高合能否迅速實(shí)現(xiàn)足夠銷量,比如計(jì)劃中的2025年2萬(wàn)輛出口目標(biāo),以支撐現(xiàn)金流平衡,將是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

03

所以,如果高合重走來(lái)時(shí)路,將注定不能有所建樹(shù)。重蹈覆轍將成為必然。但是,如果高合在戰(zhàn)略層面完成重構(gòu),或許還有機(jī)會(huì)。

首先,高合需要重新認(rèn)知自己,不能留戀過(guò)往在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)還留過(guò)一抹影子的事跡,更不能把這些事跡拿出來(lái)絮絮叨叨地在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再不斷贅述。

反之,新高合放低姿態(tài),可以把自己當(dāng)作“核心技術(shù)價(jià)值的轉(zhuǎn)化樞紐”。

即,利用中國(guó)成熟的供應(yīng)鏈與制造經(jīng)驗(yàn),結(jié)合中東資本的市場(chǎng)觸角與資金優(yōu)勢(shì),將自身重新定位為整合中、歐(黎巴嫩資本背景)、中東電動(dòng)汽車技術(shù)的樞紐與轉(zhuǎn)化平臺(tái)。


一旦確立了價(jià)值內(nèi)核,對(duì)外,高合將扮演高端電動(dòng)車“反向輸出”先鋒。依托母公司承諾的海外訂單(尤其面向中東、歐洲市場(chǎng)),將HiPhi系列作為中國(guó)高端電動(dòng)車設(shè)計(jì)、工程能力的載體,突破本土內(nèi)卷,實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值的國(guó)際化輸出與溢價(jià)。

同時(shí),在承認(rèn)資質(zhì)短板的前提下,高合深化與悅達(dá)起亞的代工合作以控制重資產(chǎn)投入。

利用相對(duì)靈活的架構(gòu),探索個(gè)性化定制、小眾高端車型或特定場(chǎng)景等細(xì)分藍(lán)海市場(chǎng)。而這一套產(chǎn)品策略,既適應(yīng)中東高端出行市場(chǎng),也同樣適應(yīng)國(guó)內(nèi)高端定制市場(chǎng)。

至于智能化方面,高合應(yīng)該首先放棄自研幻想,并立即開(kāi)放股權(quán)或平臺(tái),積極尋求與頭部智駕方案商(如華為、大疆等)或芯片巨頭(如英偉達(dá)、地平線)深度合作,以“借力”方式快速?gòu)浹a(bǔ)智能短板,避免在自研長(zhǎng)周期中掉隊(duì)。

如此,高合或許才有實(shí)現(xiàn)鳳凰涅槃的可能性。

因?yàn)?,至少剛剛新生的高合沒(méi)有把自己微薄的家底拿來(lái)參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的豪賭。而是選擇偏安一隅,賺取國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)技術(shù)代際差異帶來(lái)的紅利。


事實(shí)上,鹽城工廠機(jī)器的重新轟鳴,僅是這場(chǎng)漫長(zhǎng)復(fù)活儀式的序章。

中東資本的注入為高合撕裂了停擺的黑暗帷幕,但前方的競(jìng)技場(chǎng)已然是荊棘遍布的險(xiǎn)途。

高合如果能夠借中東資本跳脫本土內(nèi)卷,在更遼闊的藍(lán)海中尋找自己的坐標(biāo),倒不失為一個(gè)值得存檔學(xué)習(xí)的范本。

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