剛剛統(tǒng)計局公布了五月份中國的物價指數(shù)CPI和出廠價格指數(shù)PPI，四個數(shù)據(jù)同比和環(huán)比看下來背后發(fā)涼。還好A股今天扛住了數(shù)據(jù)的利空，五月整個數(shù)據(jù)還是不改頹勢。

　　我們這個數(shù)據(jù)怎么看呢？從大看到小，首先看整個大數(shù)據(jù)，CPI的數(shù)據(jù)的話，兩個同比和環(huán)比都出現(xiàn)了下滑。同比跟一年之前相比下跌了0.1%，環(huán)比跟上個月相比下跌了0.2%。

　　在過去的四個月當中，同比的數(shù)據(jù)都是處于一個負值，所以通縮的跡象非常的明顯。這次官方認為物價指數(shù)下滑主要是因為能源的價格下跌。但我查了一下國際市場當中兩種主要的能源價格，德克薩斯州的輕質能源和布倫特的原油價格，其實在五月份當中都是上漲，可能跟國內的油價的定價機制有一定的關系。

　　CPI第二個就是看它的分項，它一共有七個分項，七個分項同比就跟12個月相比，之前相比的話，其中六個分項都是上漲，但是有一個分項非常關鍵的一個分項，就是交通和通訊這個風險下跌。

　　我們之前是也分析過，這個風險主要是預示著整個商業(yè)的景氣。

　　比如說你出差，比如說你的電話會議的通訊的一個需求。這次同比跟12個月相比是下滑了4.3%，這個幅度有點大。因為前一個月是下滑3.9%，也就是從3.9的下滑變成4.3的下滑。進一步的下探說明目前整個商業(yè)景氣還沒有明顯的恢復。

　　最后一個CPI就是看這個七個分項當中的環(huán)比，跟上一個月的相比，可以看出整個市場的情緒的波動。這個環(huán)比數(shù)據(jù)可能更讓人有一點點擔心，因為這個七個分項當中三個上漲，三個下跌，一個持平當中有一個規(guī)律。

　　但凡剛需的出現(xiàn)上漲，比如教育，比如生病了看病這些上漲。但凡非剛需的，能省則省的項目都出現(xiàn)了下跌。食品、酒、飲料這一類都出現(xiàn)了下跌。

　　所以從CPI的大數(shù)據(jù)當中有一個總結，就是整體上面通縮還在蔓延，但是跟上一個月相比，近期的話消費者在開支上面能省則省，除了看病教育這些剛需，其他的話能少買就少買。

　　最后解讀第二個大數(shù)據(jù)，就PPI出廠的價格。

　　這個數(shù)據(jù)讀下來其實還是挺擔心的，這個數(shù)據(jù)其實代表了整個市場的需求，換還是不換？我們看到5月份的PPI同比下跌了3.3

　　第一個方面，它跟前一個月相比，前一個月下跌2.7，現(xiàn)在是3.3，進一步擴大了0.6。第二個方面，在過去的一年當中，我們的PPI每一個月都是負值。而且這一次的3.3%的負值是過去一年當中最大的一個負值。

　　所以總結一下，我們可以看到三個方面：

　　第一個方面確實消費者現(xiàn)在不愿意買，除了一些剛需的支出之外，其他方面能省則省。我們過去15個季度陷入到一個通縮狀態(tài)，歷史上面98年有過一次，但只有七個季度，所以這個方面我覺得是有點擔心的。

　　第二個方面的話，目前的廠家因為市場的需求疲弱，只有通過不斷的降價，而且大幅度的降價來銷售他的產(chǎn)品，但是效果越來越差。但反過來，這種降價的行為會對企業(yè)的利潤有很大的消減。如果企業(yè)不賺錢，只能夠通過裁員來增加它的效益，這方面對未來的消費力更是一種縮減。

　　第三個方面，我們必須要看到一些好的方面。如果說這個數(shù)據(jù)還是比較低迷的話，未來整個政策刺激的力度和廣度會加大。因為下半年會疊加整個關稅的一個影響，外貿(mào)方面肯定會有所下滑，那只能通過內需來彌補，否則的話經(jīng)濟的壓力會非常大。

　　今天的股票市場其實在這個數(shù)據(jù)的沖擊之下還是出現(xiàn)上漲。主要可能是中美之間的會晤對市場是一個信心的鼓舞。但是大家必須看到，這CPI和PPI的四個數(shù)據(jù)非常客觀的放在面前，也就企業(yè)的利潤在下半年會面臨比較大的挑戰(zhàn)。那么在投資方面也需要謹慎一點，因為我們投資收益建立在企業(yè)賺錢的基礎之上。過去5個月，經(jīng)濟復蘇節(jié)奏略顯承壓，消費動力偏弱，股市圍繞3400點反復拉鋸，正是這個背景的直觀體現(xiàn)。

　　不過也不要太灰心了，現(xiàn)在信號已經(jīng)很清楚了： 財政政策、貨幣政策正在持續(xù)發(fā)力，降準、降息、買斷式逆回購等工具頻頻落地，流動性充裕。中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議本周召開，關稅談判傳出利好預期，外部環(huán)境有望緩和。

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