2025年的新能源汽車市場正經歷前所未有的變局，盡管國內新能源滲透率已突破 50%，市場規模持續擴張，但繁榮表象下暗藏危機。在數十家中國新能源車企中，僅有比亞迪、理想、賽力斯和零跑 4 家實現盈利，其余企業仍依賴外部輸血。

隨著行業進入淘汰賽階段，"Q4 盈利"已成為車企共同的軍令狀：蔚來、小鵬、極氪、小米等企業紛紛立下Flag，將今年第四季度定為扭虧為盈的關鍵節點。在年中之際，這場關乎生存的競賽已進入白熱化階段。

老牌新勢力的生存大考

作為新能源賽道的代表者，小鵬與蔚來的表現備受關注。盡管同為 "老牌新勢力"，二者的發展路徑卻呈現顯著差異。

先說小鵬，小鵬汽車在2025年一季度交出了一份不算差的成績單，交付量達 9.4 萬輛，同比激增 330%，其中 MONA M03 和 P7 + 兩款車型貢獻超 60% 銷量。作為功勛戰將，MONA M03憑借 15 萬級定價和高性價比，上市 8 個月累計交付突破 10 萬臺，成為 A 級純電轎車銷量冠軍。

與此同時，何小鵬將這一成績的取得歸功于"產品、營銷、技術和經營的體系化能力提升"，其中最直觀的變化是 SKU 精簡，比如說G6、G9 新版車型配置版本從 20 個縮減至 3 個，大幅降低消費者決策成本。

此外，技術合作與國際化布局成為小鵬的新增長極。與大眾聯合開發的電子電氣架構車型將于 2026 年上市，技術輸出收入達 14.4 億元；海外門店新增超 40 家，海外銷量同比增長 370%，首款全球旗艦 X9 計劃進入歐洲市場。

相比之下，蔚來的處境更為嚴峻。盡管其一季度營收同比增長 21.46% 至 120.35 億元，但凈虧損擴大至 68.91 億元，虧損額同比增加 31.06%。年初，李斌第四次設定盈利目標，誓言通過降本增效在四季度實現逆轉，然而，換電站的運營壓力和樂道品牌糟糕的市場表現，仍讓這一目標存不確定性。

盈利拐點的核心變量

目前來看，在這場生死競賽中，車企的命運取決于多重變量的博弈。其中券商分析指出，扭虧為盈的關鍵在于交付量閾值與毛利率的雙重突破。以小鵬為例，若全年銷量接近40萬輛，將接近業內預估的60萬輛盈虧平衡點。但單純以價換量則會會陷入惡性循環，數據方面，2025 年一季度行業利潤率已降至 3.9%，遠低于制造業平均水平，價格戰導致企業利潤空間持續壓縮。

在此背景下，供應鏈優化成為破局關鍵。其中零跑則憑借三電系統自研和高度垂直整合，以 29 億元研發投入實現去年四季度盈利，且毛利率提升至 13.3%。反觀蔚來，雖投入 130 億元研發，卻因換電網絡和多品牌運營導致虧損擴大。

除此之外，智能化與全球化也逐漸成為差異化競爭的核心。小鵬將 AI 定義為 "第三增長曲線"，計劃 2026 年推出人形機器人和飛行汽車，L3 級自動駕駛技術將于下半年落地；小米則通過800V高壓平臺、智能座艙等技術積累，計劃三、四季度實現盈利。同時，小鵬、零跑等品牌加速在歐洲、東南亞布局，試圖規避國內車市本土競爭壓力。

行業洗牌的終極考驗

在車企們迫切追逐盈利拐點的同時，我們也注意到，隨著2025年一季度行業利潤率的進一步下滑，投資人對持續虧損的容忍度接近極限，而隨著資本耐心耗盡，新能源車企亦正面臨終極考驗。

盡管工信部多次警示 "價格戰沒有贏家"，但 5 月仍有百余款車型降價，最高降幅超 5 萬元。比亞迪推出 22 款智駕車型最高優惠 5.3 萬元，引發吉利、奇瑞等跟進，導致行業利潤進一步承壓。消費者對價格戰的厭倦與日俱增，滿意度指數連續兩年下滑，"平替" 策略的可持續性受到質疑。

目前，蔚來等企業每月虧損依舊超 10 億元，若年底未能盈利，將面臨斷血風險。威馬、高合等品牌的前車之鑒表明，銷量低迷、技術滯后、融資困難的企業將率先出局，不知道又會有多少車企，倒在黎明之前！

車叔總結

總的來說，在這場沒有硝煙的戰爭中，2025 年第四季度將成為分水嶺。小鵬的技術降本、蔚來的破釜沉舟、小米的厚積薄發，都在改變自身的競爭力。可以肯定的是，當資本潮水退去，真正的贏家將是那些能平衡規模、技術與利潤，在智能化與全球化浪潮中站穩腳跟的企業。如今，留給車企的時間窗口正在收窄，而這場馬拉松的最終勝者，或許就在本年度揭曉答案。