2025年5月30日，港股上市的永泰生物（06978.HK）發布一則公告：公司核心創始人王某博士已提交辭呈，將辭去執行董事、首席執行官及首席科技官職務，辭職自2025年6月25日起生效。

在公告中，公司輕描淡寫地稱辭職原因是“與董事會有分歧”，而王某博士在辭任函中的控訴卻揭示了這場離職風暴背后的波瀾。

這位中國細胞免疫治療領域的開拓者，在永泰生物核心產品EAL?上市申請獲受理的關鍵時刻選擇離開，資本與創始人的權力之爭再次成為中國Biotech行業揮之不去的陰影。

辭職風波：創始人控訴董事會“治理失能”

王某的辭任函件直指永泰生物治理結構的多重弊端。

“董事會于2025年4月28日審議通過的內控管理權限規定，嚴重違反本人與公司簽訂的勞務合同中關于首席執行官經營管理權限的明確約定，導致勞務合同實質性失效。”王某在函件中開門見山地指出核心矛盾點。

董事會權力的擴張正在一步步侵蝕創始人的經營自主權。

她進一步指控：“某董事長期旅居海外，無法有效履責卻干預公司運營；某兩位董事因股東易主已不能代表本公司任何股東利益，但仍占據董事會席位，此舉已嚴重違反公司治理準則。”在羅列種種問題后，王某指出 “董事會治理失能與公司愿景背離” 根本性沖突。

面對創始人的激烈指控，永泰生物董事會（除王某外）迅速回應，稱“認為上述指控毫無根據”，并立即任命集團高級副總裁張某代行首席執行官職務，負責公司日常事務。

這場公開決裂發生在公司關鍵時期——2025年3月31日，永泰生物的核心產品EAL?（愛可侖賽注射液）的附條件新藥上市申請剛剛獲得中國國家藥品監督管理局受理。

王某的離開，帶走的是永泰生物18年的創業靈魂。

王某畢業于北京大學并獲得免疫學博士學位，在醫學研究領域擁有逾25年經驗。上世紀90年代中期，王某先后在美國紐約州立發育缺陷基礎研究所、喬治城大學做訪問學者。

面對國外優越的工作條件，她毅然決定回國創業。“當時生物醫藥在國內還是剛剛萌芽的狀態，免疫學研究根本沒法與美國相提并論，”王某曾坦言，“在民族自尊心和使命感促使下，我回國創業的意愿更強烈了。”

2002年，因在肝癌抗原研究方面的突出成就（其研究成果成為北京大學醫學部首篇發表于國際免疫學權威雜志《The Journal of Immunology》的文章），王某被任命為北京大學臨床腫瘤學院腫瘤生物診斷與治療中心副主任，同年被評為北京市科技新星。

2006年，在王某主導下，永泰生物在北京成立，專業從事基于T細胞的細胞免疫治療產品的研發和商業化。2020年7月，永泰生物在港交所上市，成為第一個根據香港聯交所《上市規則》第18A章上市的細胞免疫治療企業，被譽為 “細胞免疫治療第一股” ，市值峰值曾突破110億港幣。

作為公司創始人，王某在公司上市后繼續擔任執行董事兼首席執行官及首席科技官，負責集團整體營運、戰略計劃制定及研發統籌工作。然而隨著資本不斷進入，創始人股權被持續稀釋。

2021年7月，華潤醫藥以8億元收購永泰生物5145.84萬股普通股（占已發行股本10%），成為主要股東。此后公司治理結構發生顯著變化，創始人的話語權不斷削弱。

在永泰生物的案例中，資本與創始團隊的沖突尤為典型：

股權稀釋：2021年并購后股權結構復雜化，華潤醫藥等資本方深度參與；2022年發行可換股債券融資導致創始人股權進一步稀釋；

資金壓力：2023年現金儲備不足1億元，被迫出售存單緩解壓力；

管理層更迭：自2023年起多名高管離職；2025年4月華潤醫藥集團研發管理部副總經理于某輝加入董事會；

商業化壓力：在EAL?即將上市的關鍵節點，董事會與管理層對戰略方向產生分歧。

“Biotech行業的最大挑戰在于高研發投入和長回報周期，”一位行業分析師指出，“如果創始人在融資過程中未能建立有效的權力制衡機制，即便擁有核心技術，也可能因資本干預失去控制權。”

王某的離場，正是這一困境的鮮活寫照。在核心產品商業化前夕離開自己創立并經營18年的企業，個中滋味恐怕只有當事人才能體會。

2024業績：2024年虧損收窄但現金流緊張

在創始人離職風波背后，永泰生物2024年的財務表現同樣值得關注。根據3月31日發布的年度業績公告，公司呈現 “虧損收窄但現金流緊張” 的局面：

其他收入3380萬元，同比大增220.4%，主要源于政府補助增加；

虧損總額1.87億元，同比收窄44.2%；

研發開支1.54億元，同比下降13.0%，主要因部分項目材料及員工成本降低；

行政開支降至4450萬元，同比減少16.4%，主要源于員工成本和專業費用減少；

現金狀況告急：銀行結余僅4700萬元，較2023年底減少520萬元。

雖然公司虧損大幅收窄，但僅4700萬元的現金儲備引發市場擔憂。考慮到EAL?的商業化進程需要大量資金支持，公司面臨嚴峻的現金流壓力。2024年，永泰生物的戰略重心明顯轉向 “推進EAL?商業化” 。公司年報顯示，EAL?的II期臨床試驗已完成430名目標受試者的入組工作，并獲得藥品審評中心的附條件批準。

這一進展意義重大——EAL?作為國內首個按藥品標準申報的實體瘤免疫細胞治療藥物，如能成功上市，將為肝癌患者提供全新的治療選擇。

永泰生物的人員變動自2023年起便已暗流涌動。包括鄭某哲、陸某等在內的高級管理人員相繼離職，2025年4月華潤醫藥于某輝加入董事會，標志著資本方對公司治理的直接干預達到新高度。

市場機構對永泰生物的態度則顯得謹慎。截至2025年3月底，過去90天內無任何投行給予評級，顯示專業機構對公司前景的觀望態度。

王某的離場和永泰生物的治理危機，揭示了中國創新藥行業發展的深層次矛盾。在資本密集型、長周期的生物科技領域，創始人精神與技術專長是企業最寶貴的無形資產。然而當資本大規模進入后，創始團隊與投資人之間的權力平衡往往變得脆弱。