作者：象視汽車

來源：象視汽車（ID：xiangshi-qiche）

夏季高溫即將到來，但有人卻聽見了冰層碎裂的脆響。

蔚來今年一季度爆虧67.5億，負債率高達93%，創下上市以來最刺眼的“單季傷疤”。

蔚來陷入生死局，它此刻正站在懸崖邊，腳下是巨損的深淵，前方是盈利的窄門。

1. 爆虧67.5億

日前，多家車企已經公布一季度財報。

相比早已盈利的理想，以及凈虧損收窄至6.6億元的小鵬，蔚來的財報更值得被放在放大鏡下細細品味。

從光鮮的角度去看，蔚來今年一季度交付4.2萬輛，同比勁增40.1%；營業收入120.35億元，同比上漲21.46%。

表面上來看，這是一份“銷量和營收齊增”的報表，但是如果我們深入財務細節就會發現，其里子更像是一份回光返照式的財報。

蔚來今年一季度凈虧損67.5億元，相較于去年同期的51.8億元，同比激增30.2%。

這不僅創下自2018年上市以來最大季度虧損，也拉開了與行業競對之間的“盈利鴻溝”。

蔚來的持續巨虧問題，一直都備受外界關注和討論。

蔚來港股數據顯示，2018年至2024年歸母凈利潤虧損額，分別為233.3億、114.1億、56.11億、105.7億、145.6億、211.5億、226.6億。過去七年，蔚來合計巨虧1092.91億。

2. 負債率93%

更加嚴峻的是，蔚來的資產結構也在惡化。

截至今年第一季度，蔚來總資產降至981.64億元，總負債卻逼近908.49億元。蔚來資產負債率，已經升至92.55%，而且股東權益首次轉負。

這意味著蔚來公司賬面上所擁有的全部資產，已無法覆蓋其應付債務。如果經營虧損持續，蔚來將成為首家“賬面資不抵債”的中國頭部造車新勢力。

長城汽車董事長魏建軍的“車圈恒大論”，值得蔚來警示。

截至一季度末，蔚來現金儲備為260億元，同比減少193億元，環比減少159億元，僅經營活動現金流就流出超100億元。

同期蔚來凈現金僅93億，環比上季度也下滑了有120億，凈現金水平岌岌可危。

考慮到蔚來二季度融資了40億港幣，再加上銷量回升對應付賬款的繼續占用以及減虧，預計二季度現金流會有所好轉。

但即便這樣，有觀點認為，以蔚來的現金流水平來看，留給它的時間已經不到一年。

3. 蔚來生死局

當“沒有錢可燒”成為現實威脅，蔚來顯然就陷入了一場生死局。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌此前明確喊出：“今年四季度，蔚來要盈利。”

事實上，這個盈利目標，并非李斌確切看到了希望和確定性，而是蔚來已經別無選擇，只能背水一戰。

李斌坦言：“如果四季度盈利不了，那和過去幾年不盈利，是完全不同的含義。”這番話深層次意思就是，李斌意識到蔚來已經到了生死關頭。

蔚來的盈利之路，李斌設定了兩條：降本和提量。

關于降本，李斌以雷霆手段推進變革：多部門開啟裁員，合并樂道和蔚來銷售渠道，落實CBU機制，學習小鵬汽車的供應鏈改革，手機業務投入減少……

關于提量，李斌希望到今年第四季度，蔚來月銷量保持在5萬輛以上，其中蔚來需交付2.5萬輛，樂道需交付2.5萬輛，螢火蟲需交付超千輛。

降本容易，只需要鐵血手腕。但提量并非說說就能做到，需要市場檢驗。

從“2019年最慘的人”，到“全網教我做CEO”。五六年過去了，李斌在網友的眼中似乎沒什么長進。

因為懟特斯拉、嘲笑買油車的人等言論，李斌的形象在很多網友眼中都很負面，以至于“因為一個人，討厭一個品牌”的說法廣為流傳。

如果李斌能夠帶領蔚來絕境翻盤，他也許就會變成人人稱頌的商業傳奇。若蔚來不幸墜落，李斌的造車經歷，就會變成中國新勢力浪潮中又一個“警示碑”。

THE END