零食賽道迎來重磅消息，三只松鼠終止收購湖南愛零食。

《零售圈》了解到，6月16日，零食品牌三只松鼠（300783.SZ）發(fā)布關(guān)于投資事項的進展的公告稱，2024年10月28日，三只松鼠第三屆董事會第十七次會議審議通過《關(guān)于簽訂<投資意向協(xié)議>的議案》，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以不超過人民幣2億元收購湖南愛零食科技有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

2025年1月24日，交易各方將《投資意向協(xié)議》有效期及排他性約定的90天延長至正式投資協(xié)議簽署之日。

但自《投資意向協(xié)議》簽署以來，交易各方雖有序推進相關(guān)工作，最終未能就部分核心條款達成一致。經(jīng)公司充分討論和審慎研究，決定終止本次收購事項。

時間回到去年10月份，零食賽道發(fā)生地震級事件，三只松鼠宣布擬斥資不超過3.6億元拿下零食量販連鎖品牌愛零食、折扣超市愛折扣，乳飲致養(yǎng)食品的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，對應(yīng)的投資金額分別為不超過2億元、0.6億元和1億元。愛零食是這三項收購事項中，金額最大的一筆。

除了愛零食，另外兩筆收購已經(jīng)于2025年4月和5月完成收購注資和工商變更。2025年4月10日，三只松鼠擬出資約1295萬元對安徽三只松鼠甄養(yǎng)飲品有限公司進行增資，從而取得松鼠甄養(yǎng)20%股權(quán)。2025年5月16日，三只松鼠公告，近日，松鼠愛折扣的股權(quán)變更及增資的工商變更登記手續(xù)已完成，并取得了天津市市場監(jiān)督管理局下發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》，工商登記手續(xù)完成后，三只松鼠以1.14億持有松鼠愛折扣60%股權(quán)，其成為三只松鼠的控股子公司。

近年來，零食量販賽道在資本側(cè)發(fā)生了翻天覆地的變化。

2023年9月12日，萬辰·零食零售品牌合并發(fā)布會上宣布，萬辰宣布旗下四大零食連鎖品牌好想來、來優(yōu)品、陸小饞、吖嘀吖嘀，合并命名為「好想來」。時隔兩年后，合并帶來的規(guī)模效應(yīng)凸顯，2025年3月11日，根據(jù)灼識咨詢發(fā)布并認證，萬辰集團旗下量販零食已簽約門店數(shù)量超過1.5萬。這其中，僅好想來在營門店數(shù)已超過1萬家。

2023年11月10日，兩大零食量販品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”正式宣布進行戰(zhàn)略合并，雙方已達成最終協(xié)議。在此期間，零食很忙還戰(zhàn)略投資恰貨鋪子，陜西喜喜零食等。2024年6月12日，旗下品牌零食很忙、趙一鳴零食全國門店總數(shù)已突破10000家，同時集團已正式變更為鳴鳴很忙集團（以下簡稱：鳴鳴很忙）。2025年4月28日鳴鳴很忙正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，標(biāo)志著鳴鳴很忙將是繼萬辰集團后，第二個上市的零食量販企業(yè)。

本次被終止收購的愛零食也是零食量販賽道的明星企業(yè)，官方信息顯示，愛零食于2020年在湖南長沙成立，2023年8月，愛零食收購了成都連鎖零食“恐龍和泰迪”，次月，其又全資收購貴州連鎖零食“胡衛(wèi)紅零食”，同年10月，其控股陜西連鎖零食品牌“零食泡泡”。

愛零食錯失三只松鼠，對愛零食來說，無疑是比較大的損失，畢竟零食量販的頭部品牌已經(jīng)形成，且擁抱了資本市場，留給規(guī)模第三及以下的零食量販品牌的時間并不多了。而三只松鼠錯失愛零食也并不見得是壞事，因為留給三只松鼠選擇的品牌還有很多，畢竟在零食量販這個紅海廝殺的賽道里，還有很多企業(yè)希望擁抱頭部品牌。

但老牌零食公司，不論是三只松鼠，良品鋪子還是來伊份，近年來的發(fā)展或多或少受到了零食量販品牌的沖擊，因為兩個模式從本質(zhì)上有著不同，是一種競爭和顛覆關(guān)系。本身，眾多零食量販品牌紛紛轉(zhuǎn)型“全品類超市”，從側(cè)面也可以看出賽道的競爭壓力。

本次的主角，三只松鼠創(chuàng)立于2012年，是一個起源于電商，依靠雙十一爆火的淘品牌。2009年7月，三只松鼠在A股上市，那一年三只松鼠的營收實現(xiàn)破百億元，不過自2020年至2023年，該公司營收四連跌，分別為97.94億元、97.70億元、72.93億元和71.15億元。這也是零食量販遍地開花，競爭最激烈的四年。2023年，三只松鼠提出“高端性價比”戰(zhàn)略，2024年，三只松鼠營收重新回到百億元以上。

2025年3月27日，三只松鼠發(fā)布的2024年年報顯示，公司2024年營業(yè)收入為106.22億元，同比增長49.30%；歸母凈利潤為4.08億元，同比增長85.51%。其中，堅果類產(chǎn)品營收53.66億元，同比增長40.76%，占總營收的50.5%。

不過，三只松鼠的2025年一季度報未延續(xù)2024年年報同比雙位數(shù)的增長態(tài)勢，一季度營收37.23億元，同比增長2.13%；歸屬凈利潤約為2.39億元，同比下降22.46%。

關(guān)于本次收購，擁有30年從業(yè)經(jīng)驗的零售老兵荊焰針對此事向《零售圈》發(fā)表了自己的看法：今天看到三只松樹和愛零食放棄結(jié)婚，終止戀愛關(guān)系，好像有種似曾相識的感覺，從阿里出售大潤發(fā)，轉(zhuǎn)而投入精力發(fā)展盒馬，到京東沽清永輝轉(zhuǎn)身打造七鮮，并非零售行業(yè)不行了，而是零售行業(yè)已經(jīng)換了邏輯，這次三只松鼠放棄收購愛零食，個人覺得有以下幾點原因：

1.純實體店模式已經(jīng)不能完全適應(yīng)目前全域競爭的狀態(tài)，與其花重金收購單一模式的實體店，不如自己打造能夠滿足多維度競爭的親兒子。

2.兩個企業(yè)的合并，門頭統(tǒng)一很簡單，難的是企業(yè)文化和價值觀的融合，發(fā)展理念的同頻，員工互相信任關(guān)系的建立，耗費大量精力去融合，不如擴充能夠堅定不移執(zhí)行指令完全屬于自己的團隊。

3.零食賽道肉眼可見的日薄西山，全品類省錢超市的煥新登場，加之各類實體門店普遍生意慘淡，拓店成本大大低于前幾年，第一代零食量販的門店面積普遍無法滿足省錢超市的面積需求，與其舊店改造，不如重新開發(fā)。

4.收購花費太大，在三只松鼠擴張的過程中，短期需要資金量巨大，一次付出2億，可能造成較大的現(xiàn)金流缺口，并且舊店改造還需繼續(xù)投入，在零食量販已進入相對比較緩和的發(fā)展速度下，規(guī)模讓位于品質(zhì)已成共識，形成商品差異化，多投入精力去讓已有加盟商縮短投資回報周期。比單純規(guī)模擴張有利于品牌健康發(fā)展，這幾點我想三只松鼠是想明白了。也希望兩個品牌依托已有規(guī)模，都能夠成為給消費者帶來更多實惠的好品牌。